Silná koruna (i) jako důsledek příslibu nižších sazeb v USA: Proč to dlouho nevydrží?

Hlavní ekonom Evropské centrální banky Philip Lane zněl ve srovnání s Powellem – možná překvapivě – o něco opatrněji. Zmínil, že boj o dosažení 2% inflačního cíle ještě nemusí být vyhraný, a proto úrokové sazby budou muset zůstat po delší dobu restriktivní.

"Podle Lanea je podstatné, aby bylo inflačního cíle dosaženo udržitelně. Podobně jako v Česku trápí centrální bankéře v eurozóně především přetrvávající vysoká inflace v oblasti služeb a relativně rychlý růst mezd, byť je oživení evropské ekonomiky velice slabé," shrnuje Jan Bureš, hlavní ekonom společnosti Patria Finance. "Ačkoli Lane zmínil také rizika spojená s příliš dlouhou monetární restrikcí a možnost 'podstřelování' inflačního cíle, jeho vyjádření byla celkově vnímána jako méně holubičí než ta Powellova."

A to se koncem minulého týdne projevilo na měnovém trhu. Euro dále posilovalo vůči americkému dolaru a jen za poslední měsíc se pár EUR/USD posunul z 1,08 i lehce nad 1,12. A potenciálně nižší dolarové sazby a slabší americká měna prospívají většině středoevropských měn včetně koruny. "Ta díky tomu posiluje nejen v páru s dolarem, ale také s eurem," říká Bureš.

Pár EUR/CZK se tak tento týden krátce svezl dokonce pod 25. Tak silná byla česká měna naposledy na přelomu června a července, na začátku srpna se koruna obchodovala blízko úrovně 25,50 EUR/CZK. Za necelý měsíc tak česká měna posílila téměř o 2 %.

"Část finančního trhu se obávala, že bankovní rada ČNB na srpnovém zasedání může snížit úrokové sazby ještě o 50 bazických bodů, a koruna tak po většinu července byla pod prodejním tlakem. ČNB však snížila sazby jen o 25 bodů a nastartovala srpnové posilování české měny. Následně v průběhu srpna koruna posilovala mimo jiné i proto, že narůstal rozdíl mezi tržními korunovými a eurovými sazbami ve prospěch koruny," dodává Miroslav Novák, analytik ze společnosti AKCENTA CZ.

Podporou pro českou korunu je podle něj také to, jak ČNB komunikuje svůj výhled na další vývoj sazeb ("budeme dále snižovat sazby, ale již opatrně a pomaleji"). "V neposlední řadě k posílení koruny přispělo oslabování amerického dolaru v páru s eurem. Pokud dolar oslabuje, koruna často posiluje vůči euru," potvrzuje Novák.

Dalšímu posilování koruny hlouběji a udržitelně pod 25 EUR/CZK na konci srpna a v září ale podle analytika brání to, že růst české ekonomiky bude ve třetím čtvrtletí pravděpodobně slabý. "Indexy podnikatelské nálady v létě zklamávaly a ani ze zahraničí (primárně z Německa) nepřicházejí příliš pozitivní zprávy. Argumentem v neprospěch koruny je také takzvaný zářijový efekt, na začátku podzimu totiž na finančních trzích často dochází k odklonu od rizika, což je obecně prostředí, které koruně nepřeje," uzavírá Miroslav Novák.