Ranní postřeh: (Ne)divoký ohlášený exit ČNB
Nastupující guvernér Jiří Rusnok preferuje, aby byla ČNB s datem odchodu z obrany hodnoty 27 EUR/CZK dobře čitelná a bránila intervencemi velkým výkyvům kurzu. Lze vypustit páru z roky udržovaného podhodnoceného kurzu bez výkyvů a karambolů? Na spotu možná, na forwardu ne.
ČNB je na trhu těžká váha a je asi schopna držet spotový kurz na 27 EUR/CZK, i když dopředu oznámí přesné datum a hodinu exitu. Oznámí-li ČNB s několikatýdenním předstihem datum ukončení kurzového závazku, eura prodávaná na spotu budou padat do rezerv ČNB. Dělat ale cokoli na forwardu bude úplně jiné kafe.
Forwardový trh je mnohem menší než spotový. Jak dokáže být divoký, jsme viděli loni v září, kdy část trhu nabyla dojmu, že je takzvaný exit za dveřmi. Poptávka po korunách "vylomila" vrata, banky narazily na produktové limity a forwardové kurzy na jeden rok se propadly o téměř 50 haléřů pod spot. Člověk nemusí být fantasta, aby si představil, jak výrazně se forwardy mohou propadnout, až Rusnok oznámí datum exitu.
Započítává-li toho forwardový kurz mnoho, poměr zisku a rizika (risk/reward) u prodeje EUR/CZK na forwardu je mnohem nižší. Aktuálně forwardový trh nezapočítává téměř nic.
