Jsou za růst cen akcií zodpovědné (pouze) klesající úrokové sazby?
Americký investor Howard Marks je přesvědčený, že hlavním katalyzátorem růstu cen amerických akcií v uplynulých čtyřech dekádách byly klesající úrokové sazby. Z tohoto pohledu se investiční svět ocitl v důležitém bodě, a bude-li nastolen nový dlouhodobý trend, mohou to tentokrát investoři pocítit negativně. Nick Maggiulli z webu Of Dollars and Data nicméně uklidňuje, že tržní apokalypsa se nechystá.
"Netvrdím, že se Howard Marks mýlí, podívám-li se ale na historický vývoj cen akcií, nabízí se konstatování, že Wall Street z klesajících sazeb těžila v 80. letech a poté v polovině 90. let," říká Maggiulli a nabízí graf, který pátrá po vlivu změn úrokových sazeb na ceny akcií.
Zdroj: Of Dollars and Data
Na první pohled se zdá, že vztah mezi vývojem sazeb a vývojem cen akcií je - minimálně v extrémech - inverzní, pravdou ovšem je, že o většinu z těchto extrémů se zasloužila právě zmíněná 80. léta.
Zdroj: Of Dollars and Data
"Pokud to ale nejsou úrokové sazby, co nejvíce ovlivňuje výkonnost akcií, tak co to tedy je? Odpověď je stručná, jsou to hospodářské výsledky firem," pokračuje Maggiulli a přikládá další graf, tentokrát srovnávající výkonnost indexu S&P 500 s vývojem výsledků podniků v něm zastoupených v období mezi květnem 1997 a zářím 2022.
Zdroj: YCharts
"Vývoj těchto křivek je velice podobný, místy prakticky identický. To neznamená, že sazby nejsou významným faktorem - pokles sazeb může stimulovat ekonomiku, což může podporovat poptávku po zboží a službách, a tedy i hospodářské výsledky firem. Rozhodně se ale akciový trh neřídí výhradně nastavením sazeb," vysvětluje Nick Maggiulli.
Zdroj: Of Dollars and Data
