Akcie: Rok 2016 jako konec éry zpětných odkupů?
|

Akcie: Rok 2016 jako konec éry zpětných odkupů?

V posledních letech to někdy působilo, jako kdyby se firmy předháněly v tom, která utratí více peněz za vlastní akcie. Investoři vyplácení nadprůměrných zisků kvitovali a do těchto společností investovali, ačkoli jejich akcie byly již drahé. Nulové úrokové sazby a hledání jistého a konzistentního výnosu za každou cenu ale zájmu o drahé akcie nesvědčí. Riziko poklesu akciových indexů roste tomu odpovídajícím způsobem.

Zpětné odkupy akcií Americké akcie Akciový trh

Zpětné odkupy jsou hezkou cestou, jak se firmy mohou podělit s investory o své zisky (jde mimo jiné o oblíbený způsob Warrena Buffetta, podle kterého jde o flexibilnější alternativu, než je vyplácení dividend), ale zároveň kritizovanou praktiku finančního inženýrství, která uměle nafukuje ceny akcií (ve prospěch managementu společnosti) a zisky na akcii. Často ukazuje na neschopnost firem smysluplně investovat volnou hotovost, a vzhledem k tomu, že společnosti často odkupují své akcie při vysokých cenách, jde opravdu o neefektivní způsob alokace kapitálu. Akcionáři se zároveň kvůli vidině krátkodobého zisku zříkají možných budoucích výnosů (kapitálových i dividendových).

Čtvrtletní zpětné  odkupy a počet firem prodávajících vlastní akcie

Dividendy jsou atraktivnější

Podle analytiků z Goldman Sachs však po rekordním prvním čtvrtletí a následném poklesu aktivity o téměř pětinu může dojít k obratu trendu v oblasti odkupů akcií. Investoři stále více hledají "kvalitu", což podle nich aktuálně spíše znamená akcie se zajímavou a jistou dividendou než ty, za něž firmy samotné nabízejí lepší odkupní cenu.

"Zdá se, že investoři letos odmítají firmy, které odkupují své akcie, a zaměřují pozornost na ty s vysokou dividendou a kapitálovými výdaji. Nízké úrokové sazby a nejisté vyhlídky růstu ekonomiky vedou investory do sektorů nabízejících vysoké dividendy, jako jsou telekomunikace a veřejné služby," upozorňují experti z Goldman Sachs.

Jde o poměrně zásadní obrat trendu, protože od roku 1995 překonávají akcie firem provádějících zpětné odkupy index S&P 500 o 4 procentní body. Nyní to ale bankéři vidí jinak. "Náš sektorově neutrální koš akcií společností s vysokými kapitálovými výdaji a náklady na výzkum a vývoj letos vynáší 12 %, index S&P 500 pouze 7 %. Koš sektorů s nejvyššími výnosy ze zpětných odkupů přitom vydělal pouze 5 %," píší analytici. Investoři podle nich hledají spíše stálé výnosy připomínající ty dluhopisové, ne jednorázové výnosy ze zpětných odkupů.

Pomalejší růst negativně ovlivňuje výkonnost firem odkupujících akcie

První čtvrtletí bylo z hlediska odkupů rekordní a i přes pokles v dalších třech měsících může podle Goldman Sachs celkový objem odkupů letos meziročně vzrůst až o 7 %. Za normálních okolností nákupní aktivita v srpnu roste, ale letos kvůli zhoršujícím se rozvahám a růstu zadlužení firmy nebudou mít na zpětné odkupy tolik peněz jako v minulosti.

Růst zadlužení omezuje možnosti dalších zpětných odkupů

Blíží se problémy?

Je pravda, že zpětné odkupy byly v posledních letech jedním z největších tahounů růstu akciových trhů. Jejich omezení tedy může ovlivnit celý trh. Je ale otázka, které firmy budou změnou zájmu investorů zasaženy nejvíce. Již před rokem se spekulovalo o tom, že společnosti, které se zaměřily na převzetí svých konkurentů a vzdaly se výplat dividend na úkor zpětných odkupů, mohou mít v budoucnu problémy.

Upozornil na to tehdy například James Litinsky ze společnosti JHL Capital Group, podle kterého mohou společnosti, které se kvůli filozofii "větší je lepší" výrazně zadlužily (například Valeant Pharmaceuticals nebo Anheuser-Busch), klidně přijít na mizinu.** V případě růstu úrokových sazeb nebudou mít prostředky na zpětné odkupy a stanou se pro investory méně atraktivními. Zatím tato situace ještě nenastala, ale pokud ke zpomalení zpětných odkupů a následně i růstu sazeb dojde, investoři mohou zjistit, že tito obři za investici možná nestojí. Jen aby za ni v té době stály jiné akcie.

Zdroj: Goldman Sachs
Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku
před 16 minutami

Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku

Německá bankovní společnost Deutsche Bank v pondělí zlepšila výhled světové ekonomiky pro letošní i příští rok....
Deutsche Bank Světová ekonomika Hospodářský růst
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
před 34 minutami

Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky

Akcie v Asii a Tichomoří otevřely nový týden v červených číslech. Čínská centrální banka ponechala základná sazby...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy
před hodinou

Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy

Společnost Nikola v pondělí oznámila, že zakladatel společnosti Trevor Milton dobrovolně končí ve funkci výkonného...
Americké akcie Podvod Auta
Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play
před hodinou

Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play

Francouzská telekomunikační společnost Iliad podala nabídku na převzetí polského mobilního operátora Play za 2,2...
Telekomunikace Fúze a akvizice
Čínská centrální banka ponechala základní sazbu beze změny
08:55

Čínská centrální banka ponechala základní sazbu beze změny

Čínská centrální banka v pondělí ponechala roční primární úvěrovou sazbu, od níž se odvíjejí úrokové sazby, za které...
Čína Úrokové sazby Centrální banky
Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím
Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím
08:34

Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím

Cena akcií britské banky HSBC se v pondělí na hongkongské burze propadla na nejnižší úroveň za čtvrt století po...
HSBC Podvod Banky
Co musíte ráno vědět (21. září)
Co musíte ráno vědět (21. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. září)

Jak zakončily uplynulý týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, s jakým schodkem počítá první návrh českého...
Musíte vědět
WeChat zatím z obchodů s aplikacemi v USA nezmizí, rozhodla soudkyně
včera v 16:18

WeChat zatím z obchodů s aplikacemi v USA nezmizí, rozhodla soudkyně

Čínská aplikace WeChat zatím z obchodů s aplikacemi společností Apple a Google ve Spojených státech nezmizí. Americká...
Sociální sítě Internet Čína
Schillerová: Prezident Zeman je pro zrušení superhrubé mzdy jen pro…
včera v 14:56

Schillerová: Prezident Zeman je pro zrušení superhrubé mzdy jen pro příští dva roky

Prezident Miloš Zeman podpořil zrušení superhrubé mzdy, s nímž souvisí zavedení 15% daně z příjmu, ale pouze na dva...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Daně
Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi
včera v 14:19

Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi

Saúdskoarabské petrochemické společnosti Saudi Industrial Investment Group (SIIG) a National Petrochemical (Petrochem...
Ropa Petrochemie Saúdská Arábie
Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje…
včera v 12:57

Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje závazky vlády

Státní rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard korun je velmi optimistický návrh, nereflektuje závazky, které...
Rozpočet Česká republika Česká ekonomika
Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem
včera v 09:54

Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem

Stavebnictví v Česku letos meziročně klesne o tři procenta, příští rok o 1,5 %. Vyplývá to z průzkumu společnosti...
Stavebnictví Česká ekonomika Česká republika
ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny
včera v 09:14

ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na středečním zasedání úrokové sazby beze změny, shodují se analytici...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a…
včera v 07:44

Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a čínskou ByteDance ve věci TikToku

Americký prezident Donald Trump v noci na neděli oznámil, že dal své "požehnání" navrhované dohodě mezi americkými...
Sociální sítě Internet Donald Trump
Expertní tržní výhled: Poklesy na trzích je možné využít k nákupům,…
Expertní tržní výhled: Poklesy na trzích je možné využít k nákupům,…
19. 9. 2020 20:30

Expertní tržní výhled: Poklesy na trzích je možné využít k nákupům, některé firmy budou výrazně těžit z uklidnění po vyvinutí vakcíny na covid-19

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
19. 9. 2020 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
19. 9. 2020 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
19. 9. 2020 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína