3 klíče k investování do energetických akcií

V energetickém sektoru najdete v USA jen 170 amerických firem s tržní kapitalizací přes 200 milionů USD. Pokud zahrnete světové akcie listované na americké burze formou depozitních certifikátů (ADR), je na výběr z 329 akcií.

Kritéria pro výběr akcií byla seskupena do čtyř kategorií - valuace, ziskovost, momentum a kvalita. Zahrnuty byly i další faktory, například návratnost kapitálu (ROE). Trh byl rozdělen do kvintilů (do skupin představujících 20 % trhu) tříděných podle jednotlivých kritérií.

Hodnota je ve sledovaném sektoru nejvhodnějším kritériem, strategie ale může být vylepšena důrazem na vysokou rentabilitu kapitálu (ROC) a nízkou závislost na externím dluhovém a akciovém financování, tedy ukazatele kvality.

Hodnota

Valuace energetických akcií značně kolísají. Sledujte černou linii v níže uvedeném grafu - ve vztahu k ostatním akciím patřily energie někdy mezi nejdražší sektory trhu (70. a 90. léta), jindy mezi nejlevnější (polovina 60. let a 80. léta).

Zatímco se valuace mění, investování do nejpodhodnocenějších akcií v rámci sektoru vedlo takřka vždy k zajímavým výnosům.

Všech pět hodnotových faktorů může upozornit na akcie překonávající průměr sektoru, nicméně EBITDA/EV funguje nejlépe. Analýza se dívá zpětně až do roku 1963 a kvintily byly na klouzavé roční bázi rebalancovány (to samé platí pro ostatní tabulky).

V následující grafice najdete barevně odlišené historické valuační percentily pro různé subsektory v rámci energetiky (průměr za celou periodu a časové řady).

Není náhodou, že integrované energetické společnosti jsou v průměru nejlevnější. Nabízejí totiž největší dlouhodobé výnosy (hodnota a výnosy spolu úzce souvisejí). Není ani překvapením, že těžební akcie patří mezi nejdražší (a že mají nejhorší výnosy).

Kvalita

Rentabilita celkového investovaného kapitálu (investovaný kapitál = účetní hodnota + dluh - hotovost) je skvělým způsobem, jak rozdělit energetické akcie podle kvality. Firmy vykazující větší výnosnost kapitálu nabízejí vyšší budoucí výnosy pro investory.

Financování je u energetik extrémně důležité. Zejména u těžebních společností jsou obvykle zapotřebí ohromné sumy kapitálu k vykoupení pozemků a spuštění těžby. Náklady některých firem, například Chesapeake Energy, byly v tomto směru extrémní. Externí financování Chesapeake v grafu níže je kalkulováno jako celková suma čistého navyšovaného kapitálu (vydané dluhopisy a akcie mínus splacené dluhopisy a zpětně vykoupené akcie) dělená průměrnými aktivy firmy.

Výnos

Pro měření výnosu je v energetickém sektoru klíčový dividendový výnos a výnos pro akcionáře (dividendy plus výnos ze zpětných odkupů, procentní změna cen akcií vydaných v předešlém roce; negativní je lepší). Zahrnuto je pouze 25 akcií s nejlepšími dividendami.

Nákup dividendových titulů může být úspěšnou strategií. Firmy vyplácející pravidelnou dividendu (jejíž výnos je vysoký, protože akcie není mezi investory oblíbena) bývají spolehlivou investicí. Zatímco analýza výnosů je užitečná, při výběru energetických titulů nehraje takovou roli jako hodnota.

Momentum

Trend může být při výběru v rámci energetik (do určité míry) přítelem. Akcie, které zhodnotily během předcházejících šesti měsíců, mají v průměru tendenci podávat nadprůměrný výkon i v následujícím roce.