Pavel Kohout: Nejlepší obranou proti inflaci jsou majetkové investice

Druhá vlna kvantitativního uvolňování skončí v červnu a zdá se, že se další pumpování peněz do ekonomiky nechystá. Investoři na poslední projev Bena Bernankeho reagovali překvapivě pozitivně, což se promítlo do růstu cen akcií. Jaký je váš aktuální pohled na globální ekonomickou situaci?

Pavel Kohout (PK): Amerika, Evropa, Čína i Japonsko mají dluhy, které lze řešit třemi způsoby. Může dojít k vyhlášení platební neschopnosti, což nikdo nechce. Další možností je snížit výdaje a zvýšit příjmy, což se částečně děje, ale má to také své hranice. A nebo lze dluhy nechat rozpustit inflací.

Dolar se hroutí, zlato je stále hodně vysoko – je to důsledek kvantitativního uvolňování? Považujete měny za investiční třídu, se kterou by měl drobný investor pracovat?

PK: Bezpochyby je to důsledek kvantitativního uvolňování, ale nejen toho. Na trhu je daleko větší množství peněz v oběhu, peněžní zásoba v Americe a Evropě je dvakrát vyšší než před 5 nebo 10 lety. Co se týče druhé části otázky, měnu nepovažuji za investiční třídu. Znám opravdu málo lidí a institucí, které pracují aktivně s měnami a předpovídají vývoje kurzů. Třeba u akcií se máte čeho "chytit", u měn nikoli. Ve svých fondech pracujeme pouze s měnovým rizikem, ale nespekulujeme na vývoj kurzů měn.

Mnozí tvrdí, že za růstem inflace stojí zvyšující se ceny komodit. Je to tak? Jak by se měl investor inflaci bránit?

dluhy lze řešit třemi způsoby - vyhlášením platební neschopnosti, snížením výdajů a zvýšením příjmů, no a nebo lze dluhy rozpustit inflací

PK: Inflace je samozřejmě problém. I když se ještě zcela nepromítla do indexů spotřebitelských cen, každý ví, jak roste cena nafty, benzínu a jiných komodit, což bude mít samozřejmě důsledky. Současná inflace je však výsledkem měnové politiky centrálních bank z minulých let.

s inflací se dá bojovat investicemi do nemovitostí, akcií, komodit - zkrátka majetkových investic

Investor by měl pochopitelně investovat do takových aktiv, jejich hodnota s inflací roste. Nepatří sem například pevně úročené instrumenty, jako jsou termínované vklady a spořící účty. Chce to investovat do nemovitostí, akcií, komodit nebo nějakých alternativních investic, jednoduše do majetkových typů investic. Určitě je zapotřebí portfolio diverzifikovat a neinvestovat jen do jednoho z uvedených majetkových typů investic. Naše fondy fondů jsou široce diverzifikované a mají ambice investorům nabízet zajímavé výnosy, které nejen pokryjí inflaci, ale překvapí i nadvýnosem. Proč by měl investor vybírat zrovna z fondů Partners? Čím jsou výjimečné?

nabízíme v ČR jinak těžce přístupné fondy a klademe důraz na širokou diverzifikaci

PK: Investor má na výběr z široké škály investic. Naše sestavená portfolia obsahují fondy předních světových správců, často jinak v ČR nedostupné. Klademe důraz na širokou diverzifikaci napříč všemi druhy investic. Zkrátka řešení "vše v jednom", které plně pokrývá potřeby investora. Investor má možnost vložit prostředky do skutečného fondu fondů, jinými slovy nejde jen o "sbírku" fondů vlastní investiční společnosti. Samozřejmostí je aktivní správa za účasti odborníků Partners a Pioneer Asset Management. Portfolio se vypočítává za pomoci optimalizačního algoritmu, čili není odhadnuto metodou "pohled z okna". Počítá se s očekávanými výnosy pevně úročených cenných papírů a akcií na základě jiných metodik, než které používá kterákoli jiná investiční společnost působící v ČR.

Pro jaké typy investorů jsou fondy Partners určeny?

naše fondy jsou určeny spíše dynamičtějším investorům

PK: Portfolia se jsou určena zejména pro investory s vyšší tolerancí k riziku a investičním horizontem 5 až 10 let. V dubnu jsme otevřeli první dva fondy fondů, a to Partners Universe10, který je určen pro vyvážené typy investorů (riziková složka zhruba 70 %), a Partners Universe13, ten je však spíše pro agresivnější investory díky dynamickému portfoliu (riziková složka zhruba 90 %). Uvažujeme i o otevření konzervativního fondu. Nejsou vaše fondy fondů nevýhodné z hlediska nákladovosti? Přece jen investor platí za vaši správu a za správu těch dalších fondů, které máte v portfoliu.

PK: Naše nákladovost je pro klienty zajímavá v první řadě z toho důvodu, že klienti jsou hodně citliví na vstupní poplatek při počáteční investici, ale u nás neplatí vstupní poplatek žádný. Výstupní poplatek při dodržení 5letého investičního horizontu také neplatí. Tuto podmínku však nevnímám jako překážku, ale spíš jako pozitivní motivaci, poněvadž u dynamičtějších fondů se obecně doporučuje minimální délka investice 5 let a více.

čeští klienti jsou citliví na vstupní poplatky fondů

Kdybychom se měli řídit podle investičních společností na trhu, tak by u našeho dynamičtějšího fondu by poplatek dosahoval okolo 4 až 5 procent, což u většího objemu opravdu není zanedbatelná částka. Pravdou je, že si účtujeme managing fee za správu svých (1,5-1,6 %) i za správu ostatních fondů v portfoliu (obvykle 1,1 %). Nicméně asi 0,5 % se vrací zpátky do fondu, což znamená, že se celkový managing fee fondu pohybuje v rozmezí 2 až 2,3 procenta.

TV Prima připravuje nový pořad o investování. Co byste vzkázal jeho tvůrcům? Na jakou investiční tématiku by se měli zaměřit?

pro dynamičtější fondy je doporučována alespoň 5letá délka investice

PK: Upřímně by měli sdělit národu, že investovat do hazardu 130 miliard korun ročně je hloupost. Průměrná míra výnosnosti je mínus 20 procent, takže to jsou opravdu vyhozené peníze. Tudíž je zapotřebí, aby se tvůrci v první řadě zaměřili na základní vysvětlení toho, jak rozumně investovat.