Ranní postřeh: Bondové výnosy pro silné povahy
Je to už dost ohraná písnička – výnosy, které nabízejí dluhopisy na hlavních trzích, jsou zase na minimu. Na podobných úrovních byly na jaře 2015 či v létě 2013. Mnoha-letá rally dluhopisů byla hodně zisková, ale má smysl v tom jet dále?
Čekám-li, že Amerika neustojí současné problémy energetické sektoru a spadne do recese a stáhne s sebou i Evropu či Emerging Markets, pak nejenže průměrný výnos 1,28% (podle výpočtu Bank of America) vypadá ok. Pokles výnosů se rovná růstu cen bondů, aniž bylo třeba je držet do maturity.
Jenže pokud se scénář americké či globální recese nenaplní, může přijít dlouho oddalovaný obrat na úrokovém trhu. Několik obratů bondové rally tu už bylo, ale všechny byly dosud falešné. Bude-li příští obrat skutečný, pak to bude hukot se všemi průvodními jevy jako VaR šoky a překmit v nemohoucnosti centrálních bank, tj. z neschopnosti vyrobit inflaci v neschopnost inflaci zkrotit.
Naládovat si portfolio bondy s výnosy na minimech (když to dělat nemusím jako třeba bankovních knihy či insti-investoři), to chce silné přesvědčení a hodně pevné nervy.
