Koronavirus jako (teprve začínající) ekonomický problém?
|

Koronavirus jako (teprve začínající) ekonomický problém?

Koronavirus z Číny může být pro globální ekonomiku a finanční trhy pohromou, jakou svět již dlouho nepamatuje, ale investoři se stále tváří, že je všechno celkem v pohodě. Přitom již před objevením a rozšířením COVID-19 nebylo na trzích vše v pořádku.

Koronavirus Čína Investiční bubliny Státní dluhopisy Firemní dluhopisy Panika na trzích

Scott Minerd ze společnosti Guggenheim přirovnává současnou situaci ke konci 30. let 20. století. V té době britský premiér Neville Chamberlain všechny ujišťoval, že svět žije v míru, i když v Německu se ve velkém zbrojilo a budovala se armáda a námořnictvo. Dvacet let po světové válce si nikdo nechtěl připustit opakování krveprolití, a tak se mnozí rozhodli ignorovat varovné signály.

Na finančních trzích je to nyní podle Minerda stejné. Výnosy dluhopisů jsou nízké, spready jsou na minimech a riziková aktiva jsou na úrovních, které by naznačovaly, že se neděje nic nebezpečného. Rizik je přitom v ekonomice i na trzích celá řada.

Zatím posledním je wuchanský koronavirus. Přestože mnohá média nadále uklidňují čtenáře a diváky, je potřeba si přiznat, že nástup epidemie je výrazně prudší než v případě viru SARS z let 2002 a 2003.

Do 16. února bylo potvrzeno bezmála 70 tisíc nakažených ve všech provinciích pevninské Číny a dalších 28 zemích a téměř 1 700 obětí. Přestože se z těchto dvou čísel může zdát, že úmrtnost se pohybuje okolo 2 % (u SARS to bylo 9,6 %), situace není vůbec dobrá. Wuchanský koronavirus od ledna zabil více lidí než SARS za devět měsíců a hrozba globální pandemie je stále velice reálná.

Ekonomické důsledky podle Minerda mohou být stejně špatné, ne-li horší. Vývoj HDP Číny by se mohl v prvním čtvrtletí překlopit z +6 % ve čtvrtém čtvrtletí 2019 až na -6 %. Do globálního růstu by se to mohlo propsat poklesem až o 200 bazických bodů.

Čína navíc byla nucena nechat zavřené mnohé továrny déle, než se v době oslav nového roku původně plánovalo. Přerušení dodavatelských řetězců napojených na USA i Evropu se přitom teprve projeví. I kdyby nakonec nedošlo ke globální pandemii, předpokládat, že se tyto výpady vyřeší bez dopadů na světové hospodářství, je iracionální.

Dopad na firemní zisky a vytváření cash flow bude dramatický, u ropy a cen energií pak může být extrémní. Pokud by těžba ropy zůstala na současných úrovních (nadprodukce zhruba milion barelů denně), může pokles poptávky vést až k pádu ceny na 25 USD za barel. A k tomu ještě lze přičíst možnost, že Čína s daty o nakažených manipuluje a neříká celou pravdu.

Právě kombinace tohoto zásadního problému a současného ocenění finančních aktiv pak Minerda vede k myšlence na 30. léta 20. století. "Průměrný výnos dluhopisu s ratingem BBB se pohybuje okolo 2,9 %, 10letý dluhopis jedné společnosti ve zdravotnickém sektoru s ratingem BB pak při emisi vynesl 3,5 % a vysoká poptávka vedla ke zvýšení objemu z jedné miliardy na 1,7 miliardy USD," ilustruje současnou náladu na trhu.

Investoři při honbě za ziskem nehledí na ceny. Na dluhopisovém trhu emitenti vydávají bondy ostošest a snižují úroky prakticky každý den, i tak se ale jejich nabídky setkávají s několikanásobnou poptávkou. To vše je podporováno likviditou od centrálních bank, kvalita dluhopisů pak hraje podružnou roli. Svůj význam má také trh s ETF, v rámci kterých se obchodují často i bondy, které by samostatně možná svou (ne)kvalitou vzbudily více pozornosti.

"Nakonec to skončí špatně. Během své kariéry jsem neviděl nic tak šíleného jako to, co se děje dnes. Přitom to bylo dost bláznivé jak v roce 2006, tak v roce 1997, kdy spready u dluhopisů s vysokým výnosem klesly na 239 bazických bondů, načež vzrostly až na své maximum 1 036 bazických bodů v roce 2002," upozorňuje Scott Minerd.

Koronavirus může být tím, co nakonec způsobí splasknutí bubliny, i když (podobně jako to zažila Británie v roce 1938) katastrofa nemusí přijít hned. Jedním z řešení pro normální investory je nyní nákup kvalitních cenných papírů za rozumnou cenu. Najít ji sice může být problém, ale pro dlouhodobé investory hotovost zkrátka není řešením.

"Buď vstupujeme do nového paradigmatu, nebo se míra spekulace na trzích vymkla kontrole. Přikláním se spíše k druhé možnosti. V minulosti jsem uvedl, že jsme v období hlouposti, ale nyní se musím opravit - žijeme v éře absurdnosti," uzavírá Scott Minerd.

Zdroj: Guggenheim Investments
ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla…
před hodinou

ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla evropským bankám 174,5 miliardy EUR

Evropská centrální banka (ECB) ve čtvrtek poskytla komerčním bankám další peníze z programu levných dlouhodobých...
ECB Půjčky
Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok
11:14

Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok

Státní úřad pro jadernou bezpečnost vydal společnosti ČEZ povolení k dalšímu provozu prvního bloku jaderné elektrárny...
ČEZ Jaderná energetika
Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní…
10:30

Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní Korea

Akcie v Asii a Tichomoří ve čtvrtek poměrně výrazně ztrácely. S výjimkou Austrálie si všechny hlavní indexy připsaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Majitel TikToku požádal Peking o o licenci na vývoz technologií
10:13

Majitel TikToku požádal Peking o o licenci na vývoz technologií

Čínská společnost ByteDance, která vlastní aplikaci TikTok, požádala v Číně o licenci na vývoz technologií. Snaží se...
Čína Technologie Sociální sítě
Podnikatelská důvěra v Německu v září vzrostla pátý měsíc po sobě
10:00

Podnikatelská důvěra v Německu v září vzrostla pátý měsíc po sobě

Podnikatelská nálada v Německu se v září zlepšila, ale její růst nenaplnil očekávání. Její index, který sestavuje...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Růst důvěry v českou ekonomiku v září zrychlil
09:43

Růst důvěry v českou ekonomiku v září zrychlil

Důvěra v českou ekonomiku v září vzrostla o 3,9 bodu na 90,9 bodu. Růst důvěry tak zrychlil proti srpnu, kdy se...
Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
VW odškodní pronásledované pracovníky z dob brazilské junty
08:42

VW odškodní pronásledované pracovníky z dob brazilské junty

Německá automobilka Volkswagen odškodní částkou 36 milionů realů (149 milionů korun) své bývalé zaměstnance v...
Volkswagen Brazílie
Co musíte ráno vědět (24. září)
Co musíte ráno vědět (24. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (24. září)

Jak se ve středu obchodovalo na burzách v Evropě a ve Spojených státech, jak se v září vyvíjela podnikatelská...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v září zaostala za očekáváním

Americké akciové indexy po nadějném úvodu seance zamířily níže a nakonec výrazně oslabily. Přispěly k tomu mimo jiné...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur
včera v 21:29

E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur

Pivovary Lobkowicz Group žaluje o téměř 21 milionů eur britská investiční skupina Chayton Capital. Podle serveru E15...
Pivovary Lobkowicz
Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru
včera v 20:53

Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru

Společnost Google ve své mapové aplikaci Google Maps spouští nástroj, díky kterému se uživatelé budou moci podívat,...
Alphabet (Google) Americké akcie Koronavirus
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména výrobcům sportovního oblečení

Akcie na západoevropských trzích ve středu pokračovaly v úterním růstu. Data týkající se indexů nákupních manažerů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
včera v 16:50

Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky

Pražská burza ve středu přišla o své úterní zisky. Index PX dnes klesl o 0,73 procenta na 861,69 bodu. Dolů ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024
včera v 16:20

Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024

Česká republika nesplní závazek, který slíbila v NATO, dávat do roku 2024 na svou obranu dvě procenta HDP. Po...
Česká republika HDP
PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč
včera v 15:59

PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč

PPF banka v prvním pololetí vytvořila čistý zisk 1,2 miliardy korun, což je meziroční nárůst o 14 procent. Bilanční...
Česká republika Banky PPF
ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce
včera v 15:09

ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce

Globální příjmy pracovníků z jejich práce se v prvních třech čtvrtletích letošního roku snížily o téměř 11 procent na...
Světová ekonomika Koronavirus Pracovní trh