Japonská akciová stojka se může rychle změnit v přemet
Vše, co má začátek, má i svůj konec. Japonské akcie vzrostly od loňského listopadu v jednu chvíli o více než 70 %. V polovině května ale přišel zvrat a akcie poklesly o více než 15 %. Znamená to konec býčího trhu na japonském akciovém trhu?
Klasickou odpovědí chytrolínů a "expertů" na otázku, proč klesá cena, je to, že více lidí prodává. Takových se ptejte: Proč někdo chce prodávat? Má jiné informace? Má jiný názor? Nebo je nucen prodávat?
Odpověď penzijních fondů
Pokud si takové otázky položíme, nakonec dojdeme k největšímu japonskému penzijnímu fondu. Pardon, on to není jen největší japonský penzijní fond, ale i největší penzijní fond na světě. Díky své velikosti je benchmarkem pro ostatní japonské fondy. A protože je státním fondem, tak pro něj platí rigidní pravidla. Jedním z nich je to, že fond investovat maximálně 17 % portfolia do akcií.
A teď pár čísel. Podle oficiálních dat měl fond na konci roku 2012 13 % portfolia v akciích. Od té doby vzrostly ceny japonských akcií v jednu chvíli až o 50 %. To by bylo bývalo zvýšilo alokaci v akciích na zhruba 19,5 %, aniž by fond nakoupil jedinou akcii. Maximum je ale 17 %. Fond (a s ním velice pravděpodobně další japonské penzijní fondy) musí prodávat. Pokles cen je tedy tažen nuceným výprodejem akcií z penzijních fondů.
Přijde zvrat?
Japonsko zavádí Abenomiku, proto lze očekávat další obrat. Premiér Abe chce zvýšit maximální alokaci akcií v penzijních fondech na 26 %. Změna by mohla být platná od 14. června. Alespoň na nějakou dobu by pak penzijní fondy s velkou pravděpodobností akcie opět spíše nakupovaly.
Další oslabování kurzu jenu vyvolané uvolněnou měnovou politikou Bank of Japan tak podle mého názoru bude střednědobě spojeno s vyšší výkonností japonských akcií ve srovnání s akciemi z Jižní Koreje. Slabší kurz podpoří japonské vývozy na úkor těch korejských, které se stanou cenově relativně méně konkurenceschopnými.
