Restrukturalizace dluhu bude nutná. Ukrajina ale může napodobit úspěšnou slovenskou transformaci, míní poradce vlády v Kyjevě

Restrukturalizace dluhu bude nutná. Ukrajina ale může napodobit úspěšnou slovenskou transformaci, míní poradce vlády v Kyjevě

Hřivna letos vede žebříček nejvíce ztrácejících měn, míra inflace se na Ukrajině za poslední rok vyšplhala na 34 %. Na východě země se navíc nadále válčí, budoucnost je i kvůli tomu nejasná. Přesto má ukrajinská ekonomika zajímavý potenciál, se kterým lze pracovat. I o tom mluvil v pořadu Alter Eko vysílaného v rámci Studia ZET Ivan Mikloš, slovenský exministr financí, který v současnosti radí v ekonomických otázkách ukrajinské vládě, s Luborem Lacinou, vedoucím think tanku Mendelovo evropské centrum.

Geopolitická rizika Restrukturalizace dluhu Rozhovor Ukrajina

Lubor Lacina: Ukrajina má přislíbeny půjčky ve výši asi čtyřiceti miliard dolarů. Částečně jde o peníze od Mezinárodního měnového fondu, částečně od Evropské unie. Když to srovnáme s tím, kolik prostředků získalo za poslední tři roky Řecko nebo kolik jich nateklo do zemí střední a východní Evropy od začátku 90. let do vstupu do EU, nabízí se otázka, zda je částka pro Ukrajinu dostačující, nebo zda je to jen kapka v moři.

Ivan Mikloš: Nyní to lze těžko odhadnout. Záleží na dvou faktorech. Prvním je pokračující vojenský konflikt spojený s velkými náklady, druhým pak otázka, jak rychle a úspěšně bude ukrajinská vláda schopna provádět potřebné reformy. Zmíněné peníze jsou půjčky, ne dary nebo granty, a to od mezinárodních finančních institucí. Ukrajina si nyní není schopna půjčovat na trhu. Vše tedy závisí na tom, zda se jí opět podaří získat důvěru investorů a začít se refinancovat z prostředků získaných na trhu. Několik týdnů už je ale jasné, že bude nutná restrukturalizace ukrajinského dluhu. Buď bude potřeba prodloužit lhůty splatnosti, nebo i odpustit části úroků, případně jistin. V tomto ohledu asi restrukturalizace bude nevyhnutelná, důležitým krokem k uklidnění situace a nakročení k dalším řešením je ale první velká tranše, zejména půjčka od Mezinárodního měnového fondu (MMF).

Lubor Lacina: Její část by měla být použita na uhrazení dluhu Ruské federaci.

Ivan Mikloš: Ano, ale důležitější je, že jde o největší část pomyslného balíku, který Ukrajina potřebuje. Velmi důležitou zprávou je i to, že 1. března ukrajinský parlament schválil první balík zákonů a opatření týkajících se rozpočtu, bankovní legislativy a podobných věcí. Tím se vytvořily předpoklady pro to, aby 11. března vedení MMF mohlo schválit půjčku Ukrajině, respektive její první tranši.

Lubor Lacina: Úspěšně jste působil jako ministr financí na Slovensku. Z vlastní zkušenosti tak víte, že to není jen o vládě a reformách, které může provádět. V zemích střední a východní Evropy (CEE) byl úspěch transformace založený na zvýšení konkurenceschopnosti prostřednictvím poměrně velkého znehodnocení kurzu, ale i na snaze použít kurz jako kotvu pro ustálení inflačních očekávání. Ukrajina má stejný problém jako dříve země v regionu CEE – velký podíl obchodu směřuje ne západ, ale na východ. Devalvace hřivny, která probíhá od loňského roku, je přitom označována za obrovskou hrozbu. Nemůže se ale nakonec stát znehodnocení ukrajinské měny jedním z nástrojů, které pomohou spustit obnovu konkurenceschopnosti a přesměrovat obchod více na země EU? Podle mě by Ukrajina měla jít právě tímto směrem.

Ivan Mikloš: Určitě. Samotné znehodnocení kurzu znamená náklady ve smyslu vyšší inflace a nižší kupní síly a životní úrovně. Zároveň však nastoluje ekonomickou rovnováhu a zvyšuje konkurenceschopnost, zejména vývozu. Z tohoto pohledu je znehodnocení hřivny sice enormní, ale může se stát pozitivním impulzem. Je ale důležité, aby se prosazovala zodpovědná rozpočtová a měnová politika, aby byl nastaven strop a inflace se stabilizovala, respektive postupně snižovala. Okamžitým důsledkem znehodnocení hřivny totiž byla loňská 25% inflace, letos se navíc čeká něco podobného. Pokud se ale přijmou potřebná opatření a politika bude rozumná, již v roce 2016 by inflace měla klesnout pod 10 % a další rok pod 5 %.

Souhlasím s tím, že ukrajinská ekonomika potřebuje přesměrování exportu z východních trhů na západní. Obchod s východem poklesl i kvůli válce, sankcím a oboustranným obchodním omezením, která z toho vyplývají. Nejen proto je pro Ukrajinu perspektivní přesměrovat toky zboží a služeb na jiné trhy.

Lubor Lacina: Když se podíváme na Česko a Slovensko, sektorem, který nastartoval růst a který je dále jeho motorem, je automobilový průmysl. Které odvětví to bude na Ukrajině?

Ivan Mikloš: Často vysvětluji, že se na Slovensku před 25 lety nevyráběla auta. Kdybych chtěl být přesný, vyrábělo se tam zhruba jedno auto denně, byla tam malá filiálka mladoboleslavské Škody, kde se vyráběly Rapidy. Dnes je Slovensko číslem jedna na světě podle počtu vyrobených aut na obyvatele. Přitom jsme nikdy nepřijali žádné rozhodnutí o tom, že chceme být mocností ve výrobě aut. Dělali jsme reformy, ozdravili jsme podnikatelské prostředí a vytvořili atraktivní prostředí pro zahraniční investory. A protože jsme měli dobré předpoklady pro výrobu aut a podobnou strojírenskou výrobu, přilákali jsme nejvíce investic právě do této oblasti.

Šance Ukrajiny by podle mě mohla být podobná. Struktura tamní ekonomiky je podobná té, jakou měla na začátku 90. let ta slovenská. Většinou jde o těžký průmysl, většinou energeticky náročný, do značné míry obranný a orientovaný na východní trhy. Donedávna se hodně vyváželo do Ruska. Potenciál Ukrajiny je v tom, že je tam kvalifikovaná pracovní síla, v průmyslovém sektoru i poměrně zručná. Země nicméně k úspěchu potřebuje restrukturalizaci a zahraniční kapitál.

Co musíte ráno vědět (3. prosince)
Co musíte ráno vědět (3. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. prosince)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, která země jako první využije novou vakcínu a kdo se mohl proletět...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu…
Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu práce uzavřely smíšeně

Akcie ve Spojených státech se ve středu na směru neshodly. Náladu na trhu ovlivnily nové zprávy o vakcíně proti...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed: Ekonomická aktivita v několika regionech kvůli koronaviru…
včera v 21:31

Fed: Ekonomická aktivita v několika regionech kvůli koronaviru zpomalila

Ekonomická aktivita v několika regionech Spojených států v listopadu kvůli růstu počtu nových případů nemoci covid-19...
Americká ekonomika Fed Koronavirus
Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským…
Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským akciím

Akcie na západoevropských trzích za sebou mají středu se smíšenými výsledky. Ztrácely zejména akcie v Německu, ale...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Bentley si dodávky pojistilo rezervací pěti letadel Antonov
včera v 17:35

Bentley si dodávky pojistilo rezervací pěti letadel Antonov

Britský výrobce luxusních automobilů Bentley, který spadá pod koncern Volkswagen, si rezervoval pět nákladních...
Auta Evropská unie
Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt…
Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt procenta

Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla. Index PX se snížil o 0,26 % na 961,70 bodu. Proti růstu akcií bank...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CVVM: S rozšířením Dukovan souhlasí necelá polovina Čechů
včera v 16:23

CVVM: S rozšířením Dukovan souhlasí necelá polovina Čechů

S výstavbou nového bloku jaderné elektrárny v Dukovanech souhlasí 47 procent Čechů. Proti je 38 procent lidí, zbytek...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Britský oděvní řetězec Bonmarché vstoupil pod nucenou správu
včera v 15:52

Britský oděvní řetězec Bonmarché vstoupil pod nucenou správu

Britský řetězec s dámskou módou Bonmarché se dostal pod nucenou správu, ohroženo je přes 1 500 pracovních míst. O...
Spojené království Maloobchod Bankrot
Analýza: Na 13. platy a odměny bude mít letos třetina firem
včera v 15:06

Analýza: Na 13. platy a odměny bude mít letos třetina firem

Na vyplacení 13. platů a mimořádných odměn bude mít kvůli vládním zákazům podnikat, propadu tržeb a vyčerpaným...
Pracovní trh Česká ekonomika
ECB: Spotřebitelé kvůli viru více využívají bezhotovostní platby
včera v 14:31

ECB: Spotřebitelé kvůli viru více využívají bezhotovostní platby

Řada spotřebitelů v eurozóně v době pandemie covidu-19 začala více využívat bezhotovostní platby a plánují v tom...
ECB Spotřebitelé Platební karty
ADP: Zaměstnanost v soukromém sektoru opět nenaplnila očekávání
včera v 14:15

ADP: Zaměstnanost v soukromém sektoru opět nenaplnila očekávání

V americkém soukromém sektoru si v listopadu našlo práci 307 000 lidí, oznámila ve středu organizace ADP. Po říjnovém...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh
Ze světa investičních doporučení (2. prosince)
včera v 13:30

Ze světa investičních doporučení (2. prosince)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Šéf republikánů v Senátu Mitch McConnell sestřelil podpůrný balík v…
včera v 11:55

Šéf republikánů v Senátu Mitch McConnell sestřelil podpůrný balík v objemu přes 900 miliard dolarů

Šéf republikánské senátní většiny Mitch McConnell odmítl návrh na podpůrný balík v objemu 908 miliard dolarů z pera...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky
Nezaměstnanost v EU v říjnu zůstala na 7,6 %, v eurozóně klesla na 8…
včera v 11:21

Nezaměstnanost v EU v říjnu zůstala na 7,6 %, v eurozóně klesla na 8,4 %

Míra nezaměstnanosti v Evropské unii v říjnu zůstala na 7,6 %. Nejnižší byla i nadále v České republice, ačkoli...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Eurozóna: Index výrobních cen v listopadu meziročně klesl o 2 % …
včera v 11:04

Eurozóna: Index výrobních cen v listopadu meziročně klesl o 2 % (odhad: -2,4 %, říjen: -2,3 %)

Meziměsíčně se ukazatel zvýšil o 0,4 %, čekal se 0,2% růst po 0,4% zvýšení v předchozím měsíci.
Evropská ekonomika Eurozóna Inflace
Finanční ředitel Erste Group Bank kupoval akcie společnosti
včera v 10:36

Finanční ředitel Erste Group Bank kupoval akcie společnosti

Finanční ředitel Erste Group Bank Stefan Dörfler koupil v pondělí 30. listopadu 700 akcií banky za 24,25 eura za kus....
Erste Group Bank Evropské banky Banky
TMR plánuje novou emisi dluhopisů pro refinancování starších bondů
včera v 10:33

TMR plánuje novou emisi dluhopisů pro refinancování starších bondů

Provozovatel sportovních a zábavních areálů Tatry Mountain Resorts (TMR) oznámil, že v únoru 2021 pravděpodobně vydá...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Firemní dluhopisy