Loni vybíral správně. Nyní tento portfoliomanažer doporučuje těchto šest akcií jako obranu před inflací, nízkými zisky a nedostatkem energetických surovin
James Davolos je portfoliomanažerem fondu Kinetics Small Cap Opportunities. Je celkem dobře možné, že neznáte manažera, ani jeho fond. Asi tedy nečtete The Wall Street Journal. Kdybyste jej četli, obě jména by vám možná byla minimálně povědomá. Fond Kinetics Small Cap Opportunities se totiž v rámci více než 1 400 aktivně řízených fondů, jež magazín sleduje, loni co do výkonnosti umístil na nepřehlédnutelném místě. Na prvním. Ve vybrané společnosti přitom není žádným nováčkem a letos se v ní chce udržet i díky sázce na následujících šest titulů.
James Davolos loni ve svém portfoliu nešel s davem a vyplatilo se mu to. Kontrariánský přístup ostatně dodržuje dlouhodobě. A v jeho případě to není chyba, v roce 2022 byl mezi aktivními správci nejlepší, v uplynulé dekádě pak hned pětkrát patřil mezi 2 % nejúspěšnějších. Mimochodem, loni zhodnotil spravovaný majetek o 32 %, zatímco srovnávací index jeho fondu spadl o 26,7 %. Dokázal tak působivě navázat na rok 2021, kdy zajistil fondu zhodnocení o 50,3 %, zatímco benchmark vzrostl jen o 6,7 %.
Small Cap Opportunities Fund, zdroj: Kinetics Mutual Funds
"Podařilo se nám v rámci fondu být mezi prvními, kteří reagovali na rodící se trendy. Například na rostoucí inflaci. Ta podle mě i letos zůstane vysoká a bude doléhat na zisky firem," říká Davolos. Mnoho investorů si nedovedlo představit, že by míry inflace naposledy zaznamenané v 70. a 80. letech mohly být opět aktuální. Věřilo se, že rozvoj technologií bude tlačit ceny níže, a tedy nutit centrální banky k udržování uvolněné měnové politiky.
"Pandemie nám ukázala, jak výrazné nerovnováhy jsou v globálních dodavatelských řetězcích. S tím souvisí riziko dlouhodobě zvýšené inflace. Strukturální inflace, chcete-li. Ta podle nás zůstane zvýšená po delší dobu, a to navzdory možným výkyvům oběma směry v reakci na krátkodobou poptávku a nabídku danou stavem ekonomiky," upozorňuje portfoliomanažer.
Rizika vidí hlavně na straně nabídky, která je v řadě oblastí nedostatečná již dlouho. A navyšovat nabídku je v určitých sektorech, za všechny jmenujme komoditní, běh na dlouhou trať. Davolos tak předpokládá, že se dlouhodobě běžná míra inflace posune z nedávných 1-2 % až nad 4 %.
"Tak vysoká inflace bude logicky brzdit akciový trh jako celek, protože se bude skrze zvýšené náklady promítat negativně do marží firem. A nepovažuji za pravděpodobné, že by se trhy v dohledné době vrátily do režimu minimálních sazeb, které podporovaly valuace a vysoké marže. Takové prostředí si reálná ekonomika nemůže dovolit," míní Davolos.
Na dlouhodobě vysokou inflaci radí v rámci portfolia reagovat nákupem akcií firem, které jsou součástí toho, co žene ceny zboží a služeb vzhůru. Jde o oblasti jako energetika, těžba, produkce základních materiálů, zemědělství, výroba hnojiv, případně i pozemky samotné. A nejen ty zemědělské.
"V centru pozornosti by měla být zejména energetika. Aktuálně proto nyní investuji do akcií společností, které čerpají příjmy z licenčních poplatků za to, že se těží na pozemcích, jež vlastní nebo do nichž dříve nějakým způsobem investovaly. Jde o Texas Pacific Land, PrairieSky Royalty, Viper Energy Partners LP, Sitio Royalties, Permianville Royalty Trust a Kimbell Royalty Partners. Ty mají nárok na pravidelné odměny od těžebních a průzkumných firem, které na určitých územích těží nebo zkoumají možnosti těžby ropy. Jde o skvělý byznys, ve kterém tyto samotné společnosti nemají na starosti samotná aktiva, ale přitom mají vysoké provozní marže. Zatímco ropné firmy jsou rády za 15% marži, uvedené společnosti pracují až s 50% marží," vysvětluje manažer.
zdroj: Google Finance
Je to tedy poměrně jednoduché. Davolos dlouhodobě sází na silnou poptávku po energetických surovinách, ale "hraje" celé téma skrze extrémně efektivní byznys model. "Dostatek energií je zásadní a poptávka roste, vyspělý svět nicméně zanedbává investice do tradičních zdrojů. Věřím, že tento trend není otázkou pár let, ale celé dekády, ve které bude vysoká poptávka po energiích narážet právě na nedostatečnou nabídku tradičních surovin. To vnímám celkově jako podmínku pro minimálně střednědobý růstový potenciál na energetickém trhu jako celku," uzavírá James Davolos s tím, že se nebojí jít opět proti proudu a investovat do firem, které těží z "nepopulárních" způsobů zajišťování dostatku energie.
Zdroj: Kinetics Mutual Funds, Insider
