Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB
|

Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB

Finanční instituce a průmyslové firmy by mohly investory příjemně překvapit. Naopak sektory napojené na spotřebitele a rozvíjející se trhy je asi svými výsledky za první čtvrtletí příliš nepotěší, myslí si portfoliomanažer z ING Investment Management Siu-Kee Chan. Trhem podle něj vedle reportovaných čísel za první tři měsíce roku bude ve druhém kvartálu hýbat zejména politika centrálních bank. Nic dramatického od Fedu ani ECB ale nečeká.

Emerging Markets Světové akcie ECB PIIGS Investiční a ekonomický výhled Výsledková sezóna Světová ekonomika Rozhovor

Většina trhu hodlá ve druhém čtvrtletí sázet zejména na vyspělé trhy. I vy nyní preferujete Spojené státy a Evropu. Znamená to, že na mladých trzích není nic zajímavého?

V souvislosti s rozvíjejícími se trhy je potřeba pozorně sledovat omezování programu odkupu dluhopisů ze strany Fedu (tapering). Yellenová nedávno podpořila různé spekulace, když po zasedání FOMC začala nahlas uvažovat o tom, jaká že je vhodná prodleva mezi ukončením kvantitativního uvolňování a začátkem zvyšování sazeb; prý asi šest měsíců. Podle nás ale nic podobného říci nechtěla a nic takového si nemyslí. Spíše než o cokoli jiného šlo o chybu a Yellenová od toho dá ruce pryč. V příštích několika měsících se ukáže, zda bude možné naplňovat plány Fedu. V posledních měsících se to dařilo a byl úspěšně zahájen tapering. V budoucnu to ale bude o něčem jiném, o zvyšování sazeb.

Kdy tedy podle vás budou sazby na pořadu dne?

To je otázka. Začnou bankéři zvyšovat sazby už na konci tohoto roku? Možná ano, pokud považujeme za bernou minci to, co nedávno řekla Yellenová. Trhy to po jejím vystoupení zapracovaly do cen. Podle nás nicméně ke zvýšení sazeb dojde až v průběhu roku 2015.

Dříve či později Fed politiku utáhne. V případě Evropské centrální banky naopak část trhu stále očekává další uvolnění, ať už záporné sazby, nebo kvantitativní uvolňování. Váš názor?

Také si myslím, že k tomu dojde. I když možná je to jen Draghiho trik, zatím toho totiž moc neudělal. Dosud byl akční hlavně Fed. Inflace v eurozóně je dlouhodobě hluboko pod cílem ECB, ta se s tím snaží něco udělat, ale přitom bere v potaz i další signály, podle kterých se věci obracejí k lepšímu. Možná tedy Draghiho družina nakonec nebude dělat nic.

Co se naší strategie týče, sázeli jsme na evropské akcie ve spojitosti s očekávaným ozdravením, odrazem ekonomiky ode dna. V případě výnosů z dluhopisů jsme opatrnější a zkracujeme splatnost našeho portfolia pevně úročených produktů (fixed income). No a na evropské periferii bylo v posledních měsících možné sledovat slušné oživení, což by před dvěma lety asi mnohé překvapilo.

Věříte tedy, že periferie problémy zvládne a vrátí se "do hry"?

Množí se signály, které tomu nasvědčují, například ceny a výnosy dluhopisů, ale také vývoj na akciových trzích periferních zemí. Italské a španělské akcie dosahují mnohem lepších výsledků než ty v zemích v jádru eurozóny, což reflektujeme i ve svém portfoliu. Italské akcie v něm nyní máme zastoupeny více, než je evropský průměr. Je to jedna ze strategií, které je možné dobře hrát prostřednictvím indexových futures. Využíváme ji jak ve vyvážených (balanced), tak v total return portfoliích.

Nakolik se do vašich evropských strategií promítají blížící se zátěžové testy evropských bank? A co od testů čekáte – zahýbou trhem, nebo nebudou mnoho znamenat?

Nevím, jaký budou mít přesně dopad, ale jistě budou brány vážně. Je to totiž jedna z posledních příležitostí, kterou evropští regulátoři mají. Jejich poslední pokusy příliš vážně vnímány nebyly, což už se nesmí opakovat. Nečekám, že by mělo mít problémy hodně bank, a ECB již signalizovala, že je nadále připravena nabízet jim pomocnou ruku. Mnoho bank bylo navíc schopno zajistit si refinancování a mnohé zvládly odepsat řadu špatných úvěrů. Některé italské banky se například zbavily velké porce nesplácených dluhů. To trhy oceňují. Sečteno a podtrženo, nemyslím si, že se v souvislosti se zátěžovými testy dočkáme nějakých bouří.

A co by případné turbulence ve druhém kvartálu naopak způsobit mohlo, ať v Evropě, nebo v Americe? Možná něco, o čem se ani příliš nemluví, a mohlo by to proto velkou část trhu překvapit?

Kdykoli se podíváte do zpětného zrcátka, zjistíte, že se vždy objeví něco, na co jste zapomněli. Vaše otázka otázka je tedy tak trochu záludná. Myslím si, že bude obecně hodně záležet na rozvíjejících se trzích a na centrálních bankách, a to jak v rozvíjejícím se, tak vyspělém světě. To budou trhy sledovat nejvíce. Stejně tak bude zajímavé sledovat výsledkovou sezónu za první čtvrtletí.

Které sektory podle vás investory potěší, a které naopak mohou nepříjemně překvapit?

Jedna věc jsou ohlašovaná čísla, a druhá komentáře k nim. Sektory, na které také sázíme, by měly těžit z toho, že firmy opět začínají utrácet. To by mělo například prospět společnostem, které se orientují na služby. Mělo by se dařit IT, průmyslovým firmám, ale také finančnímu sektoru. Tyto oblasti máme nyní v portfoliu takzvaně overweight. Nepříjemně překvapit by naopak podle nás mohly některé "dražší" sektory, kterým se v posledních letech dařilo. Mám na mysli oblasti spojené se spotřebiteli, rozvíjejícími se trhy a další.

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating