HDP ČR klesá, ČNB má větší prostor pro případné intervence

Český HDP klesl i ve třetím kvartálu (o 0,3 %) a uzavřel tak rok mezičtvrtletních poklesů. Meziročně ekonomika ztratila 1,5 %. ČNB tak má další důvod uvažovat o měnových intervencích v zájmu podpory českého vývozu.

Struktura dat nebyla zveřejněna, z kusých informací (a z měsíčních dat) se dá dovodit, že jediným pozitivním přispěvatelem k meziročnímu růstu byl čistý export (i navzdory negativnímu působení dovozních a vývozních cen). To však nebylo dostatečné na kompenzaci slabosti domácí poptávky, dále zřejmě klesla spotřeba domácností, investice i spotřeba vlády.

Pomůže ČNB?

Do budoucna jsou dnešní data negativní. Zaprvé, pozitivní příspěvek ze strany čistého exportu byl z nemalé části díky slabým dovozům. Zadruhé, export kromě vysokého růstu v červenci pak v dalších měsících slábl. Zatřetí, předstihové indikátory (německé IFO, zdejší i německé PMI) ukazují na další zpomalení exportu ve čtvrtém kvartálu.

Když k tomu přidáme to, že věci, kvůli nimž zůstává domácí poptávka slabá (nejistota pramenící z EMU, ekonomická slabost EMU, domácí fiskální restrikce a plán na další v roce 2013, které vyvolávají další pesimismus spotřebitelů), hned tak nezmizí, v dalších kvartálech lze jen těžko čekat zdroj pro oživení.

Dnešní data jsou dalším důvodem pro devizové intervence ČNB. Se stávajícím kurzem EURCZK (25,50) si však nemyslíme, že k nim dojde. Pokud by se dostala koruna pod 25, pak by se o tom dalo uvažovat. Je ale potřeba si uvědomit, že vyšší dovození inflace (jako důsledek slabší koruny) bude nejspíše dále tlumit spotřebu domácností. Jinými slovy, i pokud ČNB skutečně FX intervence spustí, nečekejme zázraky. Dle naších simulací, i kdyby koruna byla EURCZK 26 celý rok 2013, efekt pro růst je jen okolo +0,3 procentního bodu růstu HDP.

Pro náš hlavní scénář pro rok 2013 (+0,4 %) jsou dnešní data rizikem směrem dolů. Ukazují, že slabost domácí poptávky je hlubší, než jsme předpokládali, a že pokud se výrazněji nezvedne EMU (což se v roce 2013 zřejmě nestane) a neskončí fiskální restrikce v ČR, těžko se pesimismus, který zejména u firem a spotřebitelů hraje klíčovou roli, v roce 2013 zlomí.

Facebook IW: Z Německa a Francie přišly lepší předběžné údaje o růstu HDP

Anketa: Euro, koruna a dolar do konce roku a na jaře pohledem českých investičních profesionálů
Kdo se v tom má vyznat? V Evropě pokračuje dluhová krize, která dopadá na ekonomický růst, ve Spojených státech centrální banka uvolňuje měnovou politiku, nejnižší možné sazby drží i ČNB. Jak na tom budou koruna a dolar vůči euru na konci roku a v prvním pololetí 2013? Zeptali jsme se českých investičních odborníků.

Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Martin Lobotka
Přestat sledovat
26. 1. 2021 17:00
VE STŘEDU V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů
Akciové tipy
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 1. 2021 12:00
Investorský magazín: Sazby vs. inflace aneb Hledá se největší tržní riziko roku 2021
Akciový trh
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Výhled na rok 2021
Přestat sledovat
25. 1. 2021 9:55
Expertní tržní výhled: MONETA (již) zajímavá na prodej a nebezpečí obchodování na páku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
22. 1. 2021 12:23
Mertlík: V krach projektu společné Evropy nevěřím, jednotlivé státy jsou si vědomy svého globálního…