Zpětný odkup akcií AIG zklamal investory
Finanční skupina AIG schválila v pátek zpětný odkup akcií za 2 miliardy USD. To je významně méně než 2,4 miliardy, které skupina získala prodejem své International Lease Finance Company. Investoři přitom čekali, že právě tyto peníze použije AIG na odkup akcií. Ze strany AIG jde o schválení posledního odkupu v roce 2014, celkově tak letos odkoupí akcie za 3,4 miliardy USD.
"Když vezmeme v úvahu silné volné cash flow firmy v kombinaci s prodejem ILFC, je to pro trhy zklamání," říká analytik ze Sterne Agee John Nadel. Podle něj však investoři očekávali od AIG příliš, protože přeceňují účetní hodnotu skupiny.
V roce 2010 nebyly do účetní hodnoty AIG zahrnuty nakumulované ostatní příjmy, položka, která se používá pro měření nerealizovaných zisků a ztrát. Nebyla zahrnuta také aktiva spojená s odloženou daní (DTA), protože si management nebyl jistý, zda budou dostatečně profitabilní.
Jakmile se začaly zisky AIG zvyšovat, byla DTA do účetní hodnoty zahrnuta v plné výši 15 USD na akcii. Podle Nadela však mají hodnotu nejvýše 8 USD na akcii. V současnosti vykazuje AIG účetní hodnotu 70 USD na akcii. Dle Nadela ale je skutečná účetní hodnota jen 59 USD na akcii. To je při ceně akcie 55 USD velký rozdíl.
"Akcie tak není vůbec tak levná, jak by se mohlo zdát, zvlášť když je rentabilita kapitálu 8 % nižší než u konkurence," říká Nadel. Pokud stejně jako on uvažuje i management AIG, dávají nižší odkupy akcií smysl.
Zdroj: valuewalk.com
