Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů
|

Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů

Nová studie vypracovaná na Harvard Kennedy School odhalila, že účastníci konferenčních hovorů týkajících se firemních výsledků mohou získat hodnotné informace o budoucím hospodaření firmy a nevyřešených otázkách jen z tónu hlasu prezentujícího nebo způsobu, jakým je informace investorům podávána. Trh pak reaguje pohybem ceny akcie v odpovídajícím směru.

Management Výsledková sezóna Akciový trh

Dokument staví na poznatcích z dřívějších studií a upřesňuje vztahy mezi tónem hlasu manažera (zejména stupněm negativity ve výběru slov), finanční výkonností firmy a tím, jak cena akcií reaguje na konferenční hovor.

Pohyby akcií po oznámení výsledků

Autoři Marina Druz, Alexander F. Wagner a Richard Zeckhauser zkoumali konferenční hovory firem z indexu S&P 500 mezi lety 2004 a 2012. Prvním krokem bylo shrnutí faktorů, které manažery vedly k negativitě (slabý ekonomický výkon nebo problémy firmy). Manažeři obvykle reagovali na negativitu v otázkách analytiků také negativně.

Po ověření zdrojů negativity a jejích dopadů vědci vypočítali, jaká negativita je již "přehnaná", a označily ji jako "překvapení z tónu hlasu". Dospěli k hypotéze, že manažeři volí slova na základě úplných informací, které zahrnují jak údaje zveřejněné při nebo po konferenčním hovoru, tak interní a nekvantifikovatelné informace (ty, které nemohou být explicitně zveřejněné, například očekávání ohledně budoucnosti firmy).

Zjištění ohledně negativity v hlase manažera

Manažeři si přejí informace druhého typu buď odhalit, nebo je skrýt. Druz říká: "Ať už účelné, nebo neúmyslné, překvapení v tónu zachycuje negativní elementy proslovů manažerů a jde dalece za hranice toho, co odůvodňuje předchozí výkon. Testovalo se především to, zda překvapení v tónu zahrnuje informace hodnotově relevantní vzhledem k budoucnosti a zda to akciový trh dokáže rozpoznat."

Podle studie lze z tónu hlasu manažera predikovat budoucí firemní výsledky. Efekty jsou asymetrické, přehnaná negativita mnohem silněji predikuje nečekané nižší budoucí zisky, než přehnaná pozitivita predikuje překvapivě vyšší budoucí zisky. Vztah je zachován, i když se podíváme na specifické charakteristiky (například slova vyjadřující nejistotu a obavy).

Druz a její tým také poukazují na to, že i analytici revidují své předpovědi na další kvartál, když manažerovi začne v hlase znít přehnaná negativita nebo pozitivita, více se ale nechají ovlivnit pozitivitou. Autoři studie měřili nejistotu směrodatnou odchylkou předpovědí analytiků pro příští kvartál zveřejněných po konferenčním hovoru. Negativní tón podporuje jak rozptyl, tak počet revizí předpovědí v dalším kvartálu. Bid-ask spready jsou dalším indikátorem nejistoty. Vyskočí oproti dni před konferenčním hovorem s přehnanou negativitou zhruba do tří dnů.

Studie se také zabývá tím, zda tón hlasu manažera hraje důležitější roli, když jsou objektivní informace méně informativní. Co to znamená? "Velká překvapení ve výsledcích napovídají, že je firmu těžší číst. Změny tónu v prezentacích mnohem silněji predikují budoucí zisky firem s velkými (pozitivními nebo negativními) ziskovými překvapeními. V těchto 'nečitelných' firmách přehnaná negativita v manažerově prezentaci a odpovědi silněji násobí nejistotu (jak indikuje vyšší volatilita předpovědí analytiků)." Vědci také říkají, že akciový trh reaguje více na tón manažerů "nečitelných" firem než těch "čitelných".

Zdroj: valuewalk.com
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
před 6 minutami

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií
před hodinou

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil tím, že mluvil s Mohamedem bin...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
před hodinou

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
před hodinou

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy navečer rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika