Trump hazarduje s prosperitou USA. Posun od znalostí k výrobě je krokem zpět, shodli se experti v debatě #VítěznéPortfolio

Co mohou nejen zbylé měsíce letošního roku (i) v kontextu nové obchodní politiky Spojených států přinést na akciových, dluhopisových a měnových trzích? A jak na tento očekávaný vývoj připravit portfolio?

O tom v diskuzi z cyklu #VítěznéPortfolio v úterý 16. září debatovali hlavní ekonom a senior risk manažer v Monetě Money Bank Petr Gapko a ředitel rozvoje obchodu BNP Paribas Asset Management v Česku a na Slovensku Jan Maňák se zakladatelem projektu #VítěznéPortfolio Romanem Chlupatým.

Co zaznělo:

• Gapko: Americká ekonomika teď není v nejlepší kondici. Trhy na to paradoxně reagují pozitivně, což lze vysvětlit spekulací, že Fed obnoví snižování úrokových sazeb. Problémem je, že inflace v USA zůstává zvýšená, takže centrální banka sazby nemůže snižovat razantně. Základní výhled pro USA teď počítá se zpomalením růstu HDP, ne s recesí.
• Maňák: Firmy jsou zatím ochotné brát cla na dovoz do USA na sebe. To ale nemůže trvat věčně. Lze proto předpokládat, že jakmile se celní politika ustálí, začnou podniky efekt cel více promítat do cen pro koncové zákazníky.
• Gapko: Akciová korekce v USA není rizikem. Přijde, o tom není pochyb. Vždy dříve nebo později přijde. Otázkou je, kdy přesně přijde a jak bude výrazná.
• Gapko: Předpokládám, že Fed se snížením úrokových sazeb ještě nějakou chvíli počká. Pokud k němu letos dojde, stane se tak podle mě spíše až ke konci roku.
• Gapko: Spojené státy snadno mohou přijít o status nejbezpečnějšího investičního přístavu. Ostatní regiony USA dohání a kroky Donalda Trumpa ukazují, že žádné téma není tabu.
• Maňák: Mezi Spojenými státy a zbytkem světa je stále výrazný valuační gap. Líbí se nám evropské trhy, i díky investičním iniciativám. Evropa se podle nás zvedá a může to být pro investory příležitost. Zamlouvají se nám také třeba rozvíjející se trhy, těm nahrává mimo jiné oslabování dolaru.
• Maňák: Časovat investice do čínských a indických aktiv je poměrně obtížné. Na Čínu stále doléhá demografický vývoj, na druhou stranu se jí díky technologizaci daří nahrazovat lidskou sílu. Japonsko je vstřícné vůči akcionářům, ale rovněž trpí demograficky. Možná je tak nyní zajímavější "hrát" asijský region jako celek.
• Gapko: Stále věřím, že německá ekonomika se zvedne. Může ji nakopnout zbrojní iniciativa i fiskální impulzy. Pokud se tento scénář naplní, bude země pro investory znovu zajímavá. Z jiných trhů může být atraktivní Latinská Amerika.
• Gapko: Trumpova myšlenka, že se výroba v co největším objemu má vrátit do USA, je nesmyslná. Američané ve výrobě pracovat nechtějí, tím spíše ne za peníze, které se platí jinde. Americká ekonomika je založená na znalostech a zaměření se na výrobu ji vrací do minulosti. Je v pořádku mít určitou domácí strategickou výrobu, aby byla země schopná chránit své bezpečnostní zájmy, ale nedává smysl do USA vracet výrobu všeho.

Více o projektu #VítěznéPortfiolio najdete na www.vitezneportfolio.cz.