Levná ropa jako vzpruha pro světovou ekonomiku? Ano, trh se plete
Co snižuje ceny ropy? Pod 40 USD za barel jim pomohla především rostoucí nabídka. Poptávka sice není bůhvíjaká, ale ta za kolaps cen může jen částečně. Nižší cena ropy podle mě navíc v příštím roce podpoří růst světové ekonomiky, což nakonec povede i k posílení ropy samotné.
Ceny ropy klesly pod 40 USD za barel. Přitom ještě v červenci 2014 stál barel 110 USD. Snižuje ceny ropy vyšší nabídka, nebo nižší poptávka?
Analýza ECB ukazuje, že větší nabídka (vyšší těžba ropy) snížila cenu na asi 75 USD za barel. Pokles takzvané preventivní poptávky (zásoby vzhledem k produkci, například vývoj zásob v USA), který dále snížil cenu na 60-65 USD za barel, odráží i očekávání dalšího růstu nabídky, například z důvodu vyšší produkce a vývozů Íránu v roce 2016. Takže se v něm ukrývá také lepší nabídka.
Takže na nižší globální poptávku připadá pokles o 12 USD na padesátku. Ano, na padesátku, protože analýza ECB byla dělaná v době, kdy barel stál 50 USD, což bylo v říjnu. Pokles pod 40 USD je odrazem rozhodnutí kartelu OPEC, který je i při těchto cenách ochoten udržovat produkci nad limitem (nabídka). A dále trh započítává, že v lednu či únoru vstoupí na trh Írán (opět nabídka).
Co to znamená?
Zaprvé, trh říká, že pokles cen ropy a komodit odráží slabou poptávku. Ano, ale pouze částečně. Dominuje nabídka. Navíc pokles cen ropy je pozitivním nabídkovým šokem pro globální ekonomiku. Ta proto v příštím roce poroste rychleji. Bylo tomu tak vždy v minulosti a bylo by chybou se domnívat, že tentokrát to bude jinak. Trh tedy nyní podhodnocuje pozitivní dopady poklesu cen ropy.
Zadruhé, vyšší růst globální ekonomiky bude neutralizovat jeden faktor snižující cenu ropy. Cena tak poroste, ale nijak závratně, zhruba k 50-60 USD za barel. Odhadujeme, že (bez dodatečných šoků) by se cena ropy měla dlouhodobě pohybovat mezi 40 a 80 USD za barel.
Aktuality
