Koruna: Bez zpřísňování měnové politiky ČNB posilování české měny dlouhodobě nevydrží
Náš výhled pro kurz koruny vůči euru zůstává v podstatě beze změny, čekáme úroveň okolo 25,4 EUR/CZK v krátkodobém i devítiměsíčním horizontu, kde vyhlížíme korunu mírně silnější.
Ačkoli čekáme, že Česká národní banka v září zvedne základní úrokovou sazbu o 50 bazických bodů na 1,25 %, myslíme si, že posilování české měny budou limitovat problémy v automobilovém průmyslu, delta varianta covidu-19, obavy o růst v Číně a do jisté míry také méně holubičí postoj Evropské centrální banky.
Krátkodobě sice předpokládáme mírný růst EUR/USD, ale na korunu by to nemělo mít pozitivní vliv. Posun EUR/USD totiž bude spíše odrážet relativní posun ve vnímání měnové politiky Fedu a ECB, naopak nebude zohledňovat takzvaně čínskou reflaci.
Mírně optimistický výhled pro korunu v horizontu devíti měsíců počítá s výraznějším zvýšením hlavní úrokové sazby ČNB v 3-6měsíčním horizontu. Vývoj kurzu EUR/USD a zvolnění nákupů aktiv ze strany Fedu i ECB budou limitovat citelnější posílení koruny, zvláště pokud bude průmysl čelit limitům ze strany zpomalování čínské ekonomiky.
Koruna tedy zřejmě nezastaví ČNB ve zpřísňování měnové politiky, to bude naopak nezbytné k udržení koruny v rostoucím trendu (poklesu EUR/CZK), který bude podle našeho názoru v roce 2022 obnoven.
