Americké akcie: Index S&P 500 je nejvýše od března 2022 a přestává se pracovat se scénářem recese. Pozor na to!

Americký akciový index S&P 500 díky pátečnímu posílení prodloužil sérii růstových týdnů na šest. Celkově přidal mírných 0,21 %, dokázal ale vylepšit letošní závěrečné maximum. Index má za sebou další týden bez výraznějších pohybů. V jeho závěru prorazil nad rezistenci 4 600 a uzavřel mírně nad ní. Je ale stále překoupený (RSI je prakticky na 70 bodech) a intradenně ještě na letošní vrchol na 4 610 nevystoupal. Je to pro býky nejbližší rezistence, až přesvědčivé uzavření nad ní a potvrzení ukáže na sílu býků před závěrem roku. Další hladina odporu by pak čekala až na historickém rekordu okolo 4 800. Na opačné straně je podpora až okolo 4 400, kde je také cenový odskok. Ani jeho případné proobchodování by ale samo o sobě nezměnilo býčí nastavení grafu.

Šest týdnů růstu v řadě je nejvíce za čtyři roky. Je nicméně zřetelné, že cesta vzhůru zpomalila.

Nad 200denním klouzavým průměrem jsou zhruba dvě třetiny titulů z indexu, růst tohoto podílu se také "zadrhl". Zaostávají zejména defenzivní sektory nebo komoditní odvětví.

Podíl akcií nad 50denním průměrem pak dosáhl úrovně, ze které v minulosti celkem pravidelně začal klesat, což spouštělo korekce celého indexu.

Americké akcie mají za sebou mimořádně úspěšný listopad, index S&P 500 přidal bezmála 9 %. V minulosti po alespoň 8% měsíčních růstech v ročním horizontu trh posiloval ve 27 z 30 případů, v průměru o 16 %.

Tolik technická analýza a burzovní almanach. Co pomohlo akciím k poslední rally? Trh ve velkém sází na to, že Fed již nebude zvyšovat sazby. V důsledku toho klesají výnosy amerických vládních dluhopisů, slábne dolar a zužují se kreditní spready. Přidejte k tomu levnější ropu a dostanete nejvíce uvolněné finanční podmínky v USA od února 2022.

Ostře sledovaná je politika Fedu. Zvyšování sazeb již vyhlíží jen minimum obchodníků, otázkou je načasování začátku cyklu uvolňování měnové politiky. Vývoj cen akcií v USA se přitom historicky výrazně liší v situacích, kdy Fed začne snižovat sazby a v USA je nebo brzy začne recese, a když se americká ekonomika recesi vyhne.

A takto se vyvíjel trh s americkými akciemi vůči tomu s bondy.

Z hlediska fundamentů je poměrně logické, že během snižování sazeb se akciím spíše nedaří, protože úroky klesají v době zhoršující se hospodářské aktivity, a tedy i tlaku na pokles zisků firem. Ve stejné době naopak hrávají prim vládní dluhopisy, kterým prospívá pokles sazeb, a tedy i výnosů bondů. Americké akcie přitom mají relativně vůči dluhopisům za sebou výrazné posílení, a tedy i prostor pro pokles.

Jak víme, recesi v USA vyhlašuje Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER), a to na základě "významného zhoršení hospodářské aktivity napříč ekonomikou, které trvá více než pár měsíců". V současnosti to přitom na recesi opravdu nevypadá, což by pro akciový trh měla být dobrá zpráva.

Stratégové a analytici i proto v posledních týdnech zvyšují cílové hodnoty pro index S&P 500 na rok 2024, a to zhusta i nad 5 000 bodů.

S&P 500: Tyto úrovně vyhlížejí stratégové z Wall Street v roce 2024

Ale pozor, připomeňme si, jaké výhledy zveřejňovali experti před rokem. Prognózy jsou složitá disciplína a profíci z Wall Street ji nezvládají o mnoho lépe než kdokoli z nás.

Výhledy na rok 2024 (a všechny ostatní) je zkrátka dobré chápat spíše jako sondu do současného vnímání tržních nálad. A platí to nejen pro akciový trh, jak ukazují některé příklady z nedávné minulosti. Po bitvě je samozřejmě každý generál, ale za určitou podezíravost v případě bombastických (nebo extrémně pesimistických) výhledů nic nedáte.

Zdroj: TOPDOWN CHARTS, NewEdge Wealth, @JustinWolfers, Bloomberg, Goldman Sachs, ASR, @FusionptCapital, TKer, Barchart, Carson Group, Dogpatch Capital