Co pokles sazeb Fedu udělá se šesti biliony dolarů na vedlejší koleji?
V amerických fondech peněžního trhu je přes šest bilionů dolarů. V době před pandemií covidu-19 to byla jen zhruba polovina. Pro vysvětlení není podle expertů potřeba chodit daleko, z velké části má jít o důsledek růstu úrokových sazeb Fedu v rámci boje centrální banky proti vysoké inflaci. Co se ale bude dít s těmito penězi během nedávno zahájeného cyklu snižování sazeb ve Spojených státech?
Klesající úrokové sazby Fedu budou srážet výnosy fondů peněžního trhu. Ben Carlson z investiční společnosti Ritholtz Wealth Management odhaduje, že se z úrovní poblíž pěti procent mohou při pokračujícím poklesu inflace relativně rychle svézt na dvě až tři procenta. "Velká část trhu předpokládá, že investoři budou peníze z fondů peněžního trhu přesouvat do atraktivnějších aktiv, mimo jiné do akcií. Skutečnost ale může být jiná," upozorňuje.
Od konce 80. let 20. století snižující se výkonnost fondů peněžního trhu nevedla k odlivu prostředků z těchto instrumentů, ale naopak v těchto obdobích objem peněz ve fondech peněžního trhu dále narůstal. To lze podle Carlsona vysvětlit hlavně tím, že centrální banka sazby snižovala v obdobích (hrozící) ekonomické slabosti, takže investoři navzdory poklesu výnosů pokladničních poukázek dále navyšovali svoji expozici vůči těmto aktivům s cílem posílit defenzivní složku portfolia.
Vliv zhoršující se výkonnosti fondů peněžního trhu na objem prostředků v těchto fondech
Nárůst objemu prostředků v bezpečných fondech peněžního trhu z poslední doby Carlson navíc připisuje nejen cyklu zvyšování úrokových sazeb Fedu, ale také narůstajícímu počtu příslušníků generace baby boomers v důchodu. "Miliony baby boomerů v důchodu již jsou a miliony jich do něj brzy půjdou, takže zvažují, kam peníze 'zaparkovat', aby jejich hodnota dále výrazně nekolísala," vysvětluje.
"O prostředcích ve fondech peněžního trhu se často hovoří jako o penězích na vedlejší koleji. Osobně bych se však na to, že s poklesem úrokových sazeb se budou investoři snažit tyto peníze umístit do atraktivnějších aktiv, primárně ještě k tomu do akcií, příliš nespoléhal," dodává Ben Carlson.
Zdroj: A Wealth of Common Sense
