Hyperinflační apokalypsa: Tiché škytnutí
|

Hyperinflační apokalypsa: Tiché škytnutí

Nacházíme se uprostřed deflační fáze. Současná globální recese stlačila úroveň agregátní poptávky i agregátních cen jako nikdy předtím. Od úvěrového kolapsu v září 2008 americká i světová ekonomika pomalu klesají ke dnu. Tak proč vás strašíme hyperinflací? Protože může udeřit dříve, než řeknete švec.

Státní dluhopisy Inflace Ben Bernanke Americký dolar Kvantitativní uvolňování
Ben Bernanke

Jednoho dne, když se zrovna na trhu neděje nic výjimečného, ovšem všeobecná nervozita dosahuje horečnaté úrovně (jak jsme toho svědky už nějakou chvíli), zazní na trhu komodit tiché škytnutí – nevelké, ovšem náhlé poskočení ceny některé klíčové komodity, třeba ropy.

To zahýbe výnosy dluhopisů, jelikož manažeři investičních fondů sníží svá dluhopisová portfolia a pokusí se vydělat na vzrůstu dané komodity. (Ve skutečnosti to nebudou samotní manažeři, nýbrž jejich automatické obchodní systémy). Fondy začnou zničehonic prodávat své – třeba americké – dluhopisy, protože nic výhodnějšího na prodej v tu chvíli mít nebudou.

Nebude to však objem tohoto výprodeje, co upoutá pozornost Bernankeho a Fedu, nýbrž načasování. Dojde k němu totiž chvíli před velkou aukcí dluhopisů. A tak Bernanke nabízené dluhopisy skoupí, aby výprodej kompenzoval a udržel nízké výnosy jednak v rámci boje proti deflaci, tak samozřejmě i s ohledem na úroveň financování státního dluhu. Fed dosud prováděl "kvantitativní uvolňování dia" a žádný konec světa nenastal. To dodá Bernankemu kuráže! Proto se rozhodne udusit ono malé škytnutí hned v zárodku.

Nákup však provede tak masivním způsobem, že manažeři fondů vrhnou do jeho čekající náruče ještě víc státního papíru – nikoli však ze strachu, přinejmenším ne zpočátku. V prvních zhruba 15 minutách bude tento výprodej s největší pravděpodobností spořádaný a manažeři si budou v té chvíli říkat, že později tytéž dluhopisy zase skoupí, samozřejmě levněji.

Run na dluhopisy

Fed si nicméně celou situaci vyloží jako run na státní dluhopisy. Dobře si je totiž vědom šeptandy, která už nějaký čas zní na dluhopisovém trhu, že americké treasuries jsou bublina. Proto otevře svá okna s likviditou dokořán a skoupí všechny dluhopisy v dohledu, samozřejmě v zájmu udržení "cenové stability" a "uklidnění trhů". Klíčovou roli v tomto dramatu však sehrají velké "Too Big To Fail" banky. Abyste rozuměli, s těmito "americkými zombiemi" je ta potíž, že nebyly znárodněny, a přitom se těší všem hlavním pozitivům znárodnění – bezmezné likviditě, pozastavení účetních a regulatorních pravidel – a zároveň mohou stále jednat z vlastní vůle a ve vlastním zájmu.

Proto také ty obscénní bonusy, vyplácené navzdory de facto insolvenci. Proto také ona neochota půjčovat v prostředí oslabené ekonomiky. Proto také ono křečkování státních peněz a bezohledné obchodní praktiky. Jejich ředitelé totiž ihned pochopili, že chtějí-li se dostat ke korýtku přecpanému všemi těmi státními dobrotami – bailouty, garancemi, likviditou a hlavně slaďoučkými bonusy –, musejí tančit, jak Fed píská, a skupovat treasuries. Tím vlastně pomáhají maskovat monetizaci státního dluhu, jíž jsme svědky už od roku 2008, kdy Fed začal od bank skupovat toxická aktiva.

Jakmile však nezkrachovatelné banky zaznamenají "run" na státní dluhopisy, zapomenou na nepsanou dohodu s Fedem a dají přednost vlastnímu zájmu – jako jedny z prvních začnou odprodávat dluhopisy ve velkém. Budou předvojem nadcházející tsunami.

A tak začne fáze paniky – fondoví manažeři uvidí, že Fed hromadně skupuje treasuries, zatímco americké zombie je hromadně odprodávají, a že to vše se děje pár dnů před další velkou emisí. I oni proto začnou své treasuries hromadně odprodávat. Budou si dobře vědomi toho, jak křehká je americká ekonomika, jak předlužená je federální vláda, že americké dluhopisy už připomínají ty řecké.

Nejsou hloupí – každý přece ví, že na trhu dluhopisů je bublina. Spousta lidí – včetně mne – má za to, že Fed, ministerstvo financí a americké zombie uzavřely trojstrannou dohodu o tajné monetizaci dluhu – ministerstvo emituje dluh, aby bylo na vládní výdaje, a nezkrachovatelné banky jej skupují za peníze od Bernankeho. Zda je to opravdu tak, však ve skutečnosti není podstatné. Hlavní je, že tato teorie figuruje v obecném povědomí. A jakmile dojde k panice, stává se obecné podvědomí obchodní strategií.

Takže jakmile začne Fed hromadně skupovat státní dluhopisy, aby podepřel jejich cenu, řeknou si fondoví manažeři: "Je nejvyšší čas vzít nohy na ramena." Ještě jednou zdůrazňuji, že to nebude Čína ani Japonsko, kdo se tak náhle rozhodne utéct – těmto dvěma zemím naopak zbude v ruce černý Petr. Budou to právě samotní američtí a (v závislosti na tom, kdy přesně k tomu dojde) evropští manažeři investičních fondů, kteří zahnou kramle jako první. Bude to blesková panika, nikoli nepodobná bleskovému krachu (flash crash) z května. Události, které zde líčím, se odehrají během velmi krátké doby – zřejmě za méně než hodinu. Ovšem na rozdíl od květnového krachu se trh už nevzpamatuje.

Podotýkám také, že treasuries si navzdory výprodeji udrží své výnosy. Alespoň zpočátku. Proč? Inu protože Fed, pevně odhodlaný zachovat "cenovou stabilitu", bude zpočátku bránit rozšiřování spreadů – právě proto také všichni začnou ozlomkrky prodávat.

Bernankeho zarážka však trhy neuklidní, nýbrž naopak – Fed vlastně nabídne trhu příležitost k prodeji, jakou nelze nevyužít.

První fondoví manažeři a ředitelé nezkrachovatelných bank, kteří se zbaví svých treasuries, se pochopitelně začnou záhy poohlížet, kam by zaparkovali svou hotovost.

Volné peníze do komodit!

Než onen děsuplný den skončí, komodity všech tvarů a barev – vzácné i průmyslové kovy, ropa, potraviny – vyletí až k Měsíci. Nebude to však proto, že běžní občané ztratili důvěru v dolar (k tomu dojde až v následujících dnech a týdnech), nýbrž proto, že treasuries přestanou být jistým uchovatelem hodnoty. Kam tedy všichni ti fondoví manažeři uloží své stohy čerstvě nabytých dolarů? Do velkého starého trezoru? Pod matraci? Do eura?

Ne, do komodit. V časech paniky začnou platit za nejjistějšího uchovatele hodnoty, stejně jako platily státní dluhopisy za jediného jistého uchovatele hodnoty, jakmile před pár lety zkysly všechny ty hypoteční papíry.

Nepůjde však o žádné ETF nebo deriváty – ty trh zavrhne (správně) coby instrument ještě pochybnější než treasuries. Na rozdíl od éry před propadem z roku 2008 si budou lidé tentokrát dávat pozor na to, s kým obchodují. Run na komoditním trhu se bude týkat reálných, fyzických komodit.

Na konci onoho černého dne budou komodity dražší o 50 až 100 %. A na konci černého týdne to bude už 150 až 250 %. (Můj soukromý odhad – zlato bude potlačené, ale stříbro vystřelí nejvýš ze všech – na 100 dolarů za unci během prvního týdne.)

Jakmile začnou komodity stoupat, pocítí řadoví občané poprvé na vlastní kůži, co to je hyperinflace. Nejdříve u benzinových pump.


Tento článek je druhým dílem 3dílného seriálu o hyperinflaci na serveru Finmag.cz. První díl najdete ZDE, závěrečný třetí díl ZDE.

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá
včera v 20:18

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá

Spojené státy a Čína se dohodly, že prozatím nenaplní své hrozby ohledně uvalení nových cel na vzájemnou obchodní...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování
včera v 18:30

BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování

Britská Labouristická strana v případě volebního vítězství radikálně změní ekonomiku země a vytvoří socialistickou...
Spojené království Politika
Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou…
včera v 16:26

Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou energetiku

Ministr průmyslu a obchodu v demisi Tomáš Hüner (za ANO) chystá personální změny ve Stálém výboru pro jadernou...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG
včera v 14:53

Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG

Ve věku 73 let zemřel po roční nemoci předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG Group Ku Pon-mu, který se...
Jižní Korea Management
Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny
včera v 13:04

Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny

Stabilita eurozóny může být ohrožena, pokud příští italská vláda nesplní závazky v otázce veřejného dluhu,...
Itálie PIIGS Eurozóna
ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku…
včera v 11:16

ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku vzrostl meziročně o 73 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce dubna stavebním firmám 1 737 zakázek za 64,5 miliardy korun. Jejich hodnota...
Česká republika Stavebnictví Infrastruktura
Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem
19. 5. 2018 21:14

Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem

Zástupci Řecka a mezinárodních věřitelů dosáhli technické dohody ohledně reforem požadovaných pro úspěšné dokončení...
Řecko Eurozóna Dluhová krize
USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku
19. 5. 2018 20:41

USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku

Spojené státy a Čína se dohodly na opatřeních zaměřených na výrazné snížení amerického obchodního deficitu. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB
19. 5. 2018 18:07

Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB

Šéf německé centrální banky Jens Weidmann signalizoval, že je na podzim příštího roku připraven vystřídat Maria...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T
19. 5. 2018 11:04

Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T

Dosavadní místopředseda CEFC Europe Jaroslav Tvrdík na Twitteru potvrdil, že CITIC Group v dohodnutém termínu...
Čína Česká republika Finanční sektor
USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely
19. 5. 2018 08:33

USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely

Spojené státy v pátek uvalily sankce na místopředsedu venezuelské vládní socialistické strany, jenž je považován za...
Spojené státy americké (USA) Latinská Amerika Politika
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
18. 5. 2018 22:30

Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek převážně oslabovaly. Investoři jsou opatrní kvůli vývoji výnosů dluhopisů vlády Spojených...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení
18. 5. 2018 21:54

Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení

Japonská společnost Fujifilm Holdings plánuje zažalovat amerického výrobce kopírek a tiskáren Xerox kvůli jeho...
Japonské akcie Fúze a akvizice Americké akcie
Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz
18. 5. 2018 21:21

Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz

Německý automobilový koncern Daimler investuje 500 milionů eur do výroby malých elektromobilů Mercedes-Benz ve své...
Daimler Auta Francie
Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA
18. 5. 2018 20:56

Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA

Íránský prezident Hasan Rúhání v pátek vyzval muslimské země, aby kvůli rozhodnutí Washingtonu přesunout své...
Írán Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh
18. 5. 2018 19:48

Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh

Největší nábytkářský řetězec na světě IKEA vstupuje na jihoamerický trh. Uzavřel franšízovou dohodu s chilskou...
Bydlení Chile Kolumbie
Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek
18. 5. 2018 19:41

Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek

Americká technologická společnost Apple začala irské vládě splácet daňový nedoplatek v objemu 13 miliard eur. Irský...
Apple Daně Irsko
Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+
18. 5. 2018 19:12

Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+

Ruský miliardář Oleg Děripaska, který se stal jedním z terčů sankcí ze strany Spojených států, odstoupil z...
Rusko Management
Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA
18. 5. 2018 18:35

Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA

Britská analytická společnost Cambridge Analytica, která se tento měsíc rozhodla ukončit svou činnost kvůli skandálu...
Spojené království Internet Facebook
Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru
18. 5. 2018 18:21

Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru

Německá automobilka Porsche celosvětově svolá na 60 000 dieselových vozů modelu Cayenne a Macan. Nařídil jí to...
Auta Německo Životní prostředí