Záměr vlády a ČNB ohledně nákupů vládních dluhopisů nebyl v úterý schválen, poslanci se k němu mají vrátit v polovině dubna
Původní záměr vlády a ČNB schválit ve zrychleném režimu novelu zákona o ČNB umožňující centrální bance nakupovat na sekundárním trhu vládní dluhopisy nenašel mezi poslanci dostatečnou podporu a nakonec nebyl na mimořádné jednání Poslanecké sněmovny ani zařazen. Poslanci se k němu mají vrátit v polovině dubna.
Hlavní důvod pro nepodpoření záměru ČNB byl patrně argument, že tuzemský bankovní sektor má dostatek likvidity, a není proto potřeba provádět kvantitativní uvolňování po vzoru jiných zemí, a není tak ani nutné zákon projednávat v režimu legislativní nouze.
"Ačkoli tento argument ohledně dostatku likvidity je správný, záměr ČNB mít možnost nakupovat vládní dluhopisy nebyl motivován dodávkami likvidity do finančního sektoru, nýbrž zklidněním nejistoty na trhu a snížením asset swap spreadů (ASW), které již v posledních dnech dosahují poměrně výrazných hodnot. Na trhu je v tuto chvíli velmi nízká likvidita, spready mezi nákupy a prodeji se výrazně roztáhly, což společně s růstem ASW indikuje určité napětí na trhu s vládními dluhopisy," říká Jakub Seidler, hlavní ekonom ING Bank pro ČR.
ASW - rozdíl mezi výnosem dluhopisu a výnosem úrokového swapu se stejnou splatností (indikující míru kreditního rizika), zdroj: Bloomberg
"Pokud by ČNB měla možnost státní dluhopisy nakupovat, šlo by především o uklidnění trhu, který by se tak vrátil blíže k normálu, a zabránění případné eskalaci problémů v situaci, kdy ministerstvo financí bude muset v následujícím období výrazně zvýšit emisní aktivitu. Tím by vládě Česká národní banka umožnila financování za výhodnějších podmínek a zároveň by zabránila negativním důsledkům z přecenění dluhopisů v bilancích řady institucí v případě skokového růstu výnosů," pokračuje Seidler.
V tuto chvíli tak podle Seidlera není zřejmé, jak se ČNB na čtvrtečním měnověpolitickém jednání k potenciálnímu kvantitativnímu uvolňování postaví. "Vzhledem k oznámení záměru již trh s kroky centrální banky počítá, a ačkoli zákon není schválen, ČNB bude muset alespoň ústně intervenovat a naznačit, že bude o tuto možnost dále intenzivně usilovat," dodává Jakub Seidler z ING Bank.
Zdroj: ING Bank
