Stratéžka z Morgan Stanley: Druhé pololetí přinese pokračování růstu na trzích, na atraktivitě získávají evropské akcie
Ekonomiky na obou stranách Atlantiku dále rostou, inflace - byť v USA zůstává výrazněji nad cílem centrální banky - sestoupila z extrémních hodnot a k ECB by se v uvolňování měnové politiky měl ještě letos přidat i Fed. To vše by mělo v druhé polovině roku ve Spojených státech i v Evropě podporovat jak akcie, tak dluhopisy. Evropské burzy navíc ve srovnání se Spojenými státy nabízejí atraktivnější valuace, říká stratéžka z Morgan Stanley Serena Tangová. Za největší nejistotu považuje listopadové prezidentské volby v USA, jejichž výsledek by ale měl dění na trzích ovlivňovat až v první polovině příštího roku.
Evropská centrální banka úrokové sazby poprvé snížila tento měsíc, Bank of England by se podle ekonomů měla přidat v srpnu a Fed poté v září nebo do konce roku. Tangová však upozorňuje, že tento (očekávaný) vývoj je již v cenách akcií zohledněný, protože se k němu schylovalo po celé první pololetí. "Druhá polovina roku by měla být o utváření konstruktivního výhledu poté, co investoři dlouho nevěděli, zda se připravovat na měkké, tvrdé, nebo takzvaně žádné přistání ekonomiky. Spolehlivý výhled vrátí na trhy jistotu a bude podporovat pozitivní sentiment," říká Tangová.
Současně stratéžka z Morgan Stanley upozorňuje na velké objemy peněz, které se od začátku zvyšování úrokových sazeb Fedu naakumulovaly ve fondech peněžního trhu. "Očekávám, že jakmile americká centrální banka zahájí snižování sazeb, začnou investoři pro peníze z fondů peněžního trhu hledat atraktivnější zhodnocení, tedy že budou nakupovat mimo jiné kvalitní dluhopisy a akcie," říká.
ECB, Fed, BoE - základní úroková sazba (v %), zdroj: tradingeconomics.com
Evropské akcie by podle Tangové letos mohly nabídnout až 18% zhodnocení (od začátku roku zatím STOXX Europe 600 přidává přes osm procent). Stratéžka přitom doporučuje zaměřit pozornost na akcie z odvětví negativně korelovaných s výnosy dluhopisů, jako jsou nemovitosti, stavebnictví nebo utility, a na silné růstové sektory, třeba na vývoj softwaru, farmacii, výrobu polovodičů nebo letecký a obranný průmysl.
Na dluhopisovém trhu doporučuje Morgan Stanley věnovat pozornost aktivům s výnosy nad úrovní amerických státních dluhopisů, mimo jiné firemním dluhopisům s investičním ratingem, hypotéčním aktivům nebo vládním dluhopisům na rozvíjejících se trzích.
V souvislosti s některými nejistotami, mezi něž patří zejména americké prezidentské volby, Tangová doporučuje do portfolia zařadit aktiva se silným růstovým potenciálem a omezeným prostorem pro pokles. To podle ní splňují mimo jiné právě akcie evropských společností, které (index MSCI Europe) zhruba čtvrtinu tržeb generují ve Spojených státech a 30 % na rozvíjejících se trzích. "Investoři mohou při investici do evropských akcií těžit z nižších valuací, růstu ekonomik na obou stranách Atlantiku a nižší volatility ve srovnání s rozvíjejícími se trhy," dodává Tangová.
STOXX Europe 600 - relativní forwardové P/E vůči S&P 500
Zdroj: Morgan Stanley
