Akcie: Rok 2016 jako konec éry zpětných odkupů?
|

Akcie: Rok 2016 jako konec éry zpětných odkupů?

V posledních letech to někdy působilo, jako kdyby se firmy předháněly v tom, která utratí více peněz za vlastní akcie. Investoři vyplácení nadprůměrných zisků kvitovali a do těchto společností investovali, ačkoli jejich akcie byly již drahé. Nulové úrokové sazby a hledání jistého a konzistentního výnosu za každou cenu ale zájmu o drahé akcie nesvědčí. Riziko poklesu akciových indexů roste tomu odpovídajícím způsobem.

Zpětné odkupy akcií Americké akcie Akciový trh

Zpětné odkupy jsou hezkou cestou, jak se firmy mohou podělit s investory o své zisky (jde mimo jiné o oblíbený způsob Warrena Buffetta, podle kterého jde o flexibilnější alternativu, než je vyplácení dividend), ale zároveň kritizovanou praktiku finančního inženýrství, která uměle nafukuje ceny akcií (ve prospěch managementu společnosti) a zisky na akcii. Často ukazuje na neschopnost firem smysluplně investovat volnou hotovost, a vzhledem k tomu, že společnosti často odkupují své akcie při vysokých cenách, jde opravdu o neefektivní způsob alokace kapitálu. Akcionáři se zároveň kvůli vidině krátkodobého zisku zříkají možných budoucích výnosů (kapitálových i dividendových).

Čtvrtletní zpětné  odkupy a počet firem prodávajících vlastní akcie

Dividendy jsou atraktivnější

Podle analytiků z Goldman Sachs však po rekordním prvním čtvrtletí a následném poklesu aktivity o téměř pětinu může dojít k obratu trendu v oblasti odkupů akcií. Investoři stále více hledají "kvalitu", což podle nich aktuálně spíše znamená akcie se zajímavou a jistou dividendou než ty, za něž firmy samotné nabízejí lepší odkupní cenu.

"Zdá se, že investoři letos odmítají firmy, které odkupují své akcie, a zaměřují pozornost na ty s vysokou dividendou a kapitálovými výdaji. Nízké úrokové sazby a nejisté vyhlídky růstu ekonomiky vedou investory do sektorů nabízejících vysoké dividendy, jako jsou telekomunikace a veřejné služby," upozorňují experti z Goldman Sachs.

Jde o poměrně zásadní obrat trendu, protože od roku 1995 překonávají akcie firem provádějících zpětné odkupy index S&P 500 o 4 procentní body. Nyní to ale bankéři vidí jinak. "Náš sektorově neutrální koš akcií společností s vysokými kapitálovými výdaji a náklady na výzkum a vývoj letos vynáší 12 %, index S&P 500 pouze 7 %. Koš sektorů s nejvyššími výnosy ze zpětných odkupů přitom vydělal pouze 5 %," píší analytici. Investoři podle nich hledají spíše stálé výnosy připomínající ty dluhopisové, ne jednorázové výnosy ze zpětných odkupů.

Pomalejší růst negativně ovlivňuje výkonnost firem odkupujících akcie

První čtvrtletí bylo z hlediska odkupů rekordní a i přes pokles v dalších třech měsících může podle Goldman Sachs celkový objem odkupů letos meziročně vzrůst až o 7 %. Za normálních okolností nákupní aktivita v srpnu roste, ale letos kvůli zhoršujícím se rozvahám a růstu zadlužení firmy nebudou mít na zpětné odkupy tolik peněz jako v minulosti.

Růst zadlužení omezuje možnosti dalších zpětných odkupů

Blíží se problémy?

Je pravda, že zpětné odkupy byly v posledních letech jedním z největších tahounů růstu akciových trhů. Jejich omezení tedy může ovlivnit celý trh. Je ale otázka, které firmy budou změnou zájmu investorů zasaženy nejvíce. Již před rokem se spekulovalo o tom, že společnosti, které se zaměřily na převzetí svých konkurentů a vzdaly se výplat dividend na úkor zpětných odkupů, mohou mít v budoucnu problémy.

Upozornil na to tehdy například James Litinsky ze společnosti JHL Capital Group, podle kterého mohou společnosti, které se kvůli filozofii "větší je lepší" výrazně zadlužily (například Valeant Pharmaceuticals nebo Anheuser-Busch), klidně přijít na mizinu.** V případě růstu úrokových sazeb nebudou mít prostředky na zpětné odkupy a stanou se pro investory méně atraktivními. Zatím tato situace ještě nenastala, ale pokud ke zpomalení zpětných odkupů a následně i růstu sazeb dojde, investoři mohou zjistit, že tito obři za investici možná nestojí. Jen aby za ni v té době stály jiné akcie.

Zdroj: Goldman Sachs
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus