Opce v kostce – 12. díl: Jak si vytvořit vlastní zajištěný fond (6. část)

Strategie Covered Call nebo Collar

Cílem bude prodej jedné call opce na každých nakoupených 100 akcií v portfoliu. V principu to je krytý výpis call opcí, tedy Covered Call. Protože ale vlastníme nakoupené put opce sloužící jako zajištění pro případ poklesu cen akcií, jedná se o strategii Collar. Ve finále tedy vlastníme akcie, z kterých obdržíme dividendu, máme nakoupené put opce jako zajištění a prodáme call opce "na penězích" pro generování dodatečných příjmů.

Předpokládejme, že jsme nakoupili akcie společnosti XYZ za 100 USD. K tomu jako zajištění máme koupenou put opci s realizační cenou 95 USD za 1 USD a prodanou call opci s realizační cenou 102 USD za 1,50 USD. Tři varianty výsledku investice při držení opcí do expirace jsou následující:

1. Cena akcií při expiraci bude nad 102 USD. Put opce bude "mimo peníze" a expiruje jako bezcenná. Call opce bude "v penězích", a proto budeme povinni prodat akcie za 102 USD. Akcie jsme nakoupili za 100 USD a prodali za 102 USD, máme tedy zisk 200 USD (2 USD na akcii, jedna opce kryje 100 akcií). Za put opci jsme zaplatili 1 USD a z prodeje call opce máme příjem 1,50 USD, čímž vzniká další zisk 50 USD ((1,5 – 1) x 100). Celkový zisk z investice je 250 USD. V portfoliu nezůstane žádná akcie ani opce.

2. Cena akcií při expiraci bude pod 95 USD. Call opce, která je "mimo peníze", expiruje jako bezcenná. Bez ohledu na to, jak nízko cena akcií klesne, put opce nám dává právo je prodat za 95 USD. Proto z akcií vzniká ztráta 500 USD ((100 – 95) x 100). Nicméně z opcí máme zisk 50 USD, a proto je celková ztráta pouze 450 USD. Také platí, že nám zůstane prázdné portfolio.

3. Cena akcií při expiraci bude nad 95 USD, ale pod 102 USD. Protože obě opce expirují jako bezcenné, nejsme povinni prodat akcie. Z opcí si ponecháme zisk 50 USD. Pokud budou akcie nad 100 USD, budou v zisku, pokud pod 95 USD, tak ve ztrátě.

Při všech třech variantách obdržíme dividendu.

Další snížení rizikovosti

Tabulka níže zobrazuje náklady, příjmy a ztráty pro jednotlivé tituly. V posledním sloupci vidíme, že v důsledku prodeje call opcí vzniká ztráta (v případě, že cena akcií klesne na nulu) pouze u dvou titulů (WMT a CSCO). Tyto ztráty jsou ale minimální. Pokud připočteme obdrženou dividendu, ani u jednoho titulu nebude ztráta. Celkem dobrá situace při investici téměř 140 000 USD, že?

Na příkladu CSCO si vysvětlíme, jak jsme se dostali k tak nízkým ztrátám. Nejprve jsme nakoupili 506 akcií za 27,16 USD, což je investice ve výši 13 742 USD. Tyto akcie jsme zajistili nákupem 5 put opcí s realizační cenou 27 USD za 1 395 USD, které jsme později odrolovali na realizační cenu 29 USD. Náklady na rolování byly 345 USD (přesné hodnoty jednotlivých titulů naleznete v předchozích článcích této série). Celkové náklady investice do CSCO včetně zajištění tedy byly 15 482 USD. Následně jsme prodali 5 call opcí s realizační cenou 30 USD za 945 USD. To snížilo náklady z 15 482 USD na 14 537 USD. Pokud by došlo k extrémnímu propadu ceny akcií CSCO až na nulu, tak nám nakoupených 5 put opcí s realizační cenou 29 USD umožní prodat 500 akcií po 29 USD. Z prodeje získáme 14 500 USD, i když cena akcií klesla na nulu. Protože jsme investovali 14 537 USD a z prodeje jsme získali 14 500 USD, maximální ztráta je v tomto případě 37 USD.

Pokud připočteme obdrženou dividendu, ani u jednoho titulu nebude ztráta.

Strašák jménem uplatnění

Opce jsou extrémně flexibilní nástroj. V sérii o zajištěném fondu jsme si ukázali, jak by se dalo postupovat při zajištění portfolia v případě, že ceny akcií rostou. Mnoho čtenářů se logicky dotazovalo, co v případě, že drží akcie a někdo vaši prodanou opci uplatní. Odpověď najdete v příštím článku o opcích.

Již nyní se však můžete začít učit využívat výhod obchodování opcí a stát se zkušenějšími a pokročilejšími portfoliomanažery. Všechny nezbytné informace k seznámení se s opcemi najdete v knize Úspěšné obchodování s opcemi, kterou můžete získat zdarma. Zjistíte více o základech obchodování opcí a na názorných příkladech vám budou představeny další praktické strategie.