Úspory vs. investice aneb Jak se (ne)odpoutáme od předpandemické úrovně ekonomiky
Těsně před prázdninami zveřejnil Český statistický úřad revize dat národních účtů. Mimořádná revize pokryla roky 1990-2020, za roky 2021 a 2022 jsme dostali na stůl definitivní sestavu dat a za rok 2023 tu předběžnou. Mimořádná revize předchozích třech dekád znamenala kvantitativně pouze nepatrné změny. Úpravy za první léta aktuální dekády byly ve směru zreálnění ekonomického příběhu těchto let, odstranění některých obtížně vysvětlitelných tendencí a celkově zlepšení konzistence jednotlivých indikátorů. Nejen z ekonomického hlediska byly totiž poslední roky poměrně divoké.
Na pandemii covidu-19 v letech 2020-2021 navázala v roce 2022 válka na Ukrajině a následná energetická krize, která měla nejvýraznější dopad v roce loňském. Co nám tedy zpřesněná data národního účetnictví o posledních letech vypověděla?
Největším šokem pro ekonomiku bylo její ochromení v roce 2020, kdy propukla pandemie. Z pandemického propadu se nakonec naše hospodářství dostalo během dvou let, když v prvních měsících roku 2022 již bylo na předpandemické úrovni. Od té doby se ale naše produkce nijak zásadně nepohnula, od roku 2022 tuzemský reálný výstup de facto stagnuje a nachází se pouze těsně nad předpandemickou úrovní z konce roku 2019. Ve světle energetické krize a jejího dopadu v letech 2022-2023 ani není divu, naše produkce patří k těm nejvíce energeticky náročným v celé Evropské unii.
Dalším charakteristickým znakem posledních čtyř let je nárůst míry úspor, a to nejen v sektoru domácností, ale i v korporátním sektoru. V roce 2023 byla míra úspor nefinančních korporací dokonce nejvyšší v historii. A to taková, že objem celkových úspor překonal celkové investice.
Korporátní sektor jako celek spolu s domácnostmi byl financován sektorem vládních institucí. Ten je z pohledu vztahu mezi úsporami a investicemi tím, který v období pandemie a energetické krize financoval ostatní oblasti ekonomiky. Je to pochopitelné, jednou z jeho úloh totiž je v takových těžkých dobách pomáhat veřejnými prostředky.
Letošní rok je (zatím) první bez tak zásadního negativního šoku, jakých jsme byli od roku 2020 svědky. Uvidíme, zda se to projeví i v chování sektoru vládních institucí a soukromé úspory budou mít možnost se přetavit do vyšších investic privátních firem a živnostníků. Bez toho se od předpandemické úrovně výkonu ekonomiky výrazněji neodrazíme.
Text vyšel 11. července 2024 v deníku E15.
