Jean-Philippe Olivier: Zemědělské komodity čeká silný růst
|

Jean-Philippe Olivier: Zemědělské komodity čeká silný růst

O takzvaných "soft commodities", v překladu nekovových (zemědělských) komoditách, jsme si povídali s Jean-Philippe Olivierem, ředitelem komoditního investování BNP Paribas Asset Management. Proč je investování do jednotlivých plodin vždy risk, i když u většiny z nich Jean-Philippe čeká růst?

Komodity Kakao Cukr
Jean-Philipp Olivier

Investiční web (IW): Jak hodnotíte současnou situaci na trhu zemědělských komodit?

Jean-Philippe Olivierem (JPO): Trh s těmito komoditami byl pod velkým tlakem a lze říci, že od roku 2007 se v důsledku rostoucí volatility na světových burzách pohyboval jako na houpačce. V poslední době ale takzvané soft commodities vykazují relativně slibnou stabilitu - viděno perspektivou celého komoditního trhu zde i přes krátkodobé korekce nalézáme právě u zemědělských komodit velký potenciál pro další nárůsty. Ceny zemědělských komodit se z fundamentálního hlediska totiž stále nalézají na svých nižších hodnotách.

IW:Takže je podle vás vhodná doba do zemědělských komodit investovat?

JPO: Odpověď na tuto otázku není jednoduchá, protože na trhu vládnou dva scénáře ohledně globálního oživení v příštím roce. Pokud v roce 2010 opravdu k oživení dojde, pak se trh s komoditami v důsledku rostoucí poptávky začne pomalu zvedat. A to platí o zemědělských komoditách dvojnásob. Jak jsem říkal, ceny agrárních komodit jsou povětšinou na svých relativně nižších hladinách. Pokud srovnáme současné ceny s nejvyššími hodnotami, které jsme mohli vidět v 70. letech minulého století, tak je jejich absolutní hodnota sice mnohdy vyšší, ale nesmíme se nechat zmýlit a připočítat inflaci. Pokud ovšem optimismus nevydrží a plány podpořené různými balíčky selžou, pak se ekonomika v příštím roce nezvedne. V takovém případě budou muset vlády vytisknout více peněz, a to by investory vedlo k dalšímu odlivu prostředků z finančního trhu ve prospěch komodit jako bezpečnějšího přístavu. A z toho budou kromě zlata těžit agrární komodity především.

IW: Pojďme se teď podívat na v současnosti zřejmě nejsledovanější agrární komoditu - cukr. Někteří analytici předpovídají cukru možný nárůst až o 36%, což by představovalo rekord v podobě 29letého maxima. Jaké pro to mají důvody a jaký je váš výhled?

JPO: Velké sucho v Indii, která je typická silnou poptávkou po této komoditě, stejně jako zpožděná a poničená úroda třtiny v Brazílii, stojí za takto optimistickými předpověďmi. Můj názor je takový, že u cukru můžeme v krátkém období spíše čekat menší technickou korekci, ale v dlouhodobém horizontu čekám býčí trh. A to i přesto, že se současné hodnoty mohou zdát už i tak vysoké. Pokud bych měl totiž zde aplikovat metodu přičtení inflace, pak číselně jsou současné ceny teprve na 11 procentech rekordních cen cukru v sedmdesátých letech. A jelikož fundamentální základ tu je, tak proč by cukr nemohl z těch zbývajících devětaosmdesáti procent ještě kus ukrojit? Navíc je cukr velmi spekulativní komodita. Trh je zde velmi úzký, takže jakýkoliv náhlý příliv peněz do cukru může rychle a výrazně zahýbat s jeho cenou. A situace podobné té dnešní přímo lákají na trh spekulanty, kteří mají rádi rychlé zisky.

IW: Mohl by růst u cukru ještě urychlit fakt, že Brazílie, která je největším producentem etanolu na světě, bude právě kvůli poničené úrodě třtiny etanol dovážet ze Spojených států?

JPO: Etanol a jeho výroba rozhodně nebudou v krátkodobém horizontu hrát žádnou roli v růstu cen cukru. Cena etanolu je už tak na solidních úrovních, takže takovýto krátký výpadek se do kontraktů nestihne promítnout. Poničená úroda ovlivňuje i cenu další agrární komodity. Sucho v Číně způsobilo až o 13 procent nižší úrodu kukuřice a dalších obilovin.

IW: Jak velký to může mít dopad na jejich ceny?

JPO: Hlavním producentem kukuřice, a tedy do jisté míry i tvůrcem cen na trhu, jsou Spojené státy. Ty teď mají jiný problém, než je sucho. Kvůli počasí se potýkají s poději dozrávající úrodou. Na některých místech mají kvůli tomu problém se slabší sklizní, jinde je kukuřice méně kvalitní. Celková efektivita produkce, a tím i výnosnost, tak značně poklesla. Z fundamentálního hlediska je to u kukuřice podobné, jako v případě cukru. Přepočteno na historické ceny je ještě pořád relativně levná. U kukuřice tak čekám silný býčí trh, a to brzy. Každý, kdo má ve svém stávajícím portfoliu kukuřici si už teď může mnout ruce.

IW: Podobné problémy s pozdě dozrávající úrodou ale mají i pěstitelé sojových bobů. Čekáte rychlý růst i tam?

JPO: Ano, ta situace je velmi podobná. U sóji však čekám nějakou kratší korekci. V dlouhodobém výhledu ale také silně býčí trh. To ovšem není případ pšenice, určitě jste se na ni chtěl také zeptat. Když se podíváme na ceny pšenice z technického pohledu, vzpomeneme si na vysoké spekulativní ceny z roku 2007, tak pak ten graf jde dolů. Cena pšenice si prošla za ty dva roky velkou depresí a propadla o zhruba 60 procent i přesto, že ostatní obiloviny posilovaly. Technicky se tak může zdát, že tu určitý prostor pro růst pšenice je, ale fundament chybí. Díky drahým hnojivům a relativně snadnému způsobu pěstování se v posledních letech rapidně zvýšila výnosnost pšenice. Ale poptávka se tak rychle nestačila pohnout. Farmářům zůstalo hodně obilí ve stodolách, a tato situace se hned tak nezmění. To ovšem neznamená, že opět nemůže technika vyhrát nad fundamentem a ceny se nezačnou postupně pomalu šplhat nahoru.

IW: A jaký je váš výhled pro kávu a kakao?

JPO: Stejně jako v předešlých případech čekáme dlouhodobě rostoucí trend. Ceny jsou sice relativně vysoké, ale prostor pro jejich další růst určitě je. Za jejich současnou úrovní totiž stojí fundament, a ne spekulanti. Navíc přichází zimní období, a to nahrává do karet oběma. Kakaové boby se pěstují jen v několika málo zemích - například v Ghaně nebo sousedním Pobřeží Slonoviny - většinou jsou to státy, které teď mají v důsledku globální krize velké problémy. Proto je na trhu menší nabídka kakaa, než obvykle. Takže investice do kakaa se určitě vyplatí, jen se musíte připravit na velkou volatilitu. Ceny se často mění i o více než deset procent během jednoho dne. Za posledním růstem ceny kakaa, kávy a cukru stojí například spekulace, že Vietnam, který je největším světovým producentem kávy Robusta, zavede limity pro vývoz. Kontrakt na kávu pak po jednom dnu vyšel o 13 procent dráž.

IW: Vaše výhledy pro zemědělské komodity znějí ve většině případů velmi pozitivně. Na co by si měly ale dát investoři v tuto chvíli pozor?

JPO: Diverzifikovat, diverzifikovat, diverzifikovat. Individuální volatilita jednotlivých titulů je velmi vysoká, jako koš komodit nám agrární komodity poslouží určitě lépe. Pak už jen záleží na tom, čemu více věříte. V tomto případě je nutné uvažovat kromě fundamentů i například globální klimatické změny, které častěji ničí úrodu a způsobují velké pohyby na trhu.

aktuální ceny zemědělských komodit

Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
před hodinou

Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám

Americký prezident Donald Trump ve středu vyzval členy svého kabinetu, aby předložili návrhy na snížení výdajů svých...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Donald Trump
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
20:35

Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC, americká centrální banka plánuje zpřísňovat politiku navzdory kritice prezidenta Trumpa

Zvýšení úrokových sazeb na zasedání vedoucích představitelů americké centrální banky 25.-26. září podpořili všichni...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %
19:45

Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %

Meziroční růst ruské ekonomiky ve třetím čtvrtletí zpomalil na 1,3 % z 1,9 % ve druhém kvartálu. Uvedlo to ruské...
Rusko Emerging Markets BRICS
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
18:00

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
17:22

Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do recese

Turecká ekonomika, která se potýká s prudkým poklesem domácí měny a vysokou inflací, směřuje do recese. Vyplývá to z...
Turecko HDP
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
17:03

Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor

Eurokomisař pro rozpočet Evropské unie Günther Oettinger opravil zprávu týdeníku Der Spiegel, podle níž měl říci, že...
Evropská unie Itálie Rozpočet
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
16:45

Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však zdražily zhruba o 3,3 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX odepsal 0,05 % na 1 087,86...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky
16:01

E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky

Česká republika se proti zavedení nové digitální daně, pomocí které chce Evropská unie vybírat více peněz od...
Česká republika Evropská unie Daně
Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord
15:21

Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord

Míra nezaměstnanosti v Rusku v září klesla na 4,5 % z 4,6 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu v...
Rusko Nezaměstnanost
Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad:…
15:03

Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad: 13,2 %, srpen: 15,3 %)

Ruské maloobchodní tržby v září meziročně stouply o 2,3 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Rusko Inflace Maloobchod
Ze světa investičních doporučení (17. října)
14:45

Ze světa investičních doporučení (17. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla
14:30

USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v září meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,268 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem
14:11

Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem

Moderní energetické trendy jsou možností jak zajistit, aby se Česko vrátilo na pozici světového průmyslového lídra....
Česká republika Technologie
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
13:33

BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt

Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt. Ekonomika země po sankcích uvalených kvůli anexi Krymu naopak...
Rusko Mezinárodní obchod Politika
Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA
13:17

Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA

Polská státní energetická společnost PGNiG ve středu podepsala dvacetiletou smlouvu na nákup zkapalněného zemního...
Polsko Zemní plyn Komodity
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % (předchozí týden: -1,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. října po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč
12:16

PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč

Společnost PPF Real Estate koupí od finské firmy Stockmann obchodní centrum Nevsky v Petrohradě. Realitní divize...
PPF Fúze a akvizice Nemovitosti