Proč je investování tak těžké - 1. díl

Johston při svém bádání jednoduše přišel na to, že je příliš důvěřivý, snadno ovlivnitelný, ale zároveň tvrdohlavý a příliš riskuje. A co je horší, nic z toho mu není ku prospěchu.

Pravidlo 1: ABC

Schopnost provádět objektivní a nestrannou analýzu je klíčovou součástí úspěchu v investování. Na první pohled je to jednoduché, je potřeba se soustředit pouze na to, co je důležité, a nenechat se ovlivnit předsudky. Ale mozek dává neustále věci do kontextu, nechává se ovlivnit vnějšími faktory a dělá ukvapená rozhodnutí. Nejlépe je to vidět na příkladu. Obrázek níže je z knihy Daniela Kahnemana Thinking, fast and slow.

Na první pohled je jasné, že v prvním poli jsou písmena A B C a ve druhém čísla 12, 13 a 14. Při pozornějším pohledu je ale zřejmé, že prostřední znak je v obou případech stejný. Může to být "A 13 C" i "12 B 14". Jenže mozek se přizpůsobil okolí a udělal jednoduché a rychlé rozhodnutí.

Tato schopnost má řadu výhod, ale také své slabiny. Lidé jsou díky tomu schopni číst text, v němž jsou ve slovech zpřeházená písmena, důležité je pouze to, aby bylo první a poslední na správném místě. Mozek si vlastně nevšímá detailů (v tomto případě jednotlivých písmen), bere věci automaticky jako celek.

Stejné je to při analyzování investice, kde to ale může vést k chybám. Sledujeme relevantní informace, ale všechno kolem si k nim přizpůsobujeme. Výsledek je ten, že namísto dvou nebo více možností vidíme stále pouze jednu, která je jasná na první pohled. A nemusí být ta správná.

Pravidlo 2: Barvy

Na obrázku níže je další příklad iluze. Pole označená jako A a B sice mají stejnou barvu, ale lidé vnímají pole A jako tmavší díky vnímání kontrastů a stínů, respektive tomu, že mozek neměří barvy, ale analyzuje scénu. Díky tomu nedokáže rozlišit odstíny šedé barvy, pokud jsou vedle různě tmavých políček. Na první pohled zkrátka každý určí, že jde o různé barvy.

Podle Johnstona jde opět o to, že mozek se chová tak, jak je zvyklý z předešlých zkušeností, i když jde o novou situaci. Stejně tak investoři často přistoupí na nejjednodušší a rychlá řešení, která vedou ke špatnému rozhodnutí, přičemž dosažení správného rozhodnutí není nemožné, vyžaduje pouze více času a pozornosti.

Pravidlo 3: Tvrdohlavost

Na dalším obrázku jsou dvě čáry, které jsou stejně dlouhé. A přesto, že po čase to každý zjistí, i při padesátém pohledu na čáry se zdá, že ta spodní je delší. Mozek je zkrátka příliš tvrdohlavý a dá se lehce oblbnout, i když zná správnou odpověď.

Podobné je to u mnoha investorů. Přestože je jim jasné, že výprodej na konci medvědího trhu je zbytečný, stále to dělají. Stejně tak časování trhu nebo stock picking je pro většinu investorů cestou do pekel, ale stále se k němu vracejí s nadějí, že uspějí. Neuspějí.

Pravidlo 4: Hlad

Optické iluze jsou fajn, ale kdekomu se může zdát, že když o něco jde, nedá se tak lehce ošálit a bude ve střehu. I zde ale číhají nástrahy, které na první pohled vypadají nevinně. Podle jednoho průzkumu bylo rozhodnutí skupiny soudců, kteří projednávali žádosti o propuštění na svobodu, významně ovlivňováno tím, zda byli nasycení a odpočatí, nebo hladoví a vyčerpaní. Na obrázku níže je patrné, že v prvním případě (první tři případy po přestávce na jídlo) byla úspěšnost souzeného mnohem vyšší než ve druhém případě (poslední tři případy před přestávkou). Také se říká, že do supermarketu by měl člověk chodit nasycen, aby nenakupoval mnoho zbytečného jídla.

Stejně tak je ovlivňováno rozhodování investorů. Pokud rozhodují o svých investicích v klidu a bez zbytečných tlaků, mohou být jejich rozhodnutí mnohem lepší, než když k rozhodnutí dochází pod tlakem či v době, kdy jsou vyčerpaní.

V příštím dílu si řekneme něco o tom, jak investory ovlivňují fonty písma, televize a počítače, osobní hodnocení a přemíra optimismu.