Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu
|

Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu

Janet Yellenová je možná nejvlivnější ženou světa. Kroky americké centrální banky, které předsedá, jsou ostře sledovány globální investorskou komunitou a ovlivňují titulky nejčtenějších deníků a internetových portálů. Kdo je Janet Yellenová, jakým směrem vede Fed a jak s ohledem na to nastavit svá portfolia?

Fed Janet Yellenová

Pracovní trh na prvním místě

Janet Yellenová je považována za zastánkyni velmi uvolněné (takzvaně holubičí) měnové politiky. Známá je svým zdůrazňováním sociálních aspektů ekonomiky, zejména aktivním bojem za snížení nezaměstnanosti. Na statistiky z trhu práce nahlíží detailněji než její kolegové a zabývá se i daty, která nelze vyčíst ze základních ukazatelů. Vývoj trhu práce je pro ni při určování směru monetární politiky klíčový.

Uznávanou ekonomkou je zejména proto, že dokázala řadu finančních krizí identifikovat s předstihem. Několikrát nesouhlasila s bývalým šéfem Fedu Alanem Greenspanem a s odstupem času se ukázalo, že měla pravdu.

Yellenová hned na úvod svého funkčního období naznačila, že neočekává zásadní odklon od politiky svého předchůdce Bena Bernankeho. Ten vyvozoval lekce z Velké deprese 30. let. Držel se filozofie, že v úvěrové krizi musí nastoupit agresivní monetární politika, aby v ekonomice nastalo oživení. Zdůrazňoval, že příliš brzké zvyšování sazeb během Velké deprese bylo jednou z nejhorších chyb historie. Proto se nyní Fed raději zpozdí se zpřísněním měnové politiky a pochybí na straně inflace, než aby riskoval opakování krize.

Kritici Bernankeho a Yellenové argumentují, že tato "holubičí" teorie nebere v úvahu vedlejší efekty, jako jsou rozpoutání inflace a riziko nafouknutí spekulativních bublin. Jiní oponují, že monetární politika ovlivňuje ceny, ale nevytváří bohatství. Yellenová chce usilovat o normalizaci měnové politiky za předpokladu, že se k normálu začne navracet ekonomika. Otázkou ale je, zda se ekonomika může vrátit k normálu, když centrální banka zasahuje do procesu tvorby cen a efektivní alokace kapitálu.

Jak současná politika Fedu dopadá na trhy

Méně likvidity ve vyspělých ekonomikách a zvýšená volatilita mohou vést investory k přehodnocování rizik. Rozvíjející se trhy už zažily tlaky loni, kdy se poprvé začalo mluvit o utahování uvolněné politiky Fedu. Země, které díky ní zažívaly největší příliv peněz, ale přitom trpěly nedostatkem investičních příležitostí, zasáhl prudký růst výnosů dluhopisů.

Utahování měnové politiky méně dopadá na rozvinutější mladé trhy, které jsou odolnější vůči rostoucí volatilitě. Tyto země investují do reálných projektů, mají rozvinutější právní prostředí, vyzrálejší bankovní systémy a domácí i zahraniční trh dluhopisů, zdravou monetární politiku a stabilní vlády.

Vliv změny kurzu politiky Fedu dopadá nestejnoměrně také na ekonomiky ze skupiny BRICS. Jako velmi slabá se ukázala ekonomika Brazílie a největší rozčarování panuje v případě Indie.

V případě akciového trhu přetrvává riziko zkreslení cenovou inflací způsobené dlouhodobě rozvolněnou politikou Fedu. Vlivem silné intervence centrálních bank na trzích nemusejí ceny aktiv reflektovat fundamenty. Bublina na trhu s akciemi může rychle prasknout. "Je potřeba se rozhodnout, zda chcete být za hlupáka raději před splasknutím bubliny, nebo až po něm," upozorňuje známý tržní stratég John Hussman. Jiné pravidlo ale říká, že trhy mohou zůstat iracionální déle než investoři solventní. Sečteno a podtrženo, obezřetnost je rozhodně na místě.

Sázkou na drsné vystřízlivění trhu z politiky centrálních bank mohou být zlato a měnové trhy. Zlato by mohlo těžit z nečinnosti politiků v oblasti přijímání naléhavých strukturálních reforem, měnový trh zase umožnit investorům držet se o krok napřed v měnových válkách.


Janet Yellenová se narodila v Brooklynu do rodiny lékaře a učitelky. Studovala Brownovu univerzitu, kde si jako jedna z mála studentek zvolila obor ekonomie. Byla posluchačkou profesora z Yaleovy univerzity a pozdějšího nositele Nobelovy ceny Jamese Tobina. Na Yalu také následně získala doktorát. Od roku 1980 působila na Kalifornské univerzitě v Berkeley. V roce 1994 za vlády Billa Clintona byla jmenována do Rady guvernérů Fedu. V roce 1997 se stala předsedkyní Rady ekonomických poradců v Bílém domě. V roce 2004 byla zvolena do čela sanfranciského Fedu, který se za jejího vedení proměnil z nevýrazné instituce v centrum makroekonomického výzkumu. Viceguvernérkou americké centrální banky byla od roku 2010 a 1. února 2014 se ujala funkce její předsedkyně.

Psáno pro magazín Reportér Erste Private Banking

Zdroj: Bloomberg Businessweek, Bankrate, The Market Oracle

Co musíte ráno vědět (26. října)
Co musíte ráno vědět (26. října)
před 12 minutami

Co musíte ráno vědět (26. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, co si bývalý viceguvernér ČNB Mojmír Hampl myslí o...
Musíte vědět
Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě
včera v 17:49

Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě

Kanadská společnost Cenovus Energy převezme za 3,8 miliardy kanadských dolarů (66,4 miliardy Kč) rivala Husky Energy....
Kanada Těžba Ropa
S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie
včera v 16:28

S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie

Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings překvapivě zlepšila výhled hodnocení úvěrové spolehlivosti Itálie z...
Itálie Rating
Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %
včera v 14:58

Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) navrhne jako poslanec do úterka snížení daně z příjmů zaměstnancům na 15 %. Pro lidi s...
Daně Platy a osobní ohodnocení Politika
Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný
včera v 13:13

Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný

Česká republika podle ekonoma Mojmíra Hampla v současné době žádný rozpočet nemá. To, že ministerstvo financí...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst
včera v 11:33

Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst

Největší japonský letecký přepravce ANA Holdings hodlá do tří let zrušit zhruba 3 500 pracovních míst. Informoval o...
Japonsko Doprava Turismus a cestovní ruch
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
24. 10. 2020 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
24. 10. 2020 11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
24. 10. 2020 10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
23. 10. 2020 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
23. 10. 2020 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
23. 10. 2020 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
23. 10. 2020 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
23. 10. 2020 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
23. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
23. 10. 2020 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
23. 10. 2020 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
23. 10. 2020 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
23. 10. 2020 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)