Bill Gross: Toto je klíč k dalšímu vývoji na trzích

Na akciových trzích se řeší flirtování indexu Dow s hladinou 20 tisíc bodů, na forexu je velkým tématem možná parita eura a dolaru. Podle někdejšího "dluhopisového krále" Billa Grosse bude ale letošní vývoj napříč trhy ovlivněn úplně jiným číslem.

Na akciových trzích vládne od začátku listopadu euforie, na trhu s bondy naopak zoufalství. Příslib fiskálních stimulů, omezení regulace a daňových reforem v USA žene ceny akcií výše, stejně jako příslib rostoucí inflace pohání nahoru výnosy státních dluhopisů. Otázkou podle Billa Grosse zůstává, zda jsou ceny akcií a výnosy dluhopisů příliš vysoké, nebo mají ještě prostor růst.

Růst ekonomiky jako pilíř všech prognóz

Gross míní, že vše závisí na tom, zda se Donaldu Trumpovi podaří dosáhnout 3% růstu ekonomiky v USA v nějakém rozumném čase, zejména když v některých odvětvích již nyní hospodářství jede na plné obrátky. To by mohly "zařídit" větší investiční výdaje, které jsou ovšem dnes, když se hotovost využívá v obrovské míře na zpětné odkupy akcií a na akvizice, poněkud v pozadí.

Legenda dluhopisového trhu přitom nastupujícímu americkému prezidentovi příliš nevěří, stejně jako si nemyslí, že by se HDP USA měl brzy zvyšovat o 3 % a více. "Dlouhodobá negativa mého 'nového normálu' a 'sekulární stagnace' podle Larryho Summerse sice zmizela z titulních stránek Financial Times a New York Times, ale nezmizely z reality. Na to Trump nemá vliv. Negativa spojená se stárnutím populace, vysoká míra zadlužení (v době růstu sazeb jde o ještě větší problém) či ústup od globalizace mohou představovat stálé hrozby pro produktivitu a hospodářský růst," varuje Gross. I přes krátkodobý pozitivní vliv Trumpových opatření bude je výhled pouze 2% růstu stále aktuální, a to se všemi neblahými dopady na ziskovost firem a ocenění aktiv.

Umírá dluhopisový býk?

S růstem sazeb a výnosů dluhopisů je to podle Billa Grosse také složitější, než jak se to většina komentátorů po Trumpově vítězství snažila a dále snaží vykládat. Fed sice postupně zpřísňuje měnovou politiku, ale jinde ve světě je trend stále opačný. Globální arbitráž podle Grosse uzavře výnosy 10letých amerických bondů na úrovni 2,4–2,6 %, a to i v případě, že inflace v Americe poroste a Fed letos třikrát zvýší základní sazbu.

Úroveň 2,6 % u výnosu 10letého vládního dluhopisu USA je v současnosti podle Grosse maximum, nad kterým by bylo opravdu možné hovořit o konci dlouholetého býčího trhu na trhu s dluhopisy. Jeffrey Gundlach z DoubleLine Capital s Grossem v tomto nesouhlasí a mluví o hladině 3 % s tím, že podle něj výnos již neklesne pod 2 %.

"Pokud bude hranice 2,6 % překročena a výnosy budou vyšší, začne sekulární dlouhodobý medvědí trend na trhu s bondy. Sledujte hranici 2,6 %, je totiž mnohem důležitější než 20 000 bodů indexu Dow, parita EUR/USD nebo 60 USD za barel ropy. Je to klíč k očekávané úrovni úrokových sazeb a pravděpodobně také k vývoji cen akcií v letošním roce," uzavírá Gross.

Zdroj:
Janus Capital Group
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Donald Trump
Přestat sledovat
Bill Gross
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Výhled na rok 2017
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat