Koronavirus jako (teprve začínající) ekonomický problém?
|

Koronavirus jako (teprve začínající) ekonomický problém?

Koronavirus z Číny může být pro globální ekonomiku a finanční trhy pohromou, jakou svět již dlouho nepamatuje, ale investoři se stále tváří, že je všechno celkem v pohodě. Přitom již před objevením a rozšířením COVID-19 nebylo na trzích vše v pořádku.

Koronavirus Čína Investiční bubliny Státní dluhopisy Firemní dluhopisy Panika na trzích

Scott Minerd ze společnosti Guggenheim přirovnává současnou situaci ke konci 30. let 20. století. V té době britský premiér Neville Chamberlain všechny ujišťoval, že svět žije v míru, i když v Německu se ve velkém zbrojilo a budovala se armáda a námořnictvo. Dvacet let po světové válce si nikdo nechtěl připustit opakování krveprolití, a tak se mnozí rozhodli ignorovat varovné signály.

Na finančních trzích je to nyní podle Minerda stejné. Výnosy dluhopisů jsou nízké, spready jsou na minimech a riziková aktiva jsou na úrovních, které by naznačovaly, že se neděje nic nebezpečného. Rizik je přitom v ekonomice i na trzích celá řada.

Zatím posledním je wuchanský koronavirus. Přestože mnohá média nadále uklidňují čtenáře a diváky, je potřeba si přiznat, že nástup epidemie je výrazně prudší než v případě viru SARS z let 2002 a 2003.

Do 16. února bylo potvrzeno bezmála 70 tisíc nakažených ve všech provinciích pevninské Číny a dalších 28 zemích a téměř 1 700 obětí. Přestože se z těchto dvou čísel může zdát, že úmrtnost se pohybuje okolo 2 % (u SARS to bylo 9,6 %), situace není vůbec dobrá. Wuchanský koronavirus od ledna zabil více lidí než SARS za devět měsíců a hrozba globální pandemie je stále velice reálná.

Ekonomické důsledky podle Minerda mohou být stejně špatné, ne-li horší. Vývoj HDP Číny by se mohl v prvním čtvrtletí překlopit z +6 % ve čtvrtém čtvrtletí 2019 až na -6 %. Do globálního růstu by se to mohlo propsat poklesem až o 200 bazických bodů.

Čína navíc byla nucena nechat zavřené mnohé továrny déle, než se v době oslav nového roku původně plánovalo. Přerušení dodavatelských řetězců napojených na USA i Evropu se přitom teprve projeví. I kdyby nakonec nedošlo ke globální pandemii, předpokládat, že se tyto výpady vyřeší bez dopadů na světové hospodářství, je iracionální.

Dopad na firemní zisky a vytváření cash flow bude dramatický, u ropy a cen energií pak může být extrémní. Pokud by těžba ropy zůstala na současných úrovních (nadprodukce zhruba milion barelů denně), může pokles poptávky vést až k pádu ceny na 25 USD za barel. A k tomu ještě lze přičíst možnost, že Čína s daty o nakažených manipuluje a neříká celou pravdu.

Právě kombinace tohoto zásadního problému a současného ocenění finančních aktiv pak Minerda vede k myšlence na 30. léta 20. století. "Průměrný výnos dluhopisu s ratingem BBB se pohybuje okolo 2,9 %, 10letý dluhopis jedné společnosti ve zdravotnickém sektoru s ratingem BB pak při emisi vynesl 3,5 % a vysoká poptávka vedla ke zvýšení objemu z jedné miliardy na 1,7 miliardy USD," ilustruje současnou náladu na trhu.

Investoři při honbě za ziskem nehledí na ceny. Na dluhopisovém trhu emitenti vydávají bondy ostošest a snižují úroky prakticky každý den, i tak se ale jejich nabídky setkávají s několikanásobnou poptávkou. To vše je podporováno likviditou od centrálních bank, kvalita dluhopisů pak hraje podružnou roli. Svůj význam má také trh s ETF, v rámci kterých se obchodují často i bondy, které by samostatně možná svou (ne)kvalitou vzbudily více pozornosti.

"Nakonec to skončí špatně. Během své kariéry jsem neviděl nic tak šíleného jako to, co se děje dnes. Přitom to bylo dost bláznivé jak v roce 2006, tak v roce 1997, kdy spready u dluhopisů s vysokým výnosem klesly na 239 bazických bondů, načež vzrostly až na své maximum 1 036 bazických bodů v roce 2002," upozorňuje Scott Minerd.

Koronavirus může být tím, co nakonec způsobí splasknutí bubliny, i když (podobně jako to zažila Británie v roce 1938) katastrofa nemusí přijít hned. Jedním z řešení pro normální investory je nyní nákup kvalitních cenných papírů za rozumnou cenu. Najít ji sice může být problém, ale pro dlouhodobé investory hotovost zkrátka není řešením.

"Buď vstupujeme do nového paradigmatu, nebo se míra spekulace na trzích vymkla kontrole. Přikláním se spíše k druhé možnosti. V minulosti jsem uvedl, že jsme v období hlouposti, ale nyní se musím opravit - žijeme v éře absurdnosti," uzavírá Scott Minerd.

Zdroj: Guggenheim Investments
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
před 23 minutami

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
před hodinou

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna
Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou
14:20

Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou

Ekonomiky Rakouska a Slovinska v letošním roce kvůli epidemii způsobené koronavirem klesnou. Vyplývá to z...
Rakousko Slovinsko HDP
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne…
14:05

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne vyvíjely smíšeně, futures na americké indexy po 14.00 klesaly

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Nad nulou den zahájila i pražská burza. Náladu...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu
13:11

Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu

České stavebnictví kvůli opatřením proti šíření koronaviru letos meziročně klesne o 10,1 %, příští rok o 3,1 %....
Stavebnictví Česká ekonomika Koronavirus
Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod…
12:35

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod tlakem

Spready výnosů dluhopisů firem z amerického energetického sektoru, které nemají takzvaný investiční rating, jsou...
Ropa WTI Firemní dluhopisy Ropa
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
11:49

British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick

Společnost British Airways kvůli dopadům koronaviru přeruší lety z londýnského letiště Gatwick. Šéf aerolinek Alex...
Evropské akcie Doprava Koronavirus
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
11:12

Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %

Růst spotřebitelských cen v eurozóně v březnu prudce zvolnil, meziroční inflace činila pouze 0,7 % a byla o polovinu...
Eurozóna Inflace Koronavirus
Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč
10:57

Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v únoru meziměsíčně stouply o 7,4 miliardy na 1,76 bilionu Kč....
ČNB Úvěry Zadlužení
Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla
10:47

Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla

Počet lidí bez práce v Německu se v březnu podle sezonně upravených údajů zvýšil o 1000 na 2,267 milionu. Uvedl to v...
Německo Nezaměstnanost Koronavirus
ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby
10:46

ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny potvrdil připravenost centrální banky...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
10:32

Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v čínských továrnách

Akcie v Asii a Tichomoří zakončily úterý opět smíšeně, když v záporu skončily akcie v Austrálii a Japonsku. Na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě
09:51

VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě

Pojišťovnická skupina VIG odložila valnou hromadu plánovanou na 15. května. Společnost oznámí nové datum konání valné...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Pojišťovny
O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě…
O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě…
09:44

O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě nekonání valné hromady

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic rozhodlo, že pokud se valná hromada svolaná na 16. dubna...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %
09:28

ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %

Česká ekonomika loni meziročně vzrostla o 2,5 %. Ve srovnání s rokem 2018 kdy hrubý domácí produkt (HDP) stoupl o 2,8...
Česká republika Česká ekonomika Hospodářský růst
SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let
08:55

SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let

Pandemie způsobená novým koronavirem prudce zpomalí ekonomický růst v rozvíjejících se zemích jihovýchodní Asie a...
Hospodářský růst Asijská ekonomika Čína
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
08:32

Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla

Index nákupních manažerů (PMI) ve zpracovatelském sektoru, který je považován za barometr zdraví podniků, v březnu...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Koronavirus
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 23:00

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie rovněž zpevnily

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR