#VítěznéPortfolio, vzor 2025: Na co (ne)sázejí tržní profíci
Klienti Bank of America začali po zvolení Donalda Trumpa ve velkém fandit americkým akciím. Podle listopadového průzkumu má v nich pozici v portfoliu nadváženou 43 % investorů oproti 10 % z doby před volbami. Pravidelné šetření banky tak reflektuje všeobecně býčí atmosféru vycházející z přesvědčení, že kombinace protržních reforem a populistických opatření povede příští rok k růstu ekonomiky a trhu. Otázkou jsou střednědobé dopady některých očekávaných opatření, jistotou pak to, že politika příštího amerického prezidenta urychlí poločas rozpadu světa v podobě, v jaké ho známe.
V osobním portfoliu již nějakou dobu využívám stávajícího sentimentu a krátkodobě "hraji" americké akcie. V rámci delšího strategického výhledu pak intenzivně hledám regionální nervové uzly, přes které bude ve stále fragmentovanějším světě možné sázet na zajímavé růstové příběhy mimo Severní Ameriku a Evropu. Patří mezi ně Dubaj nebo Saúdská Arábie. A v neposlední řadě navyšuji expozici vůči veskrze necyklickým odvětvím, mimo jiné českému zdravotnictví nebo domácím farmám.
Aktuální vyhlídky dále komentují členové expertního týmu projektu #VítěznéPortfolio a hosté:
Přemysl Papp (Burza cenných papírů Praha)
Chcete-li si doplnit portfolio dividendových akcií jedním růstovým titulem z pražské burzy, podíval bych se na Gevorkyan. Společnost plní plán představený investorům při IPO v roce 2022 (což není vůbec běžné). Od úpisu jí tržby vzrostly o 74 %, dlouhodobé podepsané kontrakty tvoří 90 % plánovaných tržeb za rok 2025 a EBITDA marže se dlouhodobě pohybuje kolem 30 %. Přes tyto dobré výsledky se akcie firmy obchodují jen pár procent nad cenou z IPO. Dalším plusem může být nově oznámený program zpětného odkupu akcií.
Miroslav Novák (AKCENTA CZ)
Zvyšuje se pravděpodobnost, že rok 2025 bude ve znamení výrazného nárůstu obchodního protekcionismu a vyšší inflace a úrokových sazeb v USA. Předpokládám, že Fed pozastaví cyklus uvolňování měnové politiky a po většinu příštího roku se bude hlavní sazba v USA pohybovat kolem 4 %, případně mírně nad touto úrovní. Toto prostředí bude negativní pro středoevropské měny (česká koruna, maďarský forint, polský zlotý), které mohou vůči dolaru dále oslabovat. Obzvláště zranitelný je maďarský forint. Paralelně se zvyšuje i riziko dalšího oslabování eura vůči dolaru směrem k paritě a minimu ze září 2022 (0,954 EUR/USD).
Tomáš Daňhel (investiční bankéř)
Příští rok bude silně ovlivněn staronovým americkým prezidentem. Bude velice záležet na tom, do jaké míry se mu podaří implementovat vše, co voličům nasliboval, a jak budou jeho kroky číst trhy. Pro aktivní správu portfolia to bude jistě velice zajímavý rok. To, které sektory by měly mít na růžích ustláno, jsme mohli pozorovat během několika dní po volbách - vybrané segmenty a společnosti se po zveřejnění výsledků obchodovaly s výraznou prémií. Nadto - a to je podle mého přístupu nejzásadnější - věřím, že budeme svědky silnějších střednědobých trendů, stejně jako tomu bylo v prvním roce Trumpova předchozího funkčního období.
Jan Macek (Conseq IM)
Pro dluhopisový svět bude určující vývoj ekonomiky Spojených států. Rostoucí míra zadlužení a inflace, kterou stále nemůžeme označit za zkrocenou, budou vyvíjet tlak na růst výnosů dluhopisů s delší splatností. Očekáváme, že tento tlak se bude přenášet i na další dluhopisové trhy napříč světem tak, jak jsme toho byli svědky například letos v říjnu. S ohledem na očekávanou vyšší volatilitu na dluhopisovém trhu bych doporučoval volit defenzivnější durační politiku, tedy vyhnout se úrokovému riziku. Atraktivní však zůstávají firemní dluhopisy, a to i přes rekordně nízkou úroveň kreditních spreadů. I zde je samozřejmě potřeba zajistit riziko, a proto bych v případě investice v tomto segmentu doporučoval volit širokou diverzifikaci napříč sektory.
Tomas Michálek (STARTer IP)
Z titulů na trhu START pražské burzy se mi pro rok 2025 atraktivně jeví společnost KARO Leather. Firma konečně zpeněžuje svou tovární investici ve výši 400 milionů korun. Vidíme znatelné zrychlení růstu zisku podpořené dvěma novými produktovými řadami a zlepšením dynamiky výroby. KARO také vymění dluh u zakladatele za nové akcie, čímž sníží dluhovou zátěž. Odhad růstu EBITDA pro rok 2025 je 36 %, jeden z nejvyšších na trhu START. Při očekávaném poměru market cap / EBITDA na úrovni 6 a P/E na úrovni 12 se firma zdá být levná.
Detailně se (nejen) výše zmíněnému budeme věnovat v prosincové debatě z cyklu #VítěznéPortfolio (9. prosince od 16.30 v Praze). Přijďte osobně a u dobrého jídla a pití v neformální atmosféře proberte s naším expertním týmem své #VítěznéPortfolio na rok 2025. Nebo sledujte první část debaty on-line.
Podrobnosti o plánovaných seminářích i možnostech, jak se jich můžete zúčastnit, najdete na www.vitezneportfolio.cz.
