Petr Hlinomaz: Výsledky firem na pražské burze dvojím pohledem
U všech společností bychom se měli dívat na výsledky ze dvou úhlů – jednak jak dopadlo hospodaření celkově, a jednak jak by dopadlo bez jednorázových položek, říká analytik Petr Hlinomaz ze společnosti BH Securities, který komentuje výsledky hospodaření společností obchodovaných na pražské burze za loňský rok, a zároveň současné dění na českém trhu v příštích měsících.
AAA
Výsledky hodnotím celkem pozitivně. Díky změně struktury dluhu se společnosti podařilo snížit úrokové náklady a zdvojnásobit meziročně čistý zisk na 10,3 milionu eur.
Podíl tržeb čistě za auta nebyl tak vysoký, mnohem vyšší měrou společnost profitovala z bonusů za prodej finančních produktů různých pojišťoven, jako je například povinné ručení.
CME
Řekl bych, že je firma trochu v bludném kruhu. Nejvíc společnost tíží její zadlužení. Tržby a provozní zisk OIBDA za loňský rok byly sice mírně nad odhady trhu, ale negativní bylo snížení hodnoty majetku.
Akcie CME jsou hodně volatilní, což mimo jiné odpovídá cyklickému charakteru titulu. Tato skutečnost stěžuje úspěšnost spekulace na krátkodobý růst či pokles.
ČEZ
Společnost na jedné straně zveřejnila uspokojivé výsledky za loňský rok, ale na druhé straně stanovila výhledy na rok 2012, které se jen málo liší od těch loňských. Znamená to tedy stagnaci v roce 2012.
Pro zajímavost, pokud bychom vyloučili vliv jednorázových účetních položek na výsledky hospodaření ČEZ za rok 2011, mohl být loňský čistý zisk o zhruba 10 % vyšší. Ovšem zdůrazňuji, že se jedná o velmi hrubé odhady.
Poznámka: ČEZ navrhl vyplatit z loňského zisku dividendu v hrubé výši 45 Kč na akcii (výplatní poměr 59,4 %, hrubý dividendový výnos 5,6 %).
Erste Group Bank
Výsledky Erste Group vnímám pozitivně. Otevřenou otázkou zůstává potřeba navýšení základního kapitálu. Společnost tvrdí, že by měla mít po 30. červnu kapitálovou přiměřenost v pořádku, nicméně stále panují jisté obavy.
Akcie si výrazně polepšily, když ECB nabídla bankám druhý balíček levných tříletých úvěrů. Bankovní sektor tak snáze překonal hrozby ratingových agentur. Přestože současné ceny akcií na burze jsou z pohledu cílových cen lákavé, byl bych obezřetný s ohledem na nejistoty plynoucí z dluhové krize.
V roce 2012 banka předpokládá pomalejší hospodářský růst v regionu než loni.
Fortuna
Zveřejněné výsledky hospodaření za rok 2011 naplnily odhady trhu. Bylo vidět, že se loni již segment loterií znatelně podílel na růstu tržeb, ale zatím stále brzdí celkové zisky. Myslím si, že společnost příjemně překvapila, hlavně díky rozjezdu on-line sázení v Polsku.
Předpokládám spíše určité oslabení kurzu vzhledem k menšímu prostoru pro výplatu dividendy, který se zmenšil kvůli poklesu čistého zisku.
KIT digital
Společnost chce přesunout duální listing z Prahy do Londýna do konce druhého kvartálu.
I přes ziskové hospodaření zatím s dividendou nepočítám.
Poznámka: Akcie jsou v posledních týdnech velice volatilní kvůli změnám v managementu a spekulacím o převzetí firmy ze strany private equity, možná I firem jako IBM nebo Cisco Systems.
Komerční banka
Trh byl zaskočen hlavně návrhem dividendy 160 Kč na akcii. Problém s řeckými dluhopisy je v zásadě vyřešen, otázkou jsou ovšem italské dluhopisy.
Řecko již nemá naději a podléhá přísnému režimu zahraniční pomoci, problémy se proto mohou “stěhovat” do dalších zemí. Růst výnosů italských dluhopisů a pochybnosti ohledně Portugalska byly podle mě příčinou poklesu objemu obchodů na BCPP. Sama banka ovšem tvrdí, že pro ni italské dluhopisy nepředstavují problém.
NWR
Výsledky hospodaření zaskočily trh velkou ztrátou danou jednorázovou položkou, akcie NWR na to reagovaly poklesem.
Cena akcií je v současnosti docela nízko, stála by možná za drobnou spekulaci. Je však potřeba počítat s tím, že hospodářský vývoj do konce roku nevypadá růžově, s čímž je spojen také pokles cen uhlí, zejména v oblasti koksovatelného uhlí a koksu.
Pegas Nonwovens
V případě, že se cena akcií přiblíží ke 400korunové hranici, vidím zde příležitost.
Očekávám pozvolné navyšování dividendy, konkrétně letos z 1 EUR na 1,05 EUR, a to díky nerozdělenému zisku.
Philip Morris ČR
Akcie Philip Morris mírně ztrácely, když v prvních dvou měsících roku směřovali investoři pozornost spíše k cykličtějším titulům než k těm dividendovým. Vývoj v dalších letech souvisí se zvyšováním spotřební daně z cigaret.
Telefónica C.R.
Výsledky společnosti od tržeb po čistý zisk překonaly tržní očekávání a mohly pomoci akciovému kurzu. Na hospodaření neměly vliv (na rozdíl od předchozích dvou let) žádné jednorázové položky.
Počítám s tím, že firma udrží dividendu 40 Kč. Ve výhledu na rok 2012 společnost očekává zlepšující se trend výnosů z podnikání.
Unipetrol
Cena za akcii je ukotvena a skoro se nehýbe. Dlouhodobě můžeme zaznamenávat „fixaci“ ceny okolo 170 Kč, což je podle mě díky jejich fundamentální hodnotě.
VIG
Titul, kterému nehrozí v dohledné době snad žádné riziko. Dividendu firma hodlá navýšit o 10 % na 1,1 EUR.
Stále říkám, že akcie VIG jsou na dlouhodobé držení. Bysnys pojišťovny není tolik dotčen současnými ekonomickými problémy.
