E4U: Defenzivní dividendová akcie, která se recese vůbec nebojí

E4U je již sto dnů na burze. Jaké to je být veřejně obchodovanou společností? Co se změnilo?

Aleš Jelínek (AJ): Dívá se na nás mnoho očí, komunikace navenek – to je jistě nové. Po provozní stránce firmy se však nic nezměnilo.

E4U má za sebou první vyplacenou dividendu 5,60 Kč za rok 2010. Jakou dividendu uvidí akcionáři za rok 2011 a kdy bude vyplacena?

AJ: O tom rozhodne valná hromada. Náš návrh buden samozřejmě v souladu s dividendovou politikou, chceme vyplatit stejně velkou dividendu jako v roce 2011. Naši první akcionáři tak obdrží během prvního roku a půl na dividendách 14 %.

Ředitel pražské burzy o vašich akciích tvrdí, že se v zásadě chovají jako dluhopisy. Jak tomu má laik přesně rozumět?

AJ: Asi každý cítí, že je naše akcie "jiná". E4U je investiční nástroj, účelová společnost vlastnící výrobny obnovitelných zdrojů energie. Průběžně generovaný zisk se z velké části průběžně vyplácí akcionářům. Cílem je pravidelně a dlouhodobě vyplácet vysoké dividendy, při zachování "substance", finančník by řekl "fundamentální hodnoty". Takže rizikově-výnosový profil má opravdu některé společné rysy s dlouhodobým dluhopisem. Kdybyste ovšem náhodou mluvil s šéfem pražské burzy, tak mu řekněte, že máme ambici vyplácet více, než je výnos klasických dluhopisů (smích).

IPO efekt byl u akcií E4U relativně malý a krátký, od té doby akcie klesly k 70 korunám, kde se cena drží i nyní. Vím, že management se k ceně nerad vyjadřuje, ale přece – jsou vaše akcie levné?

AJ: Dividenda byla 7 %, pokles burzovní ceny byl o něco vyšší než 7%. To malé množství akcií, které si investoři přes trh vyměňují, se opravdu nyní obchoduje za velmi nízkou cenu.

Jak se díváte právě na likviditu akcií E4U?

AJ: Jsem upřímně překvapen, že jsou na burze téměř denně obchody v řádech desítek až stovek tisíc korun. Osobně jsem v této fázi, kdy je množství akcií na trhu relativně malé, očekával burzovní likviditu blízkou nule. Naši investoři jsou spíše dlouhodobí, není to titul, který v pondělí kupuji, abych ho v pátek prodával.

Vezměme v úvahu pesimistický scénář, kdy budou akciové trhy dále klesat, a to včetně vaší emise. Uvažovali byste o zpětných odkupech akcií?

AJ: Čím více budou akciové trhy klesat nebo kolísat, tím více budou investoři vyhledávat dlouhodobě kvalitní dividendové tituly. My chceme primárně na trh uvádět další akcie, ne je z trhu stahovat. Srovnávejme výnosy akcií E4U s výnosy penzijních fondů, s výnosy státních dluhopisů, prostě s dlouhodobými instrumenty.

Jak se na vašem modelu hospodaření odrazí recese, do které evropské ekonomiky v příštím roce s velkou pravděpodobností vstoupí? Jak ovlivní vaše tržby a zisk?

AJ: Nijak. Pro nás je důležité, abychom se v budoucnu soustředili na projekty, které jsou technologicky kvalitní a jsou v politicky stabilním systému.

Jaké jsou plány E4U na rok 2012? Při vstupu na burzu jste mluvil o tom, že u dvou "solárek" určitě nezůstane. Co odvážné plány na solární teplárny?

AJ: Větší solární systémy vytápění budov již vznikají, stavějí se. Děje se to zcela mimo portfolio E4U, z prostředků privátních investorů, bez státní dotace. V rámci úpisu jsme na tuto technologii upozornili, protože je její budoucí potenciál podle nás značný. Do portfolia E4U připravujeme na příští rok jiné překvapení, jiný projekt. To si nechme, prosím, na nějaký další rozhovor, potřebujeme k tomu nejprve mandát akcionářů.

V Německu se podle posledního vydání časopisu Focus uvažuje o omezení výstavby solárních elektráren. Jak to může ovlivnit váš byznys?

AJ: Pět let žiji v Německu a stýkám se s lidmi z oboru. Německo dnes vyrábí 20 % elektrické energie z obnovitelných zdrojů a je jasné, že tento podíl bude dramaticky růst. Obnovitelné zdroje budou v následující dekádě druhým největším průmyslovým odvětvím. Technologie solárních elektráren se dramaticky zlevnila, s tím klesají i budoucí výkupní ceny. Velkou konkurencí je větrná energie, především na moři – vítr dnes vyrobí v Německu přibližně 7 % německé spotřeby a z investičního hlediska je v Německu zajímavější.

VIDEO: E4U - nová akcie láká investory na dividendu a solární příběh

Můžete nějak srovnat akcie E4U s investičními nástroji na německém trhu?

AJ: Základním rysem německé energetické koncepce je to, že se na ní může investorsky podílet široká veřejnost. Privátní investoři jsou největší skupinou, která financuje přechod na obnovitelné zdroje energie. Projekty na úrovni mikroregionů vznikají za součinnosti obce, místní banky a místního obyvatelstva – drobných investorů. Tyto projekty dokáží místním občanům vygenerovat dlouhodobě řádově větší zisk než penzijní fondy nebo státní dluhopisy. Proto se těší čím dál větší oblibě.

Oproti indexu PX, který od úpisu E4U spadl o více než 15 %, ztratily akcie EU4 jen zhruba 10 %. Je to ukázka toho, že je E4U defenzivní akcie, se kterou mohou investoři lépe přežít vlnobití na burze?

AJ: Připomeňme, že akcie E4U jsou po dividendě. Ale obecně – světové akciové indexy jsou přibližně na úrovních, na kterých byly před deseti lety. V mezičase těch vlnobití bylo opravdu hodně. Provozování výroben obnovitelných zdrojů je relativně konzervativní byznys, kde je do značné míry předem známo, kolik daná investice vydělá. Proto například Němci podobné investiční nástroje na burze vůbec neobchodují, investoři si je kupují třeba na 20 let, je to jakýsi dlouhodobý fundament portfolia.

Takže v Německu neexistuje akcie typu E4U?

AJ: Němci pro tyto účely používají tzv. komanditní společnosti. Investoři jsou zapsáni v obchodním rejstříku jako komanditisté. Tato forma v ČR není obvyklá. Zmiňoval jsem již, že byla akcie E4U v minulých týdnech přijata k obchodování na stuttgartské burze? Po listingu v Praze si nás našlo několik německých kvalifikovaných investorů a iniciovali přijetí na stuttgartskou burzu, která se specializuje na zahraniční tituly. O ceny se stará společnost Baader Securities. Likvidita je samozřejmě velmi malá, je to však důležitý technický krok, akcie je nyní převoditelná k zahraničním investorům, kteří si nás našli. Propůjčuje nám to výborný status, zejména při zahraničních jednáních.