JPMorgan: Americký akciový trh je stále nadhodnocený, sazby nelžou
Americké akcie jsou vzhledem k úrovni úrokových sazeb velice drahé. Podle investiční banky JPMorgan jsou navíc valuace náchylné zkreslovat situaci, protože například zisky firem, které do ocenění samozřejmě výrazně vstupují, budou letos klesat. Poměr rizika a možného výnosu v rámci indexu S&P 500 je tak v současnosti podle stratéga banky Marka Kolanovice mimořádně neatraktivní, a proto JPMorgan drží svůj medvědí postoj k akciím v USA jako celku.
Investoři by neměli podléhat optimismu, který by mohl vyvěrat z dosavadních letošních zisků na americkém akciovém trhu. Hlavní indexy jako celek jsou totiž vysoce nadhodnocené, říká stratég Marko Kolanovic z JPMorgan.
Svůj názor opírá o vysoké tržní sazby v USA, kde například dvouleté vládní dluhopisy vynášejí 5 % za rok a desetileté cenné papíry se obchodují s výnosem kolem 4 %. Prudký vzestup výnosů za poslední rok překopal ocenění amerických akcií a prostředí vyšších sazeb obecně doléhá také na korporátní zisky. Kolanovic očekává v letošním roce rostoucí tlak vysokých úroků na firemní marže.
Výnos 10letých vládních dluhopisů USA
Stratég navíc varuje před uspokojením investorů z toho, že se poklesy na akciovém trhu zastavily (index S&P 500 se již řadu měsíců pohybuje v pásmu zhruba 400 bodů) a že se (geo)politická situace (s dopady zejména na ceny energetických surovin) ve světě zdánlivě nezhoršuje. Jakékoli posuny na ukrajinské frontě, ale třeba i další vyostřování vztahů Pekingu a Washingtonu mohou náladu rychle zhoršit.
Kolanovic tak patří k těm stratégům, kteří doporučují v portfoliích omezovat podíl akcií, a to v prospěch pevně úročených aktiv. Vysoké výnosy na americkém dluhopisovém trhu jsou již opravdu lákavé a pokračující růst sazeb Fedu by je mohl ještě nějakou dobu podporovat. S pokračujícím tlakem na ceny bondů pak přiměřeně narůstá potenciál jejich budoucího růstu.
S&P 500
Zdroj: JPMorgan
