Proč je pravidelné investování do akcií dlouhodobě výhodné?

Ve svém článku na Investičním webu jsem již dříve popsal, že nejdůležitějšími částmi výnosu z investice do akcie jsou fundamentální výkonnost společnosti (například růst ziskovosti nebo cash flow) a změna názoru investorů na firmu, která se projevuje v poměrových ukazatelích (například ukazatel poměru ceny a zisku na jednu akcii – P/E).

Zatímco nálada investorů se často mění a dokáže způsobit třeba i 20% pokles v průběhu několika týdnů, dlouhodobý růst ziskovosti je klíčovým faktorem, který ovlivňuje růst cen akcií v dlouhém období. Kouzlo pravidelného investování (například v podobě spoření na důchod) spočívá v tom, že se celkový výnos z investice mnohem více blíží dosaženému fundamentálnímu růstu cen akcií, do kterých bylo investováno, a mnohem méně podléhá vlivu změn nálad investorů.

Díky dostatečné délce časových řad mohu tuto skutečnost dokumentovat na datech fondu ISČS Top Stocks, který spravuji. Z následujícího grafu je zřejmé, že kdyby ceny akcií nepodléhaly vlivu změn nálad investorů, vývoj ceny podílového listu fondu Top Stocks (modrá čára) by se pohyboval úplně stejně jako fundamentální výkonnost akcií, které má fond v portfoliu (zelená čára znázorňující růst ziskovosti společností). Tak tomu ovšem není, což je zřejmé z vývoje červené čáry, která odráží relativní ocenění, tedy ukazatele P/E – od počátku evropské krize jsou investoři mnohem pesimističtější vůči budoucí výkonnosti akcií (a to přesto, že se společnostem, do jejichž akcií fond investoval, nadále daří velice dobře), a tím pádem výkonnost fondu zaostala za růstem ziskovosti, kterého dosahují společnosti obsažené v portfoliu fondu.

Výhoda pravidelného investování spočívá v tom, že investoři průběžně průměrují relativní ocenění, za které si kupují budoucí fundamentální výkonnost akcií. Jejich investice bude mnohem více reflektovat dosažený budoucí růst ziskovosti, eliminují riziko toho, že by případně nakoupili v období euforie na trhu (vysoký ukazatel P/E) a prodali v období deprese (nízký ukazatel P/E). Šest a půl roku historie fondu Top Stocks tuto skutečnost potvrzuje, jak lze vidět z prvních dvou sloupců následujícího grafu.

Protože je současné relativní ocenění P/E nižší než na počátku existence fondu, je i výnos jednorázové počáteční investice nižší než růst ziskovosti společností obsažených v portfoliu (což ostatně bylo zřejmé i z prvního grafu). V případě pravidelné měsíční investice se již výsledné zhodnocení velice blíží tomu, co společnosti vygenerovaly na rostoucích ziscích a vyplacených dividendách.

Proto je pravidelné investování vhodným nástrojem jak spoření na penzi, tak střednědobých investic (3 až 10 let). Díky pravidelnému investování si může investor dovolit i kratší investiční horizont, než jaký by měl mít v případě jednorázové investice. Riziko nešťastného načasování konce investice řeší podobným způsobem i výplata pravidelné měsíční penze, kdy investor opět prodává za průměrnou hodnotu investorských nálad (průměrné ocenění), čímž realizuje největší část fundamentálního vývoje firem, do nichž investoval.