Zvedne se Turecko z korupčního popela a zvládne postupný exit Fedu?
Investorům do tureckých akcií a dluhopisů závěr loňského roku příliš nevyšel. Tamní trhy klesaly přibližně od poloviny roku pod tíhou náznaků přivírání měnových kohoutů americkým Fedem. Turecká ekonomika je totiž závislá na přílivu cizího kapitálu, kterým musí financovat vysoký deficit běžného účtu platební bilance.
Když se k tomu v závěru roku přidala ještě politická nestabilita vyvolaná korupčním skandálem některých politických prominentů a jejich rodinných příslušníků, propad akceleroval. Výnosy desetiletých státních dluhopisů poskočily oproti polovině loňského roku ze 7 % na nynějších více než 10 % ročně. Hlavní akciový index propadl ze svých loňských maxim v květnu o cca 27 % a turecká lira oslabila za stejné období proti dolaru přes 20 %.
Odvážným investorům se tak možná začíná rýsovat zajímavá, byť poměrně riskantní sázka na zklidnění tamní politické situace. Turecká ekonomika je totiž kromě vnější nerovnováhy v poměrně solidní kondici. Pyšní se dobře kapitalizovaným bankovním sektorem a dva roky asi 4% tempem. Pověst veřejného sektoru sice kalí korupční skandály, nicméně i ten se svým nynějším ročním deficitem těsně nad 1 % HDP a zadlužením okolo 38 % jinak ostudu nedělá.
Atraktivní ceny tureckých akcií i dluhopisů by při utichnutí politických skandálů v blízké budoucnosti mohly přilákat zahraniční investory, kteří zoufale hledají investiční příležitosti. Vždyť poměr cen akcií k jejich ročním ziskům (P/E) vykazuje zajímavé hodnoty okolo 9, na vyspělých evropských trzích je dnes obvyklá hodnota 15. Výnosy okolo 5 až 10 % ročně u korporátních obligací denominovaných v dolarech s krátkou splatností a solidním kreditem také jinde moc k vidění nejsou. Jako vždy v podobných případech ale i nyní v Turecku patří k nutné výbavě investora nervy jako špagáty a svatá trpělivost.
