Jak obchodovat na forexu, když nemá jasný trend?
Riziko na měnových trzích je jednou z nejzajímavějších "proměnných", se kterou se tradeři během obchodování setkají. V angličtině se pro sentiment traderů ve vztahu k riziku vžila zkratka RORO ("risk on/risk off"). Stručně řečeno, když tradeři věří v optimistický výhled ekonomiky, jsou ochotni podstoupit větší míru rizika a skupují měny jako indickou rupii nebo brazilský real, zatímco v dobách krizí a tržní nejistoty se jejich ochota riskovat snižuje a uchylují se do bezpečných přístavů, jakými jsou například americký dolar nebo japonský jen.
Dříve se tradeři spoléhali na oceňovací modely na základě úrokových diferenciálů a dalších makroekonomických faktorů. Naproti tomu dnes, když trhy ovládá strach a nejistota, investoři bezhlavě vyprodávají vše od Brazílie po Maďarsko, ato bez ohledu na fundamenty.
Měnový stratég z Brown Brothers Harriman & Co. Ilan Solot proto říká, že strategie jeho týmu se dnes zaměřují spíše než na jednotlivé měny na všeobecný sentiment a převládající "rizikovou atmosféru". V módu "risk-off" (kdy převládá averze k riziku) investoři houfně zavrhují všechna riziková aktiva bez ohledu na jejich lokalizaci a konkrétní podmínky. Netýká se to jen měn, ale i například akcií.
Jak určit, ve kterém "módu" trh právě je?
Dnes je pro investory velmi obtížné určit, zda většina trhu předpokládá, že bude lépe (risk-on), nebo bude naopak krize dále pokračovat (risk-off). Reagují proto zbrkle a přehnaně na dobré i špatné zprávy, protože na trhu není jasný trend.
Mark McDonald, měnový stratég z HSBC, tvrdí, že jejich bankovní RORO Index (který se rovněž soustřeďuje na rizikovou atmosféru a sdružuje 34 aktiv) začátkem ledna dosáhl nejvyšších úrovní od svého uvedení v listopadu 2010. Když roste, znamená to, že jsou aktiva silně korelována a investoři mohou tuto informaci využít k tzv. RORO obchodům.
Novinky na měnových trzích
Největší změnou bylo podle šéfky měnových strategií v Rabobank International Jane Foley to, když se postavení eura – dříve bezpečného přístavu v dobách nejistoty a vedoucí měny risk-off obchodů – začalo otřásat v základech. Trh vyhodnotil jako největší ze současných rizik evropskou dluhovou krizi, jež by mohla vyústit v rozpad eurozóny a kolaps společné měny.
Od doby, kdy švýcarská národní banka přistoupila k intervencím a stanovila hranici kurzu vůči euru, investoři začali měnit svůj postoj také ve vztahu ke švýcarskému franku.
Jane Foley připomíná, že se dvě měny dříve považované za sázky na risk-on, nyní přesouvají do skupiny risk-off. Kanadský a australský dolar byly dříve považovány za riziková aktiva kvůli svému postavení "komoditních měn" závislých na výkyvech cen ropy, uhlí a dalších surovin.
Kanadský dolar je podle Foley ní především silně korelován s americkým dolarem a deficit tamní vlády patří mezi nejnižší ve vyspělém světě.
Austrálie je také fiskálně v "dobré kondici". V důsledku toho můžeme pozorovat, že tyto dvě měny investoři v reakci na špatné zprávy nevyprodávají v takové míře jako ostatní riziková aktiva.
Jak na důmyslný "RORO obchod"?
Existují dva způsoby, jak obchodovat RORO: jeden je zůstat long v risk-off měnách (kromě amerického dolaru Foley uvádí například singapurský dolar), druhý – rafinovanější – postavený na relativní hodnotě, je vsadit na vzájemný vztah dvou rizikovějších měn, například na tureckou liru a maďarský forint. Pokud trader vstoupí do dlouhé pozice na liru a krátké na forint, má velkou šanci, že obě porostou (nebo oslabí) o stejnou hodnotu, když vzroste averze k riziku a naopak. Ke vhodné konstrukci pozice na základě relativní hodnoty by měly dopomoci lokální fundamenty.
Vyzkoušejte si zadarmo obchodování na forexu
Ukažme si to na příkladu polského zlotého a maďarského forintu: abychom provedli výhodný relativně-hodnotový obchod, vstoupíme do long pozice na zlotý (protože nabízí lepší fundamenty) a short pozice na forint.
Nezapomínejte na likviditu!
Důležité je brát při RORO obchodech v potaz likviditu trhu s konkrétní měnou. Pokud by na trhu nebyla dostatečná likvidita, nemohli byste vystoupit z pozice včas. Než by se vám to podařilo, mohly by přijít bolestivé ztráty. To také vysvětluje, proč investoři preferují americký dolar, přestože ekonomika USA nabízí vcelku špatné fundamenty (enormní deficit a zadlužení). Předností trhu s americkým dolarem je ohromná likvidita.
Pokud se krize eurozóny nebude zlepšovat, Foley doporučuje dlouhou pozici v dolarech, protože v dobách velkého strachu a averze k riziku hraje likvidita nejdůležitější roli.
Zdroj: Institutional Investor
