Obchodování opcí v praxi: Výpis put opcí strategií P+1
Jednou z nejznámějších opčních strategií je výpis nekrytých put opcí. Tuto jednoduchou strategii lze obohatit o pyramidové vypisování opcí, které Jinhua Chris Ma nazval Strategie P+1. Podstatný je při ní výběr správné akcie.
Co je potřeba znát aneb rekapitulace základních poznatků o opcích
Opce se dělí na dva typy – call a put. Call opce dává majiteli právo, ale nikoli povinnost, koupit v budoucnu akcie za předem danou cenu (takzvanou strike cenu). Put opce dává majiteli právo, ale nikoli povinnost, akcie v budoucnu za jasně danou cenu prodat. Vypisovatel opcí je na druhé straně obchodu, a proto logicky u call opce má povinnost akcie prodat, pokud jej protistrana vyzve. Naproti tomu výpis put opce představuje povinnost akcie koupit.
Pokud například vypíšete put opci na akcii Agrofertu s cenou 1 Kč s datem expirace 18. listopadu 2016, máte povinnost, pokud k tomu protistrana vyzve, koupit 100 akcií Agrofertu po 1 koruně za kus. Protistrana vás musí k obchodu vyzvat nejpozději 18. listopadu, jinak opce vyprší jako bezcenná. Protistrana obchodu by vás k nákupu akcií samozřejmě vyzvala jen v případě, že akcie Agrofertu bude aktuálně stát méně než 1 korunu, jen v takovém případě by se totiž protistraně vyplatilo prodat vám akcie Agrofertu za korunu. (Tento příklad je samozřejmě hypotetický, protože akcie Agrofertu nejsou veřejně obchodovatelné a v Česku není funkční burza s opcemi.)
Výpis put opcí jako známá opční strategie
Vypisování put opcí je strategie mnoha obchodníky oblíbená. Typicky obchodník vypisuje opce na akcii, kterou zná a o jejíž férové ceně má určitou představu.
Pokud si například myslíte, že akcie IBM má růstový potenciál a je levná, můžete na ni vypisovat put opce. Akcie IBM se obchoduje za 150 dolarů. Můžete vypsat put opci s cenou 140 dolarů. Za vypsání opce obdržíte takzvané premium (prémii) 190 dolarů. Pokud cena akcie klesne pod vámi vypsanou strike cenu opce, budete muset koupit akcie IBM. Akcie ovšem koupíte s příjemnou slevou oproti ceně v době vypsání opce. Pokud cena akcie neklesne, zůstane vám na obchodním účtu 190 dolarů a opce vyprší bezcenná.
V případě akcií IBM jsem několikrát opce vypisoval. Jednou mělo vypsání opcí za následek nákup akcií. Protože tuto firmu znám, nákup akcií pro mě nebyl problém, spíše šlo o příjemné překvapení. Díky této metodě jsem akcie IBM koupil levně.
Co nejhoršího se může stát?
Přinejhorším cena akcie klesne pod vámi vypsanou strike cenu na put opci, takže budete muset akcie koupit. Nekryté put opce je psychicky nenáročné vypisovat na akcie, které by vám nevadilo vlastnit.
Na které akcie se zaměřit?
Kvalitní nápovědou mohou být nákupy velkých investorů. Akcie IBM se dostala do mého hledáčku, protože je to třetí největší investice Warrena Buffetta. Nakupoval za 170 dolarů a nedávno po poklesu titulu dokupoval další akcie.
Slepé sledování velkých investorů není dobrá investiční strategie, je to ale zdroj nápadů. Objevenou akcii můžete sami analyzovat a rozhodnout se, zda se vám také zamlouvá. Pro získání větší důvěry v akcii je dobré udělat si alespoň rychlou analýzu diskontovaných peněžních toků. Hodí se také prozkoumat webové stránky firmy, tiskové zprávy a poslechnout si alespoň poslední konferenční hovor ke zveřejněným hospodářským výsledkům.
Strategie P+1: Když cena akcie klesá, vypište další put opce
Na grafu je zakreslen skutečný obchod s akciemi společnosti Valeant Pharmaceuticals (symbol VRX) z poloviny roku 2016.
Při běžném stylu vypisování put opcí by došlo k jednomu vypsání put opce. Následovalo by čekání na to, jak obchod dopadne. Strategie P+1 spočívá v ředění pozice vypisováním dalších put opcí při dalším poklesu ceny akcie. Put opce jsou vypisovány s nižšími strike cenami. Díky tomu je celkový zisk z obchodu podstatně vyšší.
Důležité je znát danou akcii. V tomto případě jde o akcii farmakologické firmy, která klesla za relativně krátkou dobu o 90 %. Na základě analýzy jsem došel k závěru, že férová cena akcie je minimálně 25 dolarů. Koupit tuto akcii za 12,50 USD (strike cena poslední opce) by bylo jako vyhrát v loterii, a proto jsem neměl obavu vypisovat při poklesu další opce.
Proč akcii raději rovnou nekoupit a komplikovat si to opcemi? Opce v některých případech nabízejí zisk v místech, která jsou z hlediska akceptovatelné cenové hladiny prakticky bez rizika. Dalším důvodem může být menší nárok na výši kapitálu pro provedení obchodu.
