Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů
|

Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů

Nová studie vypracovaná na Harvard Kennedy School odhalila, že účastníci konferenčních hovorů týkajících se firemních výsledků mohou získat hodnotné informace o budoucím hospodaření firmy a nevyřešených otázkách jen z tónu hlasu prezentujícího nebo způsobu, jakým je informace investorům podávána. Trh pak reaguje pohybem ceny akcie v odpovídajícím směru.

Management Výsledková sezóna Akciový trh

Dokument staví na poznatcích z dřívějších studií a upřesňuje vztahy mezi tónem hlasu manažera (zejména stupněm negativity ve výběru slov), finanční výkonností firmy a tím, jak cena akcií reaguje na konferenční hovor.

Pohyby akcií po oznámení výsledků

Autoři Marina Druz, Alexander F. Wagner a Richard Zeckhauser zkoumali konferenční hovory firem z indexu S&P 500 mezi lety 2004 a 2012. Prvním krokem bylo shrnutí faktorů, které manažery vedly k negativitě (slabý ekonomický výkon nebo problémy firmy). Manažeři obvykle reagovali na negativitu v otázkách analytiků také negativně.

Po ověření zdrojů negativity a jejích dopadů vědci vypočítali, jaká negativita je již "přehnaná", a označily ji jako "překvapení z tónu hlasu". Dospěli k hypotéze, že manažeři volí slova na základě úplných informací, které zahrnují jak údaje zveřejněné při nebo po konferenčním hovoru, tak interní a nekvantifikovatelné informace (ty, které nemohou být explicitně zveřejněné, například očekávání ohledně budoucnosti firmy).

Zjištění ohledně negativity v hlase manažera

Manažeři si přejí informace druhého typu buď odhalit, nebo je skrýt. Druz říká: "Ať už účelné, nebo neúmyslné, překvapení v tónu zachycuje negativní elementy proslovů manažerů a jde dalece za hranice toho, co odůvodňuje předchozí výkon. Testovalo se především to, zda překvapení v tónu zahrnuje informace hodnotově relevantní vzhledem k budoucnosti a zda to akciový trh dokáže rozpoznat."

Podle studie lze z tónu hlasu manažera predikovat budoucí firemní výsledky. Efekty jsou asymetrické, přehnaná negativita mnohem silněji predikuje nečekané nižší budoucí zisky, než přehnaná pozitivita predikuje překvapivě vyšší budoucí zisky. Vztah je zachován, i když se podíváme na specifické charakteristiky (například slova vyjadřující nejistotu a obavy).

Druz a její tým také poukazují na to, že i analytici revidují své předpovědi na další kvartál, když manažerovi začne v hlase znít přehnaná negativita nebo pozitivita, více se ale nechají ovlivnit pozitivitou. Autoři studie měřili nejistotu směrodatnou odchylkou předpovědí analytiků pro příští kvartál zveřejněných po konferenčním hovoru. Negativní tón podporuje jak rozptyl, tak počet revizí předpovědí v dalším kvartálu. Bid-ask spready jsou dalším indikátorem nejistoty. Vyskočí oproti dni před konferenčním hovorem s přehnanou negativitou zhruba do tří dnů.

Studie se také zabývá tím, zda tón hlasu manažera hraje důležitější roli, když jsou objektivní informace méně informativní. Co to znamená? "Velká překvapení ve výsledcích napovídají, že je firmu těžší číst. Změny tónu v prezentacích mnohem silněji predikují budoucí zisky firem s velkými (pozitivními nebo negativními) ziskovými překvapeními. V těchto 'nečitelných' firmách přehnaná negativita v manažerově prezentaci a odpovědi silněji násobí nejistotu (jak indikuje vyšší volatilita předpovědí analytiků)." Vědci také říkají, že akciový trh reaguje více na tón manažerů "nečitelných" firem než těch "čitelných".

Zdroj: valuewalk.com
Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou…
Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou…
před hodinou

Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou první ztrátový měsíc od března

Americké akcie výrazně posílily díky nadějím na nový soubor opatření na podporu ekonomiky Spojených států. K růstu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Provozovatel kasin Caesars kupuje sázkovou firmu William Hill
19:50

Provozovatel kasin Caesars kupuje sázkovou firmu William Hill

Americký provozovatel kasin Caesars Entertainment se dohodl na převzetí britské sázkové společnosti William Hill za...
Americké akcie Evropské akcie Sázky a hazard
Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem…
Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem…
19:31

Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem 320 miliard Kč

Ministerstvo financí navrhuje pro příští rok schodek státního rozpočtu 320 miliard korun. Návrh nepočítá se zrušením...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram
18:52

Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram

Americká internetová společnost Facebook propojuje svou komunikační službu Facebook Messenger s aplikací pro sdílení...
Facebook Sociální sítě
Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč
18:10

Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč

Nové hypoteční úvěry na bydlení od bank a stavebních spořitelen dosáhly v srpnu 2020 objemu 17 miliard korun, což je...
Hypotéky Česká ekonomika
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
18:00

Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu

Akcie na západoevropských trzích ve středu klesly a mírné ztráty si připsaly také za celé září. Náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů
17:51

Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů

Druhá největší americká automobilka Ford Motor svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů. Příčinou jsou problémy...
Auta Ford Americké akcie
EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku
17:30

EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku

Napjaté vztahy s Tureckem, sankce vůči běloruskému režimu či společný přístup k Číně budou patřit k hlavním tématům...
Evropská unie Turecko Bělorusko
Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu
17:09

Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu

Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování americké internetové společnosti Google. Hodlá prověřit obvinění, že...
Čína Alphabet (Google) Regulace
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
16:50

Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes 4 %

Pražská burza ve středu posílila. Index PX stoupl o 0,70 procenta na 868,33 bodu. Nahoru burze pomohl zejména výrazný...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly
16:00

USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v srpnu meziročně vzrostl o 24,2 % po růstu o 15,5 % v červenci....
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
14:39

ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky

Evropská centrální banka začala zvažovat, že kvůli dopadům koronavirové krize na ekonomiku přehodnotí svou dosavadní...
ECB Úrokové sazby Centrální banky
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
14:30

Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy propadla o 31,4 %

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli problémům spojeným s šíření nemoci covid-19 zažila nejhlubší propad v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí,…
14:15

ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí, růst předčil očekávání

V americkém soukromém sektoru si v září našlo práci 749 000 lidí, oznámila ve středu organizace ADP. Po srpnovém...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost Pracovní trh
Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů
14:04

Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů

Německý finanční ústav Deutsche Bank schválil italskému výrobci sýrů Ambrosi úvěr 27,5 milionu eur. Největší německá...
Banky Úvěry Potraviny
Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale…
14:02

Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký

Ministerstvo financí ve středeční aukci státních dluhopisů získalo 5,1 miliardy Kč, nicméně investoři poptávali cenné...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem
12:42

Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem

Bývalý šéf německé automobilky Audi Rupert Stadler ve středu kvůli podvodům s emisemi stanul před soudem. Čelí...
Auta Volkswagen Podvod
Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank
12:09

Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank

Slovenská vláda ve středu schválila návrh zrušit od příštího roku zvláštní bankovní daň, kterou v současnosti už...
Slovensko Banky Daně