Fidelity: Globální cyklus je za vrcholem. Co čekat dále?
Globální ekonomika podle analytiků ze společnosti Fidelity International zatím vykazuje překvapivou odolnost vůči vyšším sazbám. Varují ovšem, že minimálně mírná recese nemusí být hudbou vzdálené budoucnosti.
Globální předstihový indikátor Fidelity International vysílá četné signály toho, že se světový průmyslový cyklus již nachází za vrcholem, a ukazatele aktivity poukazují na blížící se recesi v eurozóně. Současně začíná slábnout také aktivita v USA.
Trhy práce, růst mezd a inflace také slábnou, byť pomalu. Poptávková složka inflace ve službách naproti tomu zůstává vysoká.
Výsledky průzkumu Fidelity Analyst Survey naznačují, že náklady práce budou dále růst, zejména v Evropě a USA. To naznačuje, že by vyšší inflace mohla být trvalejší, než doufá velká část investorů.
S tím, jak se centrální banky blíží ke konci cyklu zpřísňování měnové politiky, se pozornost přesouvá k otázce, jak dlouho zůstanou sazby na současných, pro ekonomiku již silně restriktivních úrovních. Vzhledem k vytrvalosti inflace ovšem pomyslná laťka pro obrat sazeb holubičím směrem může viset poměrně vysoko.
Proč se vysoké sazby ještě plně nepropsaly do ekonomiky?
Na ekonomiku a trhy působí některé dočasné faktory, které brání silnějšímu propsání restriktivní měnové politiky do reálné ekonomiky. Časem ovšem odezní, takže se křehkost hospodářství a trhů projeví naplno. Jde o zpožděnou monetární transmisi, jež byla způsobena dvěma faktory:
- americké firmy jako celek těžily z nižších čistých úrokových plateb, kdy zisky z vyšších krátkodobých sazeb více než kompenzovaly úrokové náklady, u nichž zatím nedošlo k plnému navýšení vlivem měnové politiky;
- přebytečné úspory domácností i podniků fungovaly jako určitý nárazník.
Oba tyto faktory jsou dočasné. Jakmile v dalších čtvrtletích odezní, vyšší sazby v USA zasáhnou reálnou ekonomiku a v roce 2024 vyústí v recesi.
Evropský transmisní mechanismus je oproti tomu rychlejší (funkčnější). Analytici z Fidelity i proto očekávají recesi v Evropě ještě v roce 2023.
Celkově stratégové z Fidelity International podvažují v portfoliích akcie s tím, jak narůstají rizika (sezónnost, slabší data z ekonomiky, horší likvidita, vysoké valuace). Podvažují zároveň kreditní riziko.
Zdroj: Fidelity International
Aktuality
