Krizová očista (americké) ekonomiky? Sotva!

Jedním z důsledků masivní podpory ekonomiky (a konkrétně úvěrového trhu) ze strany centrálních bank a vlád je narušení přirozeného procesu kreativní destrukce. Přežívají i firmy, které by jinak recese vymetla z trhu.

Mnoho majitelů českých firem, hlavně těch menších, se s následujícími řádky nebude schopno ztotožnit. Podpora českého byznysu zatím pokulhává za vládními přísliby, je ale možné, že peníze do reálné ekonomiky opravdu dorazí, banky budou půjčovat, spotřebitelé utrácet a tak dále. Doufejme, jinak ona krizová očista v českém případě zafunguje, byť s odchylkou od idealistické spravedlnosti, protože hodně firem se do problémů nedostalo špatným byznysovým modelem ani vlastní nezodpovědností.

Vládní podpora české ekonomiky: Přísliby vs. realita
Česká vláda na začátku koronavirové krize slíbila, že podpoří domácnosti a firmy. Slíbila, že zhruba 4,3 % HDP budou směřovat na přímou pomoc a odklad daní, 17,2 % HDP má mít podobu zaručených úvěrů.

O zodpovědnosti určitě nelze hovořit u zástupů amerických i dalších firem, které již léta těží z mimořádně nízkých sazeb, půjčují si miliardy, za které pak odkupují vlastní akcie, a de facto tak manipulují s firemními výsledky. Některé z nich jsou tak velké, že je americká administrativa slíbila zachránit (aerolinky jsou příkladem za všechny), stovky menších pak těží z programů podpory kreditního trhu ze strany Fedu a jsou si navzdory neschopnosti generovat solidní cash flow schopné půjčovat na svůj provoz a zuby nehty se držet na trhu, ačkoli jejich podnikání zkrátka nefunguje.

Pro tyto společnosti, které by v prostředí "normálních" sazeb nemohly přežít, se vžil pojem zombie firmy. Zadlužení v americkém korporátním sektoru se po finanční krizi výrazně zvýšilo, stejně jako podíl těch firem, jejich náklady na obsluhu dluhů jsou vyšší než zisky. Vzhledem k odhodlání centrální banky držet sazby nízko po mnoho let a odkupovat dluhopisy napříč segmenty přitom lze očekávat, že zombie firem může přibývat.

Pro hospodářství jako celek je to ale problém. Zombie společnosti jsou totiž méně produktivní a jejich existence snižuje celkové investice a zaměstnanost ve firmách, které naopak produktivní jsou. Podpora ekonomiky ze strany Fedu je tedy dvousečnou zbraní, protože na jedné straně zachraňuje pracovní místa, na straně druhé ale omezuje prostor pro společnosti, které svůj byznys dělají celkově dobře. A tento mechanismus samozřejmě neplatí jen pro USA.

Centrální banky jako matky falešných trhů: Dluhopisy i akcie jsou mimo realitu
Za uplynulé dva měsíce nalily centrální banky v čele s Fedem na světové trhy skrze odkupy aktiv okolo čtyř bilionů dolarů. Po deseti letech kvantitativního uvolňování to v době koronavirové krize vlastně není žádné překvapení, objem nákupů dluhopisů (státních i firemních), ETF a dalších typů cenných papírů je ale v tak krátké době bezprecedentní. Podle Bank of America Securities jsou v důsledku kroků centrálních bank akciové trhy odtržené od reality, o těch dluhopisových ani nemluvě.
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat