Varovně nesourodé varování od Goldman Sachs aneb Co (ne)čeká americkou ekonomiku a akcie?

Americká ekonomika - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Americká investiční banka Goldman Sachs v týdnu zaktualizovala svůj výhled vývoje ekonomiky USA, a to včetně dílčích odhadů pro vývoj zisků firem, cen akcií, ale také cen ropy nebo míry inflace. Některá čísla jdou na první pohled tak trochu proti sobě, i z toho si ale lze něco vzít.

Goldman Sachs stejně jako další velké banky pracuje s několika scénáři. V zářijovém ekonomickém výhledu jsou podstatné dva - ten základní a ten, který pracuje s pádem hospodářství USA do recese. Pro následujících 12 měsíců banka odhaduje možnost recese v Americe na 30 %. Že to ekonomika "stihne" během dvou let, má podle analytiků z Goldman Sachs pravděpodobnost 48 %.

Pravděpodobnost recese v USA podle Goldman Sachs

Dva scénáře má banka i pro vývoj ziskovosti veřejně obchodovaných firem. Bez recese mírně pozitivní, s recesí naopak firmy mají meziročně přijít o více než desetinu zisků.

Základní a pesimistický scénář Goldman Sachs pro vývoj zisků firem a výkonu ekonomiky USA

Kondice ekonomiky bude ovlivňovat politiku americké centrální banky (a vice versa). A ta má silný vliv na náladu na akciovém trhu. Pro závěr letošního roku Goldman Sachs čeká v základním scénáři index S&P 500 na 4 300 bodech, v případě recese ale vyhlíží jeho pád až pod 3 200.

Scénáře vývoje indexu S&P 500 od Goldman Sachs

Důvodem pro rychlé zpřísňování měnové politiky v USA je vysoká inflace. U té čeká Goldman Sachs výrazné zpomalení.

Výhled vývoje inflace v USA podle Goldman Sachs

Zdroje inflace jsou různé, shodneme se ale nejspíše na tom, že růst cen ropy obecně na ekonomiku nepůsobí zrovna dezinflačně. Goldman Sachs nicméně čeká novou vlnu zdražování této důležité suroviny.

Goldman Sachs čeká pro rok 2023 další vlnu růstu cen ropy

Warren Buffett dlouhodobě hlásá, že nemá smysl sázet proti Americe. Americký dolar je nadále na trzích synonymem bezpečí, což ostatně potvrzuje i jeho letošní rally. Odvozování výkonnosti akcií od kondice ekonomiky se v uplynulé již více než dekádě jako příliš úspěšná strategie neukazovalo, třeba se ale "staré časy" vrátí a budou rozhodovat jiné fundamenty než množství (nových) peněz v ekonomice. Na recesi v USA a další poklesy cen akcií ukazuje řada indikátorů, protiargumentů je ale také hodně. A pro trhy to může, ale také nemusí mnoho znamenat. Dobré zprávy mohou být pro trh špatné a naopak.

I proto na závěr ještě několik grafů, které si mohou k ruce vzít odpůrci (č)i zastánci toho kterého scénáře Goldman Sachs (jejichž autoři ostatně dobře vědí, že se ani jeden z nich nenaplní do puntíku; to by měli mít na paměti čtenáři všech zpráv od bankovních i jiných analytiků).

Výnosová křivka v USA je v inverzi. To v minulosti předcházelo recesím, ale také (celkem logicky) obratům v měnové politice Fedu. A na ten nepochybně spoléhá řada akciových býků.

Inverze výnosové křivky v USA v historii předcházela snižování sazeb Fedu
zdroj: JPMorgan

Poslední vlna výprodejů akcií na burze (jež by velice dobře mohla být pomyslným odrazovým můstkem k dalším propadům v pesimistickém scénáři Goldman Sachs) se ve větší míře týkala hodnotových titulů, nikoli těch růstových. To je hodně netypické. Co to (ne)znamená, se teprve uvidí.

Poslední vlna prodejů na burze zasáhla více hodnotové firmy než ty růstové

Může to souviset s tím, že "bezpečné" akcie jsou již ve vztahu k indexu S&P 500 rekordně drahé. Příkladem jsou tituly z odvětví veřejných služeb (síťových společností).

Akcie síťových společností jsou ve srovnání s indexem S&P 500 rekordně drahé

Video thumbnail play-btn
Obrázek: Investiční web
14. 9. 2022 9:45
Petr Novotný (Investiční web): Toto jsou hlavní argumenty pro akciový býčí scénář pro závěr roku

Středeční streamy patří na Investičním webu konkrétním investičním nápadům. Tentokrát se šéfredaktorem Investičního webu...

Akcie, indexy - ilustrační foto
Premium
Obrázek: Profimedia
15. 9. 2022 6:15
JPMorgan: Tyto firmy vykazují solidní růst zisků a ceny jejich akcií jsou extrémně "vykloubené"

Letošní rok je zatím pro akcie růstových firem mimořádně neúspěšný, investoři totiž dávají přednost bezpečným aktivům v...

Jeffrey Gundlach (Doubleline Capital) - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
16. 9. 2022 6:02
Gundlach: Fed rozhodně "nezaostává za křivkou". Pokud přestřelí, může ekonomiku sevřít deflace

Jeffrey Gundlach, výkonný ředitel společnosti DoubleLine, platí mezi investory za dluhopisového gurua. V aktuálních...

Zdroj:
Goldman Sachs, JPMorgan, Bloomberg
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Obrázek: HARDWARIO
30. 9. 2022 14:00
HARDWARIO 4. října zahájí úpis akcií na trhu START. Společnost sází na internet věcí a investory…
Akcie ČR
Přestat sledovat
HARDWARIO
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Obrázek:
30. 9. 2022 9:22
Michal Šnobr: Extrémní ceny energií jsou důsledkem dlouhodobě zanedbaných investic v Evropě. Válka…
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock
28. 9. 2022 6:14
Petr Koblic: Ceny elektřiny mohou být za rok desetinové, klíčové je přežít letošní zimu
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Petr Koblic
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
27. 9. 2022 17:04
Kupka (ČSOB): ČNB ještě letos může mírně zvýšit sazby, důležitý bude případný další tlak na českou…
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat