O amerických akciových korekcích včera, dnes a zítra

Korekce na finančních trzích dokážou zviklat nejednoho investora. Jak kdysi řekl boxer Mike Tyson, každý má strategii, dokud nedostane ránu.

Nejvíce zatím korigovaly ceny akcií loni tak populárních na sociální síti Reddit, ale třeba také kryptoměny. Hlavním zdůvodňovacím narativem, jak se říká u nás na Ostravsku, je Fed a vyhlížené tempo zvyšování sazeb USA. Úroky mají totiž vliv na oceňovací modely (diskontování) a samozřejmě také na náklady firem, protože mnohé růstové štiky posledních let jsou silně zadlužené. Od lednového dna se americký trh již stihl celkem výrazně odrazit, ale na hodnocení toho, zda již poklesy skončily, nebo jde jen o takzvaný odraz mrtvé kočky, je ještě brzy.

Nikdy ale není dost brzy na pohled do historie. Co říká o korekcích indexu S&P 500? Zaprvé, poklesy o více než 10 % nejsou nijak neobvyklé, od roku 1980 jich bylo minimálně 30. Zadruhé, medián těchto poklesů je 17 %. A zatřetí, rok po dosažení dna byl index v mediánovém případě o 26 % výše, tedy v podstatě na úrovni před korekcí, po dvou letech pak 45 % ode dna. To jde.

Po korekcích se americkým akciím zpravidla daří
zdroj: LPL Research, Net Davis Research, FactSet

Tabulka nicméně prozrazuje, že splasknutí technologické bubliny se z jakéhokoli průměru silně vymyká. Pokud jste investovali v letech 1999-2000, tak i po 10 letech byl váš průměrný roční výnos lehce záporný. Ano, pokud jste vydrželi dvacet let, přehoupli jste se do plusu, ale to tedy chtělo pořádné nervy.

Anualizované výnosy investice do SPX
zdroj: Refinitiv, Česká spořitelna

Technologická bublina vás může napadnout i proto, že před začátkem letošních lednových poklesů bylo ocenění indexu S&P 500 blízko úrovni z doby před 22 lety. Takže proč by to tentokrát nemohlo být podobné, že?

P/E SPX
zdroj: Refinitiv, Česká spořitelna

Jedna věc je v současnosti jiná, a to pořádně. Jde o ocenění akcií ve vztahu k výnosům amerických vládních dluhopisů. Tehdy byl ziskový výnos z držení akciového indexu (jde o inverzní hodnotu klasického valuačního ukazatele P/E) nižší než výnos 10letých vládních bondů USA. Nyní je to naopak, akcie nabízejí nadále vyšší výnos, a jsou tedy podle tohoto ukazatele atraktivnější než dluhopisy.

Výnos SPX a US 10Y
zdroj: Refinitiv, Česká spořitelna

Podobné je, že za růstem indexu i před více než dvěma dekádami do značné míry stálo zvýšení ocenění několika (relativně) málo společností. O tomto riziku se v posledních letech hovoří opakovaně. Možnou obranou v rámci pasivních strategií může být investice do indexu, který není vážený podle tržní kapitalizace firem, ale ve kterém mají všechny tituly stejnou váhu. Případně je samozřejmě ve hře aktivní správa investic.

SPX MC weight a equal weight
zdroj: Refinitiv, Česká spořitelna
Video thumbnail play-btn
Obrázek: Freeimages.com
28. 1. 2022 6:35
Největší medvědí trend mého života je na spadnutí, říká slavný investor Jim Rogers

Obrovské zadlužení, postupný růst sazeb a psychologie. To jsou podle proslulého investora Jima Rogerse faktory, které v...

Americké akcie
Přestat sledovat
Burzovní almanach
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 8. 2022 13:31
Půl roku války na Ukrajině: Chybí relevantní informace, propaganda je stále silnější. Útoky na území…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
15. 8. 2022 9:30
Štěpán Hájek (XTB): Argumenty na medvědí straně trhu jsou stále silné, v září navíc Fed více utáhne…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
12. 8. 2022 10:17
Pilíšek (ZLATÉ REZERVY): Recesi se nejspíše nevyhneme, zlato v českých korunách je mimořádně…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
11. 8. 2022 18:13
Zajíc (Amundi AM): Akciový trh má skvělý track record, dokázal zatím překonat všechno. Méně…
Akciový trh
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Likvidita
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat