Saxo Bank: 5 hlavních témat druhého čtvrtletí, která mohou hýbat i vašimi penězi

1. Francie by se mohla stát zemí, které se nedá vládnout

Francouzské prezidentské volby budou pravděpodobně jednou z nejpozorněji sledovaných událostí druhého čtvrtletí 2017. Saxo Bank nicméně apeluje na obchodníky a investory, aby sledovali také červnové volby do Národního shromáždění. Umožní totiž podrobnější pohled na budoucí směřování Francie.

"Jsou v podstatě dva možné výsledky francouzských voleb. Buď bude Marine Le Penová zvolena prezidentkou, ale přijde o skutečné pravomoci, nevyhraje-li volby do Národního shromáždění, nebo bude prezidentem zvolen Emmanuel Macron, který může mít problémy jednat s příliš různorodou většinou. Poprvé od roku 1958 by mohli poslanci parlamentu zažít 'velký návrat', který ale vzhledem ke zkušenostem třetí a čtvrté republiky není pozitivním signálem. Nakonec by se Francie mohla stát zemí, které nelze vládnout," říká Christopher Dembik, hlavní makroekonomický analytik Saxo Bank.

2. Evropské akcie překonají ty americké a japonské

Sázky na reflaci zahájené ještě před vítezstvím Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách v prvním čtvrtletí zrychlily s tím, jak se globální ekonomická data zlepšovala a překonávala očekávání. Tyto reflační obchody by mohly ve druhém čtvrtletí skončit zdravou korekcí cen globálních akcií.

"Zatímco se investoři zaměřují na evropskou politickou scénu s důrazem na nadcházející volby ve Francii a Německu, uchází jim skutečnost, že růst evropského HDP může v ročním horizontu atakovat 3% hranici. Vylepšený obraz ekonomiky a výhled na 2Q2017 je jedním z hlavních důvodů doporučení 'overweight' pro Evropu a 'underweight' pro USA. Pokud francouzské volby vyhraje Emmanuel Macron, domníváme se, že francouzské akcie ve druhém čtvrtletí předstihnou ostatní evropské akciové trhy," míní Peter Garnry, hlavní akciový stratég Saxo Bank.

3. Volatilnější měnový trh

Ve druhém čtvrtletí 2017 by se mohla nejistota na politické scéně Evropské unie snížit. Také získáme lepší představu o tom, zda je Donald Trump schopen shromáždit většinu v obou komorách Kongresu a prosadit očekávané změny politiky s cílem posílit americký dolar. Mimořádné zklidnění nejistoty v prvním čtvrtletí ustoupí vyšší volatilitě na měnovém trhu.

"Rizika pro americký dolar ve druhém čtvrtletí působí oběma směry, hlavně v závislosti na Donaldu Trumpovi, ačkoliv optimistický potenciál se vzhledem k rostoucímu skepticismu trhu zvýšil. Očekáváme, že euro bude nadále podporováno daty přicházejícími z Evropy a že se ECB zbaví některých obav. Důležitým varováním, které platí i pro období po druhém čtvrtletí, je otázka, jak si nejslabší země eurozóny v čele s Itálií poradí se snižováním objemu odkupů aktiv ze strany ECB," připomíná John Hardy, vedoucí forexového oddělení v Saxo Bank.

"Levnější libra je možná oprávněná vzhledem ke stále velkému dvojímu deficitu a přetrvávající nejistotě ohledně brexitu. Proces odchodu Spojeného království z Evropské unie by ale mohl trvat řadu let, a trh by proto mohl postupně omezovat diskont nejistoty u britské měny," pokračuje Hardy. "Stažení likvidity v Číně by mohlo mít dopad na výhled měn rozvíjejících se zemí a mohlo by ztlumit nadšení pro reflační obchody."

4. Relativní stabilita na dluhopisovém trhu

Vzhledem k tomu, že velká část politického rizika po francouzských volbách zmizí, očekává Saxo Bank velkou úlevu na trzích rizikovějších aktiv, ale také eliminaci prémie bezpečného přístavu u klíčových německých, nizozemských a dánských dluhopisů, což celkově zvýší klíčové výnosy. V září mohou německé volby restartovat další kolo umírněného konzervativního "risk-off" přístupu, ale v souvislosti s francouzskými volbami trh taková rizika nevnímá.

"Toto by mohlo být čtvrtletí, kdy dojde za růstu inflace a výnosů k relativní stabilitě na globálních trzích s dluhopisy, nicméně pokles v ceně ropy a geopolitická rizika by mohla být skálou, o kterou se stabilně plující loď roztříští," varuje Simon Fasdal, ředitel Saxo Bank pro obchodování s pevně úročenými aktivy.

5. Ostrý test reality pro ropu a bonus pro zlato

Spekulanti na trhu s komoditami vstoupili do prvního čtvrtletí na vlně nadšení popoháněné očekávaným růstem zisků a inflace. Nyní ale dochází k tvrdému návratu do reality. Možná se schyluje k prémii pro zlato a negativnímu vývoji na trhu s ropou.

"U ropy se stala během prvního čtvrtletí stále patrnější nedostatečná rychlost růstu cen, který by ospravedlnil optimistický nárůst spekulativních sázek. Domníváme se, že to nejlepší, v co může trh doufat ve druhém čtvrtletí, je stabilizace ceny ropy Brent okolo 50 USD za barel. Není možné vyloučit ani dočasný pokles na 45 USD za barel. Svoji predikci snižujeme na 58 USD za barel ke konci roku s vírou v to, že cenu pozitivně ovlivní nárůst poptávky a omezení dodávek," vysvětluje Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank.

"V případě zlata investoři zachovali vlažný postoj s rychlým oživením spekulativních dlouhých pozic před zasedáním FOMC. Zlato ale potřebuje sílící dolar a očekávání vyšších výnosů z dluhopisů více než kdy dříve. Ponecháváme předpověď pro konec roku na 1 325 USD za trojskou unci. Na základě zotavení cen průmyslových kovů očekáváme, že stříbro vyšplhá na 19 USD za unci," dodává Hansen.

Zdroj: Saxo Bank