S recesí, nebo bez aneb Kterým z dvou typů medvědího trendu se ukáže být ten současný?
Pokud americká centrální banka neodhadne míru a bude měnovou politiku utahovat příliš, hrozí ekonomice Spojených států scénář takzvaného tvrdého přistání v podobě nástupu hospodářské recese. Pokud Fed svou roli zvládne a úrokové sazby zvýší "tak akorát", zažije ekonomika hladké přistání, jinými slovy dojde ke zkrocení inflace bez toho, aby nastoupila hospodářská recese. To, která z těchto dvou variant se stane skutečností, přitom může mít vliv i na další vývoj cen akcií na Wall Street.
Všichni by si samozřejmě přáli hladké přistání, americká ministryně financí Janet Yellenová nedávno řekla, že ona sama věří v tento scénář, jak ale upozorňuje Ben Carlson z investiční společnosti Ritholtz Wealth Management, v historii se v inflačním kontextu, jaký vidíme nyní, zařídit hladké přistání nikdy nepovedlo.
Carlson upozorňuje, že medvědí trendy doprovázené hospodářskou recesí bývají obecně hlubší než ty, které probíhají mimo období recese. Zatímco průměrný medvědí trend v době recese či blízko kolem ní znamenal mezi roky 1928 a 2022 pokles cen amerických akcií z předchozích maxim o 39,4 %, v případech, kdy recese neprobíhala, spadl americký akciový trh v průměru z předchozích maxim "jen" o 26,1 %.
Zdroj: Ritholtz Wealth Management
Pokud by se americké centrální bance tentokrát podařilo zajistit hladké přistání ekonomiky, znamenalo by to, že z hlediska historického průměru jsou americké akcie blízko lokálního dna (S&P 500 doposud na předchozí maxima ztrácel nejvýše asi 19 %, technicky tedy ještě do medvědího trendu ani nevstoupil). Pokud ovšem utahování měnové politiky vyústí v recesi, propady cen akcií mohou pokračovat.
"Velkou neznámou je ale samozřejmě to, jak (za)reagují investoři. Ještě nedávno platilo, že využívali každého drobného poklesu k dokupování pozic. Teď od této strategie ustoupili a je otázka, jak výrazný pokles cen akcií trh vyhodnotí jako natolik atraktivní, že se začne akciový vlak zase rozjíždět," dodává Ben Carlson.
Zdroj: A Wealth of Common Sense
