Nejlepší a nejhorší věc na investování

Náhoda a čas totiž dostihnou i nejzkušenějšího investora. Celou problematiku dokumentují tři grafy, které zveřejnila společnost Towers Watson.

Vše je jen náhoda

Podle řady studií nehraje minulá výkonnost významnou roli. Velký vliv má naopak na relativní výnosnost akciových investic náhoda. V každém portfoliu se tak mohou objevit nečekané výnosy.

Graf ukazuje očekávané výnosy (šedá oblast) za předpokladu, že jsou generovány náhodně a mají normální rozdělení. Fialová křivka ukazuje skutečné rozdělení výnosů u fondů s velkou kapitalizací v posledních třech letech. Vidíme, že výnosy jsou náhodně rozděleny s průměrným výnosem mírně nad 0 %.

Neználci vzdorují dlouho

Výzkumy také ukázaly, že nezkušení investoři mohou překonávat protřelé profesionály i několik let, než se projeví jejich informační nevýhoda. I zkušení manažeři včetně Warrena Buffetta mívají období, kdy prodělávají.

Graf ukazuje pravděpodobnost, že zkušený manažer (s čistým informačním poměrem 0,5) a nezkušený manažer (s čistým informačním poměrem -0,1) porazí trh během tříletého období. Přestože má začátečník mnohem nižší šanci uspět, stále má 43% pravděpodobnost, že se mu podaří trh překonat.

Jsme oběťmi vlastního úspěchu

Nakonec jsme všichni oběťmi vlastního úspěchu. Najít manažera se skvělými schopnostmi zaručuje jednu věc - ostatní ho objeví také a začnou mu svěřovat své dolary. Potom se stane to samé, jako když slyšíte svou oblíbenou nezávislou kapelu na Radiožurnálu. Nic nezničí investora nebo nezávislou kapelu spolehlivěji než masový zájem.

Graf zachycuje výnosy z portfolia jednoho z velkých amerických podílových fondů. Velikost portfolia fondu se dostala na vrchol 100 miliard USD v prvních letech nového tisíciletí. Od té doby se portfolio začalo zmenšovat. Zároveň s tím začaly růst i výkyvy ve výnosech.