Trendy roku 2013: "Šťastná třináctka" aneb globální ekonomický výhled
|

Trendy roku 2013: "Šťastná třináctka" aneb globální ekonomický výhled

"Nezbytná státní úsporná opatření povedou v roce 2013 ke globálnímu útlumu hospodářského prostředí a budou bránit obnovení rychlého růst," předpovídá Fritz Mostböck, vedoucí analytik Erste Group. Nevyřešený konflikt v Sýrii a politicky vypjatá situace v Egyptě by mohly být příčinou přinejmenším přechodné nejistoty na finančních trzích a zatížit cenu ropy. V USA povedou nákupy Fedu k posílení důvěry spotřebitelů a k podpoře privátní spotřeby. Tamní ekonomický růst by v roce 2013 měl proto zůstat na stabilních 2 %, v roce 2014 se počítá se zrychlením. To by mělo pomoci i exportu ze zemí eurozóny.

Trendy Světová ekonomika Výhled na rok 2013

Opatření Evropské centrální banky zlepšila náladu na finančních trzích. Vezmeme-li v úvahu nízký růst, může být jen otázkou času, kdy se finanční trhy a reálná ekonomika k sobě opět přiblíží. "Se vstupem Chorvatska do Evropské unie v červenci 2013 očekáváme pro období mezi roky 2014 a 2020 další růst jeho HDP až o 2,5 %, především díky přístupu ke společnému trhu a k finančním prostředkům EU. Dalším impulzem pro evropský integrační proces na Balkánském poloostrově bude skutečnost, že by mělo být stanoveno datum pro začátek vyjednávání o vstupu Srbska do EU," míní Mostböck.

Akciový optimismus

Globální akciové trhy podle něj v roce 2013 dále posílí. Nízká ocenění a nedostatek atraktivních alternativ podporují globální růst cen akcií. Firmy s vysokým stupněm geografické diverzifikace a širší klientskou základnou budou moci lépe generovat peněžní toky.

Světové akcie

Omezené investice v oblasti expanze a M&A (fúzí a akvizic) by mohly vést k výraznému zvýšení poptávky po nových emisích a ke zúžení spreadů, především u podniků v klíčovém regionu. "Investoři by se měli vyhýbat investicím do telekomunikací a síťových sektorů," doporučuje Mostböck. "Atraktivní investicí je podle nás automobilová produkce ve střední a východní Evropě. Každý čtvrtý automobil vyrobený v Evropské unii bude mít označení made in CEE. Bývalé Československo je s odhadovanými 2 miliony vozů v roce 2012 hned po Německu druhým největším výrobcem automobilů v Evropě. Automobilová výroba v tomto regionu získává nepřetržitě nové podíly na trhu a těží ze svých konkurenceschopných pracovních nákladů a silné přítomnosti německých (VW, Škoda) a asijských výrobců (Kia, Hyundai, Toyota)."

Trendy roku 2013

Globální zadluženost zůstane dominantním tématem. Vysoké míry celkového zadlužení nebude možné snížit okamžitě, a to ani v eurozóně, ani mimo ni. Krize zadluženosti velkých průmyslových zemí (eurozóna, ale také USA, Japonsko, Spojené království) bude velkou výzvou ještě několik let. Ekonomické prostředí zůstane v tomto období relativně křehké. Odbourávání zadlužení bude namáhavé a uskutečnitelné pouze v dlouhodobém horizontu, což v příštích měsících podrobí opakovaným zkouškám jak finanční trhy, tak reálnou ekonomiku.

Zdrženlivá konjunktura, především v Evropě. Uplynulých pět let bylo ve znamení konjunkturálního oslabení. Hospodářské prostředí je zatížené, v neposlední řadě v důsledku vysoké míry zadluženosti mnoha států, což ho činí zranitelnějším v případě konjunkturálních zvratů. Nezbytná státní úsporná opatření budou nadále tlumit hospodářské prostředí na straně poptávky a bránit návratu rychlého růstu. Zpomalení růstu ekonomik velkých rozvíjejících se zemí, jako jsou Čína nebo Indie, tento vývoj podpoří.

Meziroční růst HDP euozóny

Možná ohniska konfliktu na Blízkém východě. Dosud nevyřešený konflikt v Sýrii i politicky napjatá situace v Egyptě by mohly být příčinou vzniku nejistoty. Podobné konflikty na Blízkém východě by mohly (přinejmenším krátkodobě) negativně ovlivnit finanční trhy, především dlouhodobě zatížit ceny surovin a ropy.

Zotavení na americkém trhu nemovitostí se nyní zdá být dostatečně robustní, hlavně díky nákupům Fedu. Ceny domů a prodeje rodinných domů rostou, zatímco zásoby domů na prodej klesají (počet exekucí zůstává na vysoké úrovni). Tato skutečnost by měla posílit důvěru spotřebitelů a podpořit privátní spotřebu v roce 2013, což je vzhledem k očekávané realizaci státních úsporných opatření důležité. Věříme, že tato opatření lze vykompenzovat zotavením domácí poptávky. Celková míra růstu by tak v roce 2013 měla zůstat na stabilních 2 %. Pro rok 2014 se již očekává zrychlení, což by mělo být rovněž impulzem pro globální růst, především v oblasti exportu eurozóny.

Lze v roce 2013 počítat s pokračováním "RISK-ON" prostředí a dalším zužováním spreadů? Velká nejistota má obvykle za následek vysokou volatilitu a široké spready. Opatření Evropské centrální banky (LTRO, oznámení programu OMT) však náladu na finančních trzích zlepšila a od počátku června zaznamenaly všechny důležité třídy aktiv (i ty s vyšším rizikem) pozitivní vývoj. Pokud ovšem vezmeme v úvahu existující fundamentální prostředí (nižší růst), není "RISK-ON" prostředí zcela odůvodněné, může být tedy jen otázkou času, kdy se finanční trhy a reálná ekonomika k sobě opět přiblíží. Pokud budou úvahy ohledně výnosového rizika delší dobu ignorovány (a peníze investovány ve "špatnou" dobu za "špatnou" cenu), mohly by v budoucnu být výsledkem vysoké ztráty. Pro další zúžení spreadů bude v roce 2013 důležité vytvoření pevné hospodářské základny v eurozóně.

Evropské firemní úvěry by měly i přes omezené fundamentální růstové perspektivy zůstat v centru pozornosti investorů. Růst obratu ve firemním sektoru by se v roce 2013 měl v důsledku slabé poptávky v Evropě pohybovat v relativně těsném rozmezí. Analytici z Erste Group jsou toho názoru, že se nůžky mezi podniky v jádru a na periferii eurozóny dále rozevřou a že podnikový sektor bude pokračovat v defenzivní bilanční strategii. Ohledně redukce nákladů vidí Erste sice pouze relativně malý potenciál, mohlo by však dojít ke zdržení při zavádění nových produktů. Podniky budou za účelem zajištění likvidity používat strategii prodeje investičního majetku a využívat programů zpětného odkupu úvěrů za současného refinancování prostřednictvím úvěrů s delší dobou splatnosti. Podniky s vysokým stupněm geografické diverzifikace a širší klientskou základnou budou moci lépe generovat peněžní toky. Pouze skromné investice v oblasti expanze a M&A vedou k domněnce, že objem nových emisí na primárním trhu zřejmě zůstane omezen, což by mohlo vést k silnému nárůstu poptávky po nových emisích a k dalšímu zúžení spreadů, především u podniků v klíčovém regionu.

Nezaměstnanost v eurozóně v důsledku vývoje v periferních zemích silně vzrostla. Utlumený hospodářský růst způsobený dluhovou krizí je doprovázen rovněž výrazným růstem nezaměstnanosti na periferii EMU. Tomuto vývoji předcházel pokles míry nezaměstnanosti v Německu a ve Francii, což vykompenzovalo její následující růst v okrajových oblastech eurozóny. Nárůst míry nezaměstnanosti v Itálii a ve Španělsku v důsledku hospodářského propadu od počátku dluhové krize udržuje míru nezaměstnanosti v eurozóně na vysoké úrovni. Extrémně vysoká nezaměstnanost tlumí inflaci díky slabé poptávce a nízkým mzdovým požadavkům. Na základě svého očekávání ohledně nezaměstnanosti počítají analytici z Erste Group s mírou inflace +1,7 % pro rok 2013 a +1,3 % pro rok 2014. Tlak na inflaci směrem dolů by měl vyvolat další podporu ECB (snížení úrokové sazby na 0,5 %, alternativní opatření), což stlačuje výhled na vývoj úroků a výnosů.

Celková míra nezaměstnanosti v eurozóně

Evropskou krizi ukončí až lepší zaměstnanost
Soudě podle vývoje na trzích evropských akcií a státních dluhopisů periferních ekonomik se zdá, že z Evropy přicházejí samé dobré zprávy. Přísliby dalších záchranných balíčků pro Řecko jsou sice typickým zametáním problémů pod koberec, ale zároveň každý den, v němž zůstanou evropské problémy "uklizené" mimo naše zraky, je důvodem k radosti, že euro ještě drží pohromadě.

Itálie: Strukturální reformy jsou zásadní a mohou být realizovány pouze "umírněnými" politiky. Dlouhodobé růstové strategie jsou pro Itálii rozhodující, především ohledně zadlužení. Míra zadlužení by se snížila, pokud by nominální růst byl vyšší než státní finanční náklady. Proto se Itálie musí soustředit v první řadě na podporu růstu. V prostředí charakterizovaném stísněnou domácí poptávkou a odbouráváním dluhů má zahraniční poptávka klíčový význam a musí být podporována zlepšováním konkurenceschopnosti. Obchodní prostředí pro podniky (včetně výrobních nákladů) by se mohlo výrazně zlepšit prostřednictvím dalších reforem zaměřených na trh práce, trh produktů (například v energetickém sektoru) a vytvoření příznivějšího podnikatelského prostředí. Kromě toho se musí Itálie více přiblížit špičkovým technologiím, a to jak ve výzkumu a vývoji, tak v oblasti vzdělávání. Tyto faktory jsou rozhodující pro inovační pokrok. V opačném případě by se Itálie mohla znovu ocitnout pod tlakem, jelikož i nákupní program Evropské centrální banky je spojen s předpokladem trvalého odbourávání zadlužení. Pokud bude země pokračovat ve směru, kterým se vydala za premiéra Montiho, měly by být hlavní podmínky zlepšení situace splněny. Pokud by nedošlo ke zlepšení situace na periferii, zvýšilo by se riziko silnější recese a opětné eskalace dluhové krize.

Globální akciové trhy v roce 2013 dále porostou. Mnozí z investorů, kteří propásli akciovou rally v roce 2012, zvýší pravděpodobně v roce 2013 svoji angažovanost v oblasti rizikových investic. Na základě očekávaného růstu firemních zisků zůstane volatilita na nízké úrovni. Nízká ocenění a nedostatek atraktivních alternativ podporují globální růst akcií.

Telekomunikační a síťový sektor v Evropě bude zaostávat i v roce 2013 a letech následujících. Vinou absence růstových šancí, neefektivních struktur a politických vlivů vykazují tyto sektory z dlouhodobého hlediska podprůměrnou rentabilitu. V současnosti nejsou u těchto klesajících branží náznaky obratu k lepšímu. Negativní výnosy jsou v roce 2013 velmi pravděpodobné. Investoři by se měli vyhnout investicím do těchto firem.

Akcie firem v telekomunikačním sektoru v Evropě

Každý čtvrtý vůz vyrobený v Evropské unii bude mít označení "made in CEE". Produkce automobilů ve střední a východní Evropě předstihne výrobu v západní Evropě i v období krize. Bývalé Československo je hned po Německu druhým největším výrobcem automobilů v Evropě. Součet objemu výroby automobilů v Čechách a na Slovensku, odhadovaný pro rok 2012 na 2 miliony vozů, je již v současné době vyšší než automobilová produkce zemí jako Francie či Španělsko. Region CEE těží z nižších pracovních nákladů a silné přítomnosti německých (VW, Škoda) a asijských výrobců (Kia, Hyundai, Toyota), kteří by svůj podíl na trhu mohli zvýšit.

Chorvatsko se v červenci stane 28. státem Evropské unie. Zatímco výhody členství v EU ztrácejí na rozdíl od prvních dvou přístupových vln na atraktivitě, vidíme na druhé straně zlepšení střednědobých růstových šancí díky přístupu ke společnému trhu a k finanční podpoře z evropských fondů. Chorvatsko může pro období mezi lety 2014 a 2020 doufat v další růst HDP až o 2,5 %. Očekáváme, že evropský integrační proces na Balkánském poloostrově dostane další impulz, Srbsku by totiž mohlo být oznámeno datum začátku vyjednávání o jeho vstupu do Evropské unie, což v Srbsku samotném povede k ještě silnější orientaci směrem na EU a k podpoře strukturálních reforem.

Barrosův plán dvourychlostní Evropy: Jak se vám líbí?
Podle předsedy Evropské komise Josého Manuela Barrosa je koncept "dvourychlostní" Evropy téměř nevyhnutelný. Pokud má být totiž eurozóna posílena, musí mít všech 17 zemí sdílejících jednotnou měnu rychlejší integraci než širší Evropská unie při zachování politiky pro všechny státy Evropské unie, zejména pak jednotného trhu.

Zdroj: Erste Group Bank
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
včera v 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
včera v 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
včera v 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína
Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat
včera v 09:18

Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat

Čína hrozí odvetou za rozhodnutí administrativy amerického prezidenta Donalda Trumpa začít ve Spojených státech...
Sociální sítě Internet Čína
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
18. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
18. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
18. 9. 2020 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
18. 9. 2020 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
18. 9. 2020 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
18. 9. 2020 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
18. 9. 2020 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
18. 9. 2020 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
18. 9. 2020 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety
18. 9. 2020 13:54

Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair se kvůli cestovním omezením v souvislosti s koronavirem chystá rušit...
Doprava Koronavirus Turismus a cestovní ruch
Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu
18. 9. 2020 12:33

Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu

Automobilce Škoda Auto v srpnu meziročně klesl odbyt o 6,8 procenta na 82 100 aut po červencovém nárůstu o 5,6...
Auta Česká republika Koronavirus
Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26…
18. 9. 2020 11:28

Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26,57 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v letošním prvním pololetí klesl souhrnný čistý zisk meziročně o 19 miliard Kč na 26,57...
Banky Zisky Česká republika
LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext
18. 9. 2020 10:08

LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext

Provozovatel londýnské akciové burzy London Stock Exchange po prozkoumání všech nabídek zahájil exkluzivní jednání o...
Fúze a akvizice Evropské akcie
Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME
18. 9. 2020 09:55

Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME

Ve středu večer byly oznámeny pololetní úpravy regionálního indexu CECE. Nová váha začne platit od pondělí 21. září,...
Indexy Akcie ČR