Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles
|

Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles

Trhy jsou neefektivní, což znamená, že občas nejsou fér. Akcie internetových společností byly před 10 lety vyhnány daleko výše, než čemu odpovídal jejich fundament. Podobné je to třeba s vládními dluhopisy – jejich výnosy jsou někdy posouvány do extrémních výšin, které prakticky znemožňují financování států.

Nemovitosti Ekonomika Spekulace Státní dluhopisy
Světová ekonomika

Vlády se samozřejmě snaží nastavovat podmínky na trhu tak, aby podpořily ekonomický růst. Některé signály trhu je však nutí dělat rozhodnutí opačná. Příkladem jsou obavy o osud zadlužených zemí, které vedou k úsporám. A ty samozřejmě růst nepodpoří, jejich cílem je odvrátit případný krach dané ekonomiky.

Tlak trhu

Čím menší země, tím jasnější bývají signály trhu, že se něco děje. Mark Mobius, známý správce fondu rozvojových trhů, zdůrazňuje, že trh s finančními deriváty kvůli své velikosti (dle jeho odhadu 600 bilionů USD) dokáže vytvořit na malé trhy a měny obrovský tlak, a to již při použití drobného zlomku z celkového kapitálu.

Někdy je těžké věřit tomu, že "trh" útočí náhodně. Vyváženost rozpočtu a míra zadlužení Řecka, Irska, Portugalska nebo Španělska tyto země nominovala mezi rizikové již dávno. V podstatě nikdo nespekuluje proti nejstabilnějším zemím – Finsku, Švédsku a Švýcarsku. Řecko by nemělo problémy s úroky za své dluhopisy, kdyby si tolik nenapůjčovalo.

Trh může země donutit opustit nevhodnou politiku, například fixovanou měnu, která neodráží realitu. Když v roce 1992 George Soros zaútočil svou spekulací na britskou libru, Velké Británii pomohl. Kombinace devalvace a nižších úrokových sazeb pomohla oživit britskou ekonomiku.

Asijská krize během 90. let je méně zřetelným případem. Manažeři hedgeových fondů tehdy nebyli při svých spekulacích jednotní. Řada z nich, včetně Sorose, hodně ztratila, když nedokázala předvídat, které země budou krizí strženy. Vlna devalvací měla špatný krátkodobý vliv na banky. Na druhou stranu směr, který zvolily asijské země po krizi, jim pomohl k znatelnému růstu finančních systémů i během krize v letech 2007 až 2009.

Spekulanti na růst mohou za bubliny

Spekulanti mohou za vznik bublin, ne za jejich prasknutí. Na začátku 90. let tekl do asijského regionu obrovský kapitál díky víře v silný růst celého regionu. Peníze směřovaly do spekulativních typů investic, především nemovitostí. Bez boomu není důvod k propadu. Stejní spekulanti, které dnes politici obviňují, hráli roli v 90. letech v "konvergenční hře". Nakupovali dluhopisy ostatních evropských zemí a doufali, že jejich výnosy budou konvergovat s těmi německými. Plán se vydařil. Spekulanti vydělávali peníze a vlády se těšily nižším nákladům na půjčky – nikdo si nestěžoval.

Takový růžový scénář je však dlouhodobě nepoužitelný. Nechává politiky v tom, že je členství v měnové unii nestojí žádné náklady. Dalo by se říct, že euro je jakousi moderní obdobou zlatého standardu s Německem v roli zlata a kotvy systému. V rámci zlatého standardu si ve 20. a 30. letech musely země hlídat svůj rozpočet a obchodní bilanci. Být v systému s Německem vyžaduje striktní opatření pro ostatní země eurozóny.

Trh neměl pravdu také v případě amerických nemovitostí. Růst jejich cen přiměl běžné lidi i banky na tyto ceny spoléhat. Při kolapsu trhu byla pozornost věnována spekulantům na pokles – těm, kteří nevěřili dalšímu růstu nemovitostní cenové bubliny. Přitom ti měli pravdu – cenné papíry vztahující se k nemovitostem byly skutečně nadhodnocené a některé banky insolventní. Spekulanti na pokles jen urychlili návrat ceny k realitě. Spekulanti na růst způsobili problém. Trh nebyl férový – tvářil se příliš optimisticky.

Pokud se budou vlády snažit trestat spekulanty na pokles, jak to nyní zkoušejí Nicolas Sarközy a Angela Merkelová, nebude při dalším boomu věnována pozornost realitě. A můžeme se spolehnout na to, že pokud bude vznikat další cenová bublina na akciovém nebo nemovitostním trhu, politiky neuslyšíme.

Zdroj: The Economist
OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman
před hodinou

OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné (OSVČ) budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Česká republika
IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo
před hodinou

IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo

Výrobce nápojů Kofola koncem března zrušil veřejnou zakázku za 179 milionů korun, ve které vybíral společnost na...
Kofola ČeskoSlovensko Koronavirus
Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě
18:44

Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě

Země eurozóny jsou velmi blízko shody na plánu pro oživení ekonomik po koronavirové krizi. Před začátkem čtvrteční...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily. Od poloviny března přidaly už 20 %

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ
16:30

Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus
Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy
16:17

Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy

Americká centrální banka uvolní dalších 2,3 bilionu dolarů na podporu ekonomiky, na kterou nyní tvrdě doléhají dopady...
Fed Podpora ekonomiky Spojené státy americké (USA)
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
16:05

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne zpevňovaly, americké indexy rostly navzdory slabé zprávě z trhu práce

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky
16:04

Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky

Slovensko rozšíří stávající program kompenzací negativních ekonomických dopadů koronaviru také na velké společnosti,...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf
15:48

Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf

Lufthansa přichází kvůli koronaviru každou hodinu o milion eur, sdělil ve středečním videoposelství zaměstnancům šéf...
Doprava Evropské akcie Koronavirus
Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru
15:31

Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru

Letecká společnost Qatar Airways přeruší od 18. dubna spojení z Prahy do katarského Dauhá. Obnovení letů plánuje až 1...
Doprava Koronavirus Česká republika
MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize
15:13

MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize

Koronavirus zasadí globální ekonomice nejhorší ránu od velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Uvedla to...
Mezinárodní měnový fond Koronavirus Krize
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí
15:00

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo ve Spojených státech v týdnu do 4. dubna zhruba 6,606 milionu lidí. Oznámilo to...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Koronavirus
Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku
14:52

Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku

Opatření, podle kterého nesmí nájemník dostat výpověď z bytu, jestliže v důsledku koronavirové krize není schopen...
Bydlení Realitní trh Koronavirus
Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády
14:30

Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády

Vláda ve čtvrtek obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády (NERV). Bude mít 15 členů z akademické i podnikové...
Česká republika Koronavirus
Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize
14:08

Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize

O režim kurzarbeit, který má zabránit propouštění, už v Německu zažádalo kvůli dopadům koronaviru asi 650 000 firem....
Německo Pracovní trh Koronavirus
Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu
13:52

Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu

Automobilka Hyundai v Nošovicích na Frýdecko-Místecku v úterý 14. dubna po třítýdenní odstávce obnoví výrobu. Ve...
Auta Koronavirus