Likvidity ubývá. Mohou to akcie vydržet?
Akcioví býci mívali ve zvyku velebit zejména rostoucí ziskovost firem a solidní kondici ekonomiky. Období po finanční krizi a později během pandemie covidu-19 ale přineslo změnu, protože celý finanční systém držely nad vodou nově "vytištěné" peníze od centrálních bank, které masivně odkupovaly cenné papíry (dluhopisy, hypotéční listy, ale někdy i přímo akcie) z trhu, aby na něj touto cestou dodaly likviditu (a zvýšily poptávku). To bylo doprovázeno politikou minimálních, nezřídka i záporných úrokových sazeb. Jak víme, doba se změnila, likvidity ve finančním systému ubývá, ale býci nechtějí dát svou kůži lacino.
Ve Spojených státech, jejichž akciový trh je největší na světě, je v současnosti již situace opravdu zajímavá. Fed prudce zvýšil sazby a odprodává dluhopisy ze své extrémně nafouknuté bilance. Jeho základní sazba je v současnosti již vyšší než míra spotřebitelské inflace a většina trhu věří, že úroky v USA již neporostou. Otázkou je, kdy budou muset v důsledku zpomalující ekonomiky začít opět klesat.
Likvidity od Fedu každopádně ubývá. Její vývoj přitom velice přesně koreluje s poměrem indexů Nasdaq 100 (největší technologické tituly) a S&P 500 (široký index akcií největších firem na americkém trhu, byť také s velkým podílem technologických společností). Letošní dosavadní nadvýkonnost technologického sektoru tak jde proti letité "logice", investoři zkrátka, zdá se, sázejí na lepší "likviditní" zítřky.
Samotný index S&P 500 se již řadu měsíců drží v pásmu 3 800 až 4 200 bodů, poslední týdny tráví v ještě užším pásmu (zhruba 4 050 až 4 200 bodů). Nůžky mezi jeho vývojem a ubývající likviditou se tak rozšiřují. Býci věří, že se hned tak neuzavřou. Je ale otočka v politice Fedu opravdu tak blízko a bude tak výrazná? Akcioví pesimisté mají jistě jiný názor.
Zdroj: Fidelity International, Grit Capital, Fed
