Ranní postřeh: Koruna po Singerovi a během brexitu
ve čtvrtek byly děti naposledy ve škole a guvernér Singer vede naposledy zasedání bankovní rady ČNB. Předává největší počin své mise v ČNB – intervenční režim u páru EUR/CZK – s protichůdnými signály, co s ním dále. Ekonomika se zvedla, trh práce sílí, stejně jako úvěry a trh nemovitostí, ale inflace stále není a od minulého týdne je tu riziko jako hrom, a sice jak to dopadne s Británií.
První, co člověka napadne, je "brexit = slabší ekonomika a inflace, zapomeňte tedy, že by ČNB nechala korunu posílit dříve než za hodně let". Na první pohled to dává smysl, ale má to naprosto nutné podmínky k naplnění. Podmínky, že se brexit bude hodně komplikovat. Z toho plynou dvě věci:
1. Bude-li se brexit skutečně hodně komplikovat, je v nabídce mnoho lepších tříd aktiv, díky nimž na odchodu Británie z EU vydělávat. Koruna je vůči výprodejům dosti rezistentní, protože je vůči euru podhodnocená. I malé oslabení vede k vysoké poptávce od exportérů. Situace okolo Británie by se musela "jít do kytek", aby to české exporty podseklo tak moc, že převis poptávky exportérů zmizí. Koruna může také oslabit prostě jen kvůli všeobecné averzi k riziku na globálních trzích, kdy by zahraniční investoři likvidovali své pozice v koruně. To se zatím nedělo. Poptávka po českých státních dluhopisech ve středeční aukci za záporný výnos naznačuje, že se pozice spíše budují, než likvidují.
2. Nebude-li se Brexit až tolik komplikovat, nebo si to Britové dokonce rozmyslí, k opoždění ve změně politiky ČNB vůbec nemusí dojít. Být SHORT na podhodnocenou korunu, ať už aktivně, nebo pasivně (exportéři s příjmy v eurech a nákladech v korunách), pak může být hodně bolestivá pozice.
