Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles
|

Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles

Trhy jsou neefektivní, což znamená, že občas nejsou fér. Akcie internetových společností byly před 10 lety vyhnány daleko výše, než čemu odpovídal jejich fundament. Podobné je to třeba s vládními dluhopisy – jejich výnosy jsou někdy posouvány do extrémních výšin, které prakticky znemožňují financování států.

Nemovitosti Ekonomika Spekulace Státní dluhopisy
Světová ekonomika

Vlády se samozřejmě snaží nastavovat podmínky na trhu tak, aby podpořily ekonomický růst. Některé signály trhu je však nutí dělat rozhodnutí opačná. Příkladem jsou obavy o osud zadlužených zemí, které vedou k úsporám. A ty samozřejmě růst nepodpoří, jejich cílem je odvrátit případný krach dané ekonomiky.

Tlak trhu

Čím menší země, tím jasnější bývají signály trhu, že se něco děje. Mark Mobius, známý správce fondu rozvojových trhů, zdůrazňuje, že trh s finančními deriváty kvůli své velikosti (dle jeho odhadu 600 bilionů USD) dokáže vytvořit na malé trhy a měny obrovský tlak, a to již při použití drobného zlomku z celkového kapitálu.

Někdy je těžké věřit tomu, že "trh" útočí náhodně. Vyváženost rozpočtu a míra zadlužení Řecka, Irska, Portugalska nebo Španělska tyto země nominovala mezi rizikové již dávno. V podstatě nikdo nespekuluje proti nejstabilnějším zemím – Finsku, Švédsku a Švýcarsku. Řecko by nemělo problémy s úroky za své dluhopisy, kdyby si tolik nenapůjčovalo.

Trh může země donutit opustit nevhodnou politiku, například fixovanou měnu, která neodráží realitu. Když v roce 1992 George Soros zaútočil svou spekulací na britskou libru, Velké Británii pomohl. Kombinace devalvace a nižších úrokových sazeb pomohla oživit britskou ekonomiku.

Asijská krize během 90. let je méně zřetelným případem. Manažeři hedgeových fondů tehdy nebyli při svých spekulacích jednotní. Řada z nich, včetně Sorose, hodně ztratila, když nedokázala předvídat, které země budou krizí strženy. Vlna devalvací měla špatný krátkodobý vliv na banky. Na druhou stranu směr, který zvolily asijské země po krizi, jim pomohl k znatelnému růstu finančních systémů i během krize v letech 2007 až 2009.

Spekulanti na růst mohou za bubliny

Spekulanti mohou za vznik bublin, ne za jejich prasknutí. Na začátku 90. let tekl do asijského regionu obrovský kapitál díky víře v silný růst celého regionu. Peníze směřovaly do spekulativních typů investic, především nemovitostí. Bez boomu není důvod k propadu. Stejní spekulanti, které dnes politici obviňují, hráli roli v 90. letech v "konvergenční hře". Nakupovali dluhopisy ostatních evropských zemí a doufali, že jejich výnosy budou konvergovat s těmi německými. Plán se vydařil. Spekulanti vydělávali peníze a vlády se těšily nižším nákladům na půjčky – nikdo si nestěžoval.

Takový růžový scénář je však dlouhodobě nepoužitelný. Nechává politiky v tom, že je členství v měnové unii nestojí žádné náklady. Dalo by se říct, že euro je jakousi moderní obdobou zlatého standardu s Německem v roli zlata a kotvy systému. V rámci zlatého standardu si ve 20. a 30. letech musely země hlídat svůj rozpočet a obchodní bilanci. Být v systému s Německem vyžaduje striktní opatření pro ostatní země eurozóny.

Trh neměl pravdu také v případě amerických nemovitostí. Růst jejich cen přiměl běžné lidi i banky na tyto ceny spoléhat. Při kolapsu trhu byla pozornost věnována spekulantům na pokles – těm, kteří nevěřili dalšímu růstu nemovitostní cenové bubliny. Přitom ti měli pravdu – cenné papíry vztahující se k nemovitostem byly skutečně nadhodnocené a některé banky insolventní. Spekulanti na pokles jen urychlili návrat ceny k realitě. Spekulanti na růst způsobili problém. Trh nebyl férový – tvářil se příliš optimisticky.

Pokud se budou vlády snažit trestat spekulanty na pokles, jak to nyní zkoušejí Nicolas Sarközy a Angela Merkelová, nebude při dalším boomu věnována pozornost realitě. A můžeme se spolehnout na to, že pokud bude vznikat další cenová bublina na akciovém nebo nemovitostním trhu, politiky neuslyšíme.

Zdroj: The Economist
Co musíte ráno vědět (19. září)
Co musíte ráno vědět (19. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (19. září)

Jak se ve středu obchodovalo v Evropě a v USA, jakým výsledkem skončilo zářijové zasedání Fedu a jaký zajímavý...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech uzavřely středeční obchodování bez výraznějších změn, zatímco americký dolar posílil....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
včera v 20:00

Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu

Měnový výbor centrální banky USA v září podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu,...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Úrokové sazby
Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled
včera v 19:54

Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled

Nová italská vláda zhoršila výhled vývoje domácí ekonomiky pro letošní i příští rok. Informovala o tom ve středu...
Itálie HDP Hospodářský růst
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly

Evropské akcie zakončily středeční obchodní seanci bez výraznějších změn. Investoři s objemnějšími obchody vyčkávali...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září
včera v 17:11

Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září

Piloti britských aerolinek British Airways zrušili stávku za vyšší mzdy a lepší pracovní podmínky plánovanou na 27....
Spojené království Doprava Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
včera v 16:45

Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a Erste

Pražská burza se ve středu po úterním poklesu vrátila k růstu, index PX posílil o 0,24 %% na 1 050,02 bodu. Nahoru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí
včera v 16:42

Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí

Česka pojišťovna (ČP) a pojišťovna Generali, které v Česku působí v rámci světové pojišťovací skupiny Generali,...
Pojišťovny Česká republika Fúze a akvizice
Ze světa investičních doporučení (18. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (18. září)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo…
včera v 14:35

USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo 1,364 milionu jednotek

Zahájená výstavba ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostla z celoročně přepočítaného tempa 1,215 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
včera v 13:29

Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC

Růst ekonomiky Saúdské Arábie bude v letošním roce výrazně pomalejší, než země původně čekala. Příčinou je dohoda...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Hospodářský růst
Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení
včera v 12:52

Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení

Česká ekonomika zůstává v pasti levné práce, přetrvávají velké rozdíly v odměňování mužů a žen nebo nerovný přístup...
Česká republika Česká ekonomika Životní úroveň
Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038
včera v 12:26

Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038

Evropský výrobce letadel Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech na příštích 20 let. Celosvětová flotila se...
Airbus Doprava
Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům
včera v 11:49

Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům na 15 %. Rozhodl o tom ve středu...
Slovensko Daně Byznys a podnikání
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
včera v 11:02

Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v srpnu i podle finálních dat Eurostatu stagnovalo na 1 %. Meziroční jádrová...
Eurozóna Inflace Evropská ekonomika
Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %
včera v 10:35

Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v srpnu zpomalil na 1,7 % z 2,1 % v předchozím měsíci....
Spojené království Inflace