Hospodářská recese (nejen) ve Spojených státech na spadnutí?
Americká ekonomika v druhém kvartálu vstoupila do technické recese, která je definována jako minimálně dvě po sobě jdoucí čtvrtletí poklesu HDP. Oficiálně ale určuje začátek a konec recese ve Spojených státech výbor Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER), který ji definuje jako výrazný pokles ekonomické aktivity po celé zemi, který trvá déle než několik měsíců a je běžným způsobem viditelný ve výrobě, zaměstnanosti, reálných příjmech a dalších oblastech. Situace na trhu státních dluhopisů USA přitom signalizuje, že i na oficiální vyhlášení hospodářské recese může dojít zanedlouho.
Na jaře 2020 americká centrální banka v reakci na pandemii covidu-19 na mimořádných jednáních snížila svou základní úrokovou sazbu z pásma 1,50-1,75 % na 0,00-0,25 %. O dva roky později Fed začal měnovou politiku kvůli nejprudšímu růstu spotřebitelských cen za 40 let utahovat.
Současný růst úrokových sazeb se promítl do situace na akciových i dluhopisových trzích. Akciový index S&P 500 od začátku roku ztrácí přes 18 % a index technologického trhu Nasdaq Composite klesá o více než 26 %. Výnos 10letých amerických vládních dluhopisů se pohybuje poblíž 3,6 %, zatímco výnos 2letých bondů dosahuje 4 %. Výnosová křivka je tedy v inverzi (výnosy dluhopisů s kratší dobou splatnosti jsou vyšší než výnosy bondů s delší dobou splatnosti).
Spread mezi výnosy 10letých a 2letých vládních dluhopisů USA, zdroj: CNBC
Inverzní výnosovou křivku lze chápat tak, že investoři očekávají pomalejší budoucí hospodářský růst, přičemž v historii inverzní výnosová křivka fungovala jako poměrně spolehlivá předpověď brzkého příchodu hospodářské recese.
Když ve Spojených státech v roce 1981 základní úrok vystoupil na 20 %, byl rozdíl mezi výnosy 2letých a 10letých vládních dluhopisů více než 150 bazických bodů, načež ekonomika v červenci sklouzla do recese. Následující tabulka je přehledem všech období inverzního nastavení výnosové křivky v USA od roku 1978 trvajících minimálně měsíc.
Zdroj: Visual Capitalist
Inverzní výnosová křivka ale není v současnosti jen záležitostí Spojených států. Na Novém Zélandu a ve Spojeném království výnosová křivka přešla do inverzního nastavení v srpnu a například v Austrálii je spread mezi výnosy 10letých a 3letých vládních dluhopisů nejnižší za deset let. Varování před příchodem hospodářské recese by tak rozhodně investoři nejen ve Spojených státech neměli brát na lehkou váhu.
Zdroj: Visual Capitalist
