Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB

Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB

Finanční instituce a průmyslové firmy by mohly investory příjemně překvapit. Naopak sektory napojené na spotřebitele a rozvíjející se trhy je asi svými výsledky za první čtvrtletí příliš nepotěší, myslí si portfoliomanažer z ING Investment Management Siu-Kee Chan. Trhem podle něj vedle reportovaných čísel za první tři měsíce roku bude ve druhém kvartálu hýbat zejména politika centrálních bank. Nic dramatického od Fedu ani ECB ale nečeká.

Emerging Markets Světové akcie ECB PIIGS Investiční a ekonomický výhled Výsledková sezóna Světová ekonomika Rozhovor

Většina trhu hodlá ve druhém čtvrtletí sázet zejména na vyspělé trhy. I vy nyní preferujete Spojené státy a Evropu. Znamená to, že na mladých trzích není nic zajímavého?

V souvislosti s rozvíjejícími se trhy je potřeba pozorně sledovat omezování programu odkupu dluhopisů ze strany Fedu (tapering). Yellenová nedávno podpořila různé spekulace, když po zasedání FOMC začala nahlas uvažovat o tom, jaká že je vhodná prodleva mezi ukončením kvantitativního uvolňování a začátkem zvyšování sazeb; prý asi šest měsíců. Podle nás ale nic podobného říci nechtěla a nic takového si nemyslí. Spíše než o cokoli jiného šlo o chybu a Yellenová od toho dá ruce pryč. V příštích několika měsících se ukáže, zda bude možné naplňovat plány Fedu. V posledních měsících se to dařilo a byl úspěšně zahájen tapering. V budoucnu to ale bude o něčem jiném, o zvyšování sazeb.

Kdy tedy podle vás budou sazby na pořadu dne?

To je otázka. Začnou bankéři zvyšovat sazby už na konci tohoto roku? Možná ano, pokud považujeme za bernou minci to, co nedávno řekla Yellenová. Trhy to po jejím vystoupení zapracovaly do cen. Podle nás nicméně ke zvýšení sazeb dojde až v průběhu roku 2015.

Dříve či později Fed politiku utáhne. V případě Evropské centrální banky naopak část trhu stále očekává další uvolnění, ať už záporné sazby, nebo kvantitativní uvolňování. Váš názor?

Také si myslím, že k tomu dojde. I když možná je to jen Draghiho trik, zatím toho totiž moc neudělal. Dosud byl akční hlavně Fed. Inflace v eurozóně je dlouhodobě hluboko pod cílem ECB, ta se s tím snaží něco udělat, ale přitom bere v potaz i další signály, podle kterých se věci obracejí k lepšímu. Možná tedy Draghiho družina nakonec nebude dělat nic.

Co se naší strategie týče, sázeli jsme na evropské akcie ve spojitosti s očekávaným ozdravením, odrazem ekonomiky ode dna. V případě výnosů z dluhopisů jsme opatrnější a zkracujeme splatnost našeho portfolia pevně úročených produktů (fixed income). No a na evropské periferii bylo v posledních měsících možné sledovat slušné oživení, což by před dvěma lety asi mnohé překvapilo.

Věříte tedy, že periferie problémy zvládne a vrátí se "do hry"?

Množí se signály, které tomu nasvědčují, například ceny a výnosy dluhopisů, ale také vývoj na akciových trzích periferních zemí. Italské a španělské akcie dosahují mnohem lepších výsledků než ty v zemích v jádru eurozóny, což reflektujeme i ve svém portfoliu. Italské akcie v něm nyní máme zastoupeny více, než je evropský průměr. Je to jedna ze strategií, které je možné dobře hrát prostřednictvím indexových futures. Využíváme ji jak ve vyvážených (balanced), tak v total return portfoliích.

Nakolik se do vašich evropských strategií promítají blížící se zátěžové testy evropských bank? A co od testů čekáte – zahýbou trhem, nebo nebudou mnoho znamenat?

Nevím, jaký budou mít přesně dopad, ale jistě budou brány vážně. Je to totiž jedna z posledních příležitostí, kterou evropští regulátoři mají. Jejich poslední pokusy příliš vážně vnímány nebyly, což už se nesmí opakovat. Nečekám, že by mělo mít problémy hodně bank, a ECB již signalizovala, že je nadále připravena nabízet jim pomocnou ruku. Mnoho bank bylo navíc schopno zajistit si refinancování a mnohé zvládly odepsat řadu špatných úvěrů. Některé italské banky se například zbavily velké porce nesplácených dluhů. To trhy oceňují. Sečteno a podtrženo, nemyslím si, že se v souvislosti se zátěžovými testy dočkáme nějakých bouří.

A co by případné turbulence ve druhém kvartálu naopak způsobit mohlo, ať v Evropě, nebo v Americe? Možná něco, o čem se ani příliš nemluví, a mohlo by to proto velkou část trhu překvapit?

Kdykoli se podíváte do zpětného zrcátka, zjistíte, že se vždy objeví něco, na co jste zapomněli. Vaše otázka otázka je tedy tak trochu záludná. Myslím si, že bude obecně hodně záležet na rozvíjejících se trzích a na centrálních bankách, a to jak v rozvíjejícím se, tak vyspělém světě. To budou trhy sledovat nejvíce. Stejně tak bude zajímavé sledovat výsledkovou sezónu za první čtvrtletí.

Které sektory podle vás investory potěší, a které naopak mohou nepříjemně překvapit?

Jedna věc jsou ohlašovaná čísla, a druhá komentáře k nim. Sektory, na které také sázíme, by měly těžit z toho, že firmy opět začínají utrácet. To by mělo například prospět společnostem, které se orientují na služby. Mělo by se dařit IT, průmyslovým firmám, ale také finančnímu sektoru. Tyto oblasti máme nyní v portfoliu takzvaně overweight. Nepříjemně překvapit by naopak podle nás mohly některé "dražší" sektory, kterým se v posledních letech dařilo. Mám na mysli oblasti spojené se spotřebiteli, rozvíjejícími se trhy a další.

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
před hodinou

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
17:11

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus
Plaga se shodl se Schillerovou na růstu platů pro učitele o 9 %
12:34

Plaga se shodl se Schillerovou na růstu platů pro učitele o 9 %

Platy učitelů vzrostou v příštím roce o devět procent. Rozpočet na ně by se tak měl zvýšit meziročně o 11 miliard...
Pracovní trh Česká ekonomika Odbory
Německé zadlužení kvůli koronakrizi vzroste na 80 % HDP
12:21

Německé zadlužení kvůli koronakrizi vzroste na 80 % HDP

Zadlužení Německa kvůli zvládnutí koronavirové krize dosáhne 80 % hrubého domácího produktu. V pondělí to na...
Německo Zadlužení Koronavirus
RegioJet se na Slovensku připravuje na ukončení provozu vlaků
12:07

RegioJet se na Slovensku připravuje na ukončení provozu vlaků

Železniční dopravce RegioJet z české skupiny Student Agency v pondělí ohlásil, že na Slovensku zahájil přípravy...
Doprava Slovensko
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,396 bilionu korun
11:11

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,396 bilionu korun

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 79,2 miliardy na 4,396 bilionu korun ke konci června....
Zadlužení Česká republika
Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku
10:47

Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku

Německá bankovní společnost Deutsche Bank v pondělí zlepšila výhled světové ekonomiky pro letošní i příští rok....
Deutsche Bank Světová ekonomika Hospodářský růst
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
10:30

Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky

Akcie v Asii a Tichomoří otevřely nový týden v červených číslech. Čínská centrální banka ponechala základná sazby...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy
10:13

Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy

Společnost Nikola v pondělí oznámila, že zakladatel společnosti Trevor Milton dobrovolně končí ve funkci výkonného...
Americké akcie Podvod Auta
Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play
10:07

Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play

Francouzská telekomunikační společnost Iliad podala nabídku na převzetí polského mobilního operátora Play za 2,2...
Telekomunikace Fúze a akvizice