"Nová" ČNB: Hrozí měnově-politické kotrmelce?

Bankovní rada ČNB prochází výraznou personální obměnou. V květnu jsme se dozvěděli jména 3 ze 4 nových členů, kteří v ní od července 2016 (Vojtěch Benda, Tomáš Nidetzký) a března 2017 (Oldřich Dědek) zasednou. Vzhledem k tomu, že se ČNB nachází v měnově-politicky neobvyklém režimu, nabízí se otázka, zda je kvůli tomu namístě očekávat citelné změny v měnové politice.

Vždyť prezident, který nové členy jmenoval, ještě v únoru 2015 říkal, že bude do bankovní rady ČNB jmenovat lidi, kteří "nebudou dělat zbytečné experimenty s českou ekonomikou", čímž měl na mysli intervence proti silné koruně, které v listopadu 2013 zahájila ČNB. Hrozí tedy měnově-politické veletoče?

Odpověď je jednoduchá: Ne. Zeman totiž svůj slib nedodržel.

Designovaný guvernér Rusnok již v listopadu 2013 řekl, že rozumí důvodům, které vedly ČNB k intervencím. Od té doby také několikrát zopakoval, že se k ukončení intervenčního režimu hned tak nechystá, že termín ukončení bude diktován inflačním výhledem, ne názorem prezidenta, a že ani po ukončení režimu nebude koruně dovoleno přehnaně posílit.

O měnově-politických postojích a názorech dalších dvou nových členů rady, kteří se funkce ujmou v červenci, mnoho nevíme. Ovšem i když Benda v listopadu 2013 vyjádřil názor, že si není jistý efektivností intervencí, a i když Nidetzký jako veterán penzijních fondů nebude asi blázen do záporných sazeb, nepředpokládám, že by se jako kolegové z ING blízcí Rusnokovi, který je nejspíše do bankovní rady ČNB vybral, od guvernérovy linie výrazněji odchylovali.

Posledním z nových členů, který zkraje příštího roku nahradí končícího Pavla Řežábka, je Oldřich Dědek, který v bankovní radě ČNB již v letech 1999-2005 působil. Jeho názor na intervence je velice blízký mému – teoreticky je proti hrozící deflaci namístě bojovat i oslabením měny, česká realita konce roku 2013 však vzhledem k tomu, že nedocházelo k odkladu spotřebitelských nákupů a k dalším projevům deflační spirály, takový krok nevyžadovala. Navzdory takovému názoru však od profesora měnové politiky nelze čekat, že by se kvůli tomu dožadoval předčasného odchodu ČNB z trhu, který by způsobil mnohem větší škody než pokračování v režimu až do spořádaného konce. Intervence tak zůstanou českou realitou minimálně do poloviny roku 2017.

Jedinou změnou v měnové politice v důsledku květnových personálních změn tak bude menší animozita vůči záporným sazbám. Zatímco stávající guvernér Singer k tomuto nástroji chová téměř bytostný odpor, Rusnok, ač také žádný fanoušek negativních úroků, je pragmatičtější a uznává, že se i tento nástroj může hodit. Z toho samozřejmě nedovozuji, že k jejich nasazení nakonec dojde, nicméně pravděpodobnost toho, že se jich v Česku dočkáme, od července vzroste.

Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
EUR/CZK
Přestat sledovat
Martin Lobotka
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat